台積電(2330) 的營業費用率拆解

核心訊號：費用率下降是規模效益，不是縮減研發

這張表最重要的訊息，是台積電營收成長速度明顯快於營業費用，帶動費用率持續下降。
- 營業費用率從 2023 年中約 12.6% 的高點，降至 2026 年第二季 7.79%；同期營業利益率升至 60.34%。
- 研發費用率由 2023 年第三季 9.35% 降至 5.76%，但研發金額並未減少，第二季仍達約 731 億元、年增近兩成。
- 這代表先進製程與 AI/HPC 的高單價、高稼動率營收，正在吸收研發與營運固定成本。
費用率改善屬於經營槓桿釋放，獲利品質優於單靠削減支出的改善。

研發仍是最大費用，也是技術護城河投資

費用結構中，研發占營業費用比重最高，因此研發費用率最值得追蹤。
- 最新季度研發占營收 5.76%，遠高於管理費用率 1.68%及銷售費用率 0.35%。
- 研發金額自 2021 年單季約 308 億元，增加至 2026 年第二季約 731 億元，反映 N2、A16、A14 與先進封裝持續投入。
- 費用率下降主要是營收擴張更快；若未來研發金額反而明顯下修，才可能是競爭力投資轉弱的警訊。
目前的研發趨勢是「絕對額增加、營收占比下降」，對長期技術領先較健康。

管銷費用控制良好，短期波動影響有限

管理與銷售費用率低且趨勢下降，顯示公司並非依賴高行銷支出換取營收。
- 管理費用率從 2024 年第三季的 3.01%，降至 2026 年第二季 1.68%；銷售費用率則維持在 0.35%至0.5% 的低檔區間。
- 晶圓代工採長期客戶合作、製程認證與技術導向模式，通常不需要大幅提高銷售支出。
- 管理費用的個別季度起伏，較可能反映人力、全球據點與行政支出時點，不宜單季解讀為競爭惡化。
費用結構的關鍵仍是研發與營收規模，而非管銷費用的短線變化。

下一步要看費用率是否隨擴產反彈

目前 7.79% 的營業費用率已接近近年低點，未來未必線性下降。
- 2026 年第三季營業費用因 N2、A14 開發增至約 1,159 億元，但營收同步成長，費用率仍約 7.8%。
- N2 初期量產、海外廠擴張與後續 A14 研發，可能推升研發、人力及管理成本；新廠初期的主要壓力則更先反映在毛利率與折舊。
- 判讀重點應是營收能否持續快於費用成長，以及營業利益率能否守在高檔，而不是要求費用率每季都下降。
只要先進製程需求與稼動率維持，費用率即使小幅回升，整體獲利結構仍可保持強韌。

這張表的趨勢相當明確：台積電的營業費用絕對金額仍在增加，但營收成長更快，帶動費用率持續下滑，營運槓桿正在放大。

1. 整體費用率：一路下降，效率改善最明顯

營業費用率從 2023 年 Q3 的 12.57% 高點，降至 2026 年 Q2 的 7.79%，約少了 4.8 個百分點；最近四季也由 9.05%、8.87%、8.43% 到 7.79%，呈現連續改善。

重點不在於公司「少花錢」：2026 年 Q2 營業費用約 990 億元，仍是歷史高水準。真正的訊號是，AI 與高效能運算需求推升營收、先進製程與先進封裝的產能利用率提高，使營收成長速度高於費用增加速度，因此固定性的研發、管理與銷售成本被更大的營收規模攤薄。

這就是半導體製造業很重要的營運槓桿：當產能利用率、產品組合與價格都往好的方向走時，費用率下降會進一步推升營業利益率。2026 年 Q2 的營業費用率由前季 8.29% 降至 7.79%，而營業利益率已跨過 60%，反映費用控制與規模效益確實轉化為本業獲利。

2. 研發費用率下降，但不是縮減研發

研發仍是最大宗費用。2026 年 Q2 研發費用約 731 億元，較去年同期增加約 19%；但研發費用率從 2025 年 Q2 的 6.56% 降至 5.76%。

這是偏正面的組合：

• 研發金額持續增加：公司仍在投入 2 奈米、後續先進製程、先進封裝與相關技術平台。
• 研發費用率下降：代表營收擴張速度更快，研發投入沒有犧牲，卻能由更大營收基礎吸收。
• 技術護城河仍在累積：對台積電這類技術密集、資本密集的公司，研發費用率降低不必然代表競爭力下降；若絕對研發支出仍上升，通常反而是營收規模擴大後的效率提升。

目前 AI／HPC 需求與先進製程滲透率上升，是營收擴張的主要背景；研發投資持續增加、但費用率降低，符合強勁成長下的規模經濟。

3. 管理與銷售費用率：都低且穩定

• 銷售費用率：從 2025 Q2 的 0.46% 降至 0.35%，長期大致維持在 0.4%上下。
• 管理費用率：從 2.03% 降至 1.68%，雖然單季金額仍在增加，但占營收比重明顯降低。

這符合晶圓代工的商業模式：客戶數相對集中、產品高度客製化且認證週期長，不需要像消費品牌業者投入大量廣告行銷；而管理費用率下降，則顯示在全球擴產與組織規模擴大的同時，後勤與管理成本尚未快速侵蝕獲利。

4. 這個趨勢對獲利代表什麼？

費用率下降本身不會單獨決定獲利，但它與高毛利產品組合結合時，效果很大。近期改善代表：

1. 營收規模效益正在兌現：費用成長慢於營收，營業利益率有向上彈性。
2. 研發與獲利可以同步提升：不是短期壓低研發來美化利潤，而是在持續技術投資下，營收仍能更快成長。
3. 先進製程、AI 與先進封裝需求是核心支撐：高附加價值產品提高營收，也讓固定性研發與管理成本更容易被吸收。
4. 費用率已處相對低檔：短期不宜直接假設會持續等幅下降；未來海外擴廠、2 奈米量產初期的人力與工程支出，可能使費用率下降速度放緩或出現季度波動。

5. 後續判讀重點

最健康的情境是：研發費用金額持續增加、營業費用率維持低檔，而毛利率與營業利益率沒有因新廠折舊或新製程爬坡而明顯惡化。

反之，若看到營業費用率回升，需進一步區分原因：

• 若是營收短期放緩造成分母變小，屬於景氣或產品週期訊號；
• 若是海外廠營運、人力與研發支出明顯跳升，則要觀察是否能帶來後續產能、良率與營收；
• 若研發費用率下降但研發金額也連續縮減，才需要留意長期技術投入是否轉弱。

整體而言，這組數字目前傳達的是「高成長帶動費用率下降、但研發投入未減」，是較具品質的獲利改善，而非單純節流。