幫我分析這個數據
這張表的核心訊號是：聯發科正處於「高研發投入、短期獲利率承壓，等待新產品營收放大」的轉型階段。費用率升高本身不必然是負面，重點在於未來幾季營收能否成長到足以攤薄固定研發投入。
1. 營業費用率：維持高檔，尚未出現規模經濟
2026 年第 2 季營業費用率為 31.17%，較：
- 2026 年第 1 季的 30.95% 小增 0.22 個百分點
- 2025 年第 2 季的 29.59% 增加 1.58 個百分點
- 2021～2022 年多在約 23%～26%的水準，明顯更高
換成金額看更清楚：2026 年第 2 季營業費用為 474.4 億元，比 2021 年第 2 季的 292.0 億元增加約 62%。但同期營收雖已由 1,256.5 億元升至 1,521.8 億元，仍不足以完全吸收費用擴張，因此費用率維持在 31%左右。
這代表聯發科不是單純「成本失控」，而是營收成長尚未進入足以攤薄研發與人才投入的階段。目前公司對 2026 年第 3 季費用率的規劃亦約在 31%，顯示短期內高費用率將是常態，而非單季偶發現象。
2. 主因是研發，而非銷售或管理費用
費用結構中，研發費用是絕對主體。
| 指標 |
2021 Q2 |
2025 Q2 |
2026 Q2 |
解讀 |
| 銷售費用率 |
3.09% |
3.28% |
3.08% |
大致穩定 |
| 管理費用率 |
1.94% |
1.75% |
2.23% |
小幅波動，非主因 |
| 研發費用率 |
18.21% |
24.56% |
25.86% |
長期上升、是費用率走高關鍵 |
| 營業費用率 |
23.24% |
29.59% |
31.17% |
反映研發投入擴大 |
2026 年第 2 季：
- 研發費用 393.6 億元，占營收 25.86%
- 銷售費用 46.8 億元
- 管理費用 33.9 億元
也就是說，研發約占整體營業費用 83%。因此，這張表真正要解讀的不是「聯發科行銷花太多」或「管理失控」，而是公司把大量資源押注於下一代技術與產品平台。
研發費用率從 2021 年約 18%～21%，在 2023 年拉升至約 24%～28%，2025 至 2026 年則穩定在約 25%～26%。這反映聯發科已由以手機 SoC 為核心的模式，轉向同時投入高階手機晶片、邊緣 AI、車用、先進製程、先進封裝、高速傳輸介面與資料中心 AI ASIC。
3. 獲利率為何下降：毛利率下滑與高研發率的雙重擠壓
營業利益率可簡化為：
營業利益率 ≈ 毛利率 − 營業費用率
2026 年第 2 季：
- 毛利率：46.20%
- 營業費用率：31.17%
- 營業利益率：15.03%
- 單季 EPS：15.28 元
相較 2025 年第 2 季：
- 營收增加約 1.8%
- 毛利率由 49.13% 降至 46.20%，減少 2.93 個百分點
- 營業費用率由 29.59% 升至 31.17%，增加 1.58 個百分點
- 營業利益率則由 19.54% 降至 15.03%，減少 4.51 個百分點
- EPS 由 17.50 元降至 15.28 元，年減約 12.7%
因此，近期 EPS 年減的關鍵並不是營收大幅衰退，而是：
- 產品組合、先進製程與供應鏈成本使毛利率下降。
- 研發投入仍高，尚未被新業務營收攤薄。
- 手機業務短期需求偏弱，非手機的新業務雖在成長，但規模尚未完全補上。
從 2022 年第 2 季的高點來看，當時毛利率 49.29%、營業費用率 24.13%，營業利益率可達 25.16%；如今毛利率約 46%、費用率約 31%，使營益率回落至約 15%。這是當前財報最需要正視的壓力。
4. 高研發投入是否值得：關鍵在 AI ASIC 能否按時放量
研發率高不等於不好。對 IC 設計公司而言，研發是未來產品競爭力與市占的前置投資；真正的風險在於，投資支出先發生，但產品量產、客戶導入或營收認列延後。
目前可確認的正面條件是：
- 2026 年第 2 季營收為 1,522 億元，季增約 2%、年增約 1%，表現仍大致穩定。
- 毛利率守在 46.2%，公司對第 3 季的目標亦約為 46%，顯示短期策略是守住獲利底線，而非追求毛利率立刻擴張。
- 邊緣運算、連接、運算與車用相關產品的動能，正抵銷部分手機需求疲軟。
- 資料中心 AI ASIC 預計自 2026 年第 4 季開始量產，若出貨與認列節奏順利，營收放大後有機會降低營業費用率，形成營運槓桿。
不過也要把限制看清楚：AI ASIC 在初期可能對整體毛利率有些微稀釋，因為產品涉及大量先進製程、封裝、記憶體與系統整合成本。市場真正期待的並不是毛利率大幅跳升，而是營收規模快速放大後，固定研發費用被攤薄，讓營業利益率回升。
5. 對這份數據的整體判讀
可以用三句話歸納：
- 短期：偏中性保守。費用率處在高檔、毛利率較去年下滑，營業利益率與 EPS 都承壓。
- 中期：取決於營運槓桿。若營收維持約 1,500 億元上下，31%左右費用率可能持續；若 AI ASIC、車用與邊緣運算顯著放量，費用率才有下降空間。
- 長期：研發投資有策略合理性，但必須轉成營收。現階段 25%～26%的研發率，是公司換取 AI ASIC、先進封裝與高速傳輸技術門票的成本；未來成果要透過營收、毛利率與營益率同步驗證。
接下來最值得盯的 4 個數字
營收是否突破成長平台
第 3 季營收指引約 1,522 億至 1,598 億元。若營收能持續向區間上緣靠攏，代表非手機產品足以支撐成長；若長期停留在約 1,500 億元，費用率較難下降。
毛利率能否守住 46%附近
研發投入是主動策略，但若毛利率跌破公司設定的區間，代表產品組合、價格競爭或上游成本壓力更嚴重，會直接壓縮營業利益率。
研發費用率是否由 26%回落
理想情境並非研發金額減少，而是研發金額溫和增加、營收成長更快，使研發費用率由約 26%向下。這才是新產品帶來規模經濟的明確證據。
AI ASIC 的量產時程、營收貢獻與費用率變化
2026 年第 4 季的量產執行，是研發投入能否開始轉化為營收的第一個重要驗證點。2027 年若 AI ASIC 營收大幅增加，而營業費用率開始下降，才代表這段高投入期正從「投資」走向「收成」。