聯發科(2454) 的每股盈餘

近期 EPS 小幅回升的主因是營收維持高檔、Smart Edge 成長抵銷手機疲弱；但毛利率與費用壓力仍在，因此延續性偏「穩」而非快速擴張。2026 年第二季 EPS 為 15.28 元，略高於首季 15.17 元，但仍低於去年同期。

EPS 由營收支撐、毛利率仍是最大限制

• 主因：Smart Edge 需求增長，使營收較上季增加並守住規模。
• 次因：毛利率大致持平於 46%附近，未再明顯下滑。
• 補充：手機需求轉弱與研發投入增加，限制營益率改善。
  因此，近期 EPS 的回升較像止穩，而非獲利加速。

產品組合正在換引擎

• Smart Edge 已成為最大營收來源，連網、運算、車用與電視 SoC 帶動成長。
• 手機營收下滑，反映終端 BOM 成本上升、需求偏弱。
• 中長期 AI ASIC 可擴大營收規模，但初期毛利率可能略稀釋。
  產品組合改善能降低手機循環依賴，但未必立即拉高整體毛利。

基期、成本與出貨時點造成波動

• 去年同期毛利率含一次性利益，墊高比較基期，使今年 EPS 年減較顯著。
• 公司調價以轉嫁供應鏈成本、維持毛利，而非擴大毛利率。
• 第三季營收指引僅持平至小幅成長，顯示季節性拉貨有限。
  這些因素多屬短期或基期效應，不能直接視為體質惡化。

延續關鍵在規模能否跑贏成本

• 若 Smart Edge 持續成長、旗艦 SoC 放量，EPS可維持目前區間。
• AI ASIC 自第四季開始量產，真正的規模效益較可能在後續年度反映。
• 需持續觀察手機需求、供應鏈成本、毛利率能否守在公司指引區間。
  換言之，短期看毛利率守穩，中期則看新業務放量能否帶動營益率改善。

目前頁面僅顯示至 2026 年第二季 EPS，仍需取得最新季度實績與市場、公司對 2026–2027 年營收及利潤率的展望，才能拆解全年 EPS 推估。

今、明兩年 EPS 主流預期為 2026 年中低個位數成長、約 68–75 元；2027 年跳升至約 100–150 元區間，主因是第四季 AI ASIC 放量，以及明年資料中心營收與營運槓桿擴大。

2026、2027 年獲利輪廓

2026 年屬於轉折年，2027 年則是 ASIC 規模化帶動的高成長年。 - 前三季 EPS 已累計約 47.95 元；第四季營收指引為 2,101–2,218 億元，為全年獲利關鍵。
- 2027 年首款 ASIC 專案目標營收約 160 億美元高標，將明顯改變營收結構。
- 手機需求仍偏弱，成長不再主要依賴手機 SoC。
因此，EPS 上修幅度主要取決於 AI 專案能否如期轉成營收。

營收放大但毛利率承壓

EPS 的路徑是營收擴張優先、營益率改善其次，而非毛利率上升。 - 3Q26 毛利率 46.3%、營益率 16.1%；4Q 毛利率指引降至 45%±1.5 個百分點。 - AI ASIC 毛利率低於公司平均，但大幅攤薄研發與營運費用，對營益率具正面效果。 - 公司設定 2027 年營益率逾 20%，費用率下降是 EPS 跳升核心。
也就是說，應更重視營益率與費用率，而非僅看毛利率。

市場估計的差異來源

市場對 2026 年較接近，對 2027 年分歧則明顯擴大。 - 2026 年市場共識中位數約 70.87 元，反映 ASIC 首年貢獻與手機逆風互相抵銷。 - 2027 年預估落在約 100–147 元，差異主要來自 ASIC 出貨量、單價與產能供應假設。 - 智慧邊緣平台的 AI PC、車用、連網產品量產，可降低手機業務波動。
因此，2027 年 EPS 屬高成長方向，但數字區間仍高度依賴量產執行。

偏離預期的關鍵變數

EPS 上下緣將由 ASIC 供應、產品組合與匯率共同決定。 - 上行情境：ASIC 訂單與先進封裝、載板供應優於預期，並帶動費用率更快下降。 - 下行情境：ASIC 毛利率稀釋超預期、手機因記憶體成本上升而續弱，或新專案遞延。 - 新台幣升值、研發費用增加與非手機消費性需求疲軟，也會壓縮獲利轉換率。
目前較適合以「2026 驗證量產、2027 觀察規模與利潤率」的條件式框架看待。