亞光(3019) 的每股盈餘

近期 EPS 回升的主因是數位相機與車載鏡頭拉貨擴大、帶動營收及營業槓桿改善；匯兌損失則壓抑最終增幅，因此本業動能可延續性較高，但單季 EPS 仍會受業外波動影響。

本業放量是近期獲利的首要推力

• 近四季 EPS 先由 2025 年中高檔回落，2026 年第二季隨營收放大而反彈，呈現明顯的出貨與產能利用率驅動。
• 數位相機需求續強、車載鏡頭需求回溫，第二季營收創同期高點，營業利益增幅快於營收。
• 次要因素是毛利率回到較正常水準，擺脫前期產品組合干擾。

本波 EPS 改善核心在本業規模擴張，而非單純業外收益。

產品組合決定毛利改善幅度

• 數位相機仍是最大成長引擎，車載鏡頭急單與高畫素規格升級，也有助產能稼動率提升。
• 公司預期下半年毛利率可維持上半年相當或更高，反映產品組合與規模效益仍具支撐。
• 但車載業務量大、毛利相對平均，能否持續推升 EPS，仍取決於高附加價值光學元件占比。

因此，營收成長若能同步維持毛利率，EPS 才會形成較扎實的上行。

匯率與出貨時點造成短期震盪

• 2025 年第四季毛利率下滑，主要是產品組合變化及年底盤點相關調整，偏一次性與季節性因素。
• 2026 年上半年稅前獲利受匯兌損失影響，即使第二季本業顯著改善，EPS 增幅仍受壓抑。
• DDR4 供應偏緊會干擾運動相機出貨，但一般數位相機受影響較小。

這些因素使單季 EPS 易波動，不能完全視為需求轉弱。

延續性看兩項基本面驗證

• 數位相機訂單、車載鏡頭復甦若延續，營收規模與毛利率維持，EPS 可望維持較佳水準。
• 第二季客戶積極拉貨已墊高基期，第三季營收可能轉為季增個位數或持平，獲利加速幅度未必延續。
• CPO、機器人與液冷仍在送樣或試產，短期不宜納入 EPS 主動能。

現階段應以數位相機出貨、車載拉貨持續性、毛利率與匯兌損益，作為判斷 EPS 趨勢的四項核心指標。

目前已確認 EPS 在 2022–2026 年間呈現由低檔震盪轉為成長、近期再受組合與匯率干擾的軌跡；仍需核對各季營收、毛利率與營業利益，才能區分本業擴張和業外因素的影響。

EPS 歷史上主要由營收規模與產品組合帶動，並呈現「2022–2023 低檔震盪、2024–2025 明顯擴張、近期回歸常態波動」三個階段。

低檔震盪：需求修正壓縮獲利

2022 至 2023 年 EPS 偏弱，核心是營收下滑與產能利用率不足。
- 主因：消費性光學需求去庫存，2023 年首季 EPS 降至低點。
- 次因：毛利率由約兩成降至中高十位數，營益率同步縮減。
這段反映的是需求循環下行，而非公司長期成本能力失效。

需求回升：規模經濟推升 EPS

2024 至 2025 年 EPS 顯著走升，主因是數位相機與車載鏡頭接單成長。
- 主因：營收連續擴張，2025 年第二、三季營收與營益率均處高檔。
- 次因：高階光學元件、數位相機出貨增加，攤薄固定製造費用並改善毛利。
因此，EPS 成長主要來自本業放量，非單純業外收益。

結構性支撐：產品與製造體質改善

多元光學應用與垂直整合，是中長期較具延續性的獲利基礎。
- 主因：數位相機復甦、車載鏡頭客戶擴張，降低單一終端市場依賴。
- 次因：新製程與海外產能布局，有助於產品升級及成本、供應鏈彈性。
但新興應用仍多在送樣或初期導入，尚不宜視為既有 EPS 主力。

波動來源：組合、匯率與零組件供應

近期 EPS 的季節性落差，仍主要受短期營運條件左右。
- 主因：產品組合改變會直接影響毛利率，例如 2025 年第四季毛利明顯回落。
- 次因：匯兌損益及記憶體供應，會干擾運動相機出貨與單季業外表現。
未來判讀重點應是營收成長能否同步維持毛利與營益率，而非只看單季 EPS 高低。

頁面僅列至 2026 年第二季 EPS，仍需核對最新營收、獲利與市場預估，才能拆解 2026、2027 年的合理區間及其變動因素。

今、明兩年 EPS 主流預期分別落在 6.7–8.1 元、8.4–10.3 元，呈中至雙位數成長，核心來自數位相機放量、車載鏡頭回溫與營運規模效益。

年度獲利方向仍向上

亞光 2026 年 EPS 可望較 2025 年的 6.6 元成長，2027 年再延續增勢。
- 上半年 EPS 為 2.98 元，營收年增 16%，但匯損壓抑稅後獲利。
- 市場對 2026 年預估分歧，反映毛利率與匯兌不確定性。
- 2027 年成長則建立在既有產品延續放量。
因此，明年成長性較高，但預估能見度也較低。

營收放量是 EPS 的第一驅動

數位相機與車載鏡頭是今明兩年本業獲利的主要來源。
- 2026 年數位相機出貨量目標突破 400 萬台，車載鏡頭需求亦恢復。
- 第二季營收創同期高，營益率升至 10.1%，顯示營收規模有助費用率攤提。
- 毛利率若能維持約 18% 上下，高毛利新產品占比提高將是額外上行來源。
換言之，EPS 並非只靠營收增加，更取決於產品組合能否同步改善。

共識以既有產品為基礎

市場估計 2026 年 EPS 約 6.7–8.1 元、2027 年約 8.4–10.3 元，隱含營收穩定成長。
- 2026 年營收預估約年增一成，主要由數位相機、光學元件及車用產品支撐。
- CPO、機器人鏡頭仍在送樣或小量階段，2027 年或開始有營收貢獻，但不宜視為短期獲利主體。
- 菲律賓新廠啟用後，初期折舊與爬坡效率也會影響費用率。
目前預估的核心假設，仍是成熟產品需求延續而非新題材爆發。

偏離預期的變數在毛利與匯率

EPS 能否落在區間上緣，取決於訂單節奏、毛利率及業外損益。
- DDR4 供應吃緊可能干擾運動相機出貨，影響短期產品組合。
- 車用訂單雖回溫，但通常能見度僅約三至六個月。
- 公司美元淨資產較高，匯率波動已使上半年稅前獲利承壓。
因此，應以季度毛利率、營益率與匯兌損益是否改善，判斷全年 EPS 能否逐步上修。