譜瑞-KY(4966) 的每股盈餘

近期 EPS 自 2025 年第三季高點回落後，2026 年第二季回升至 7.66 元，主因是營收與新產品出貨增加，次因是費用率改善；但毛利率仍受成本壓抑，因此復甦延續性取決於漲價能否落實。

營收回升是近期 EPS 改善主力

第二季 EPS 較第一季增加，主要不是毛利率擴張，而是營收規模回升帶動。

• 第二季營收季增約 6.5%，TTED／TDDI 放量、高速傳輸產品成長，車用等非 PC 出貨也增加。
• 營業利益率較前季改善，顯示營收成長對固定研發與營運費用有稀釋效果。
• 相較 2025 年第三季 EPS 10.45 元，近期仍處較低檔，反映 PC 景氣與成本壓力尚未完全解除。

因此，本季反彈較接近「出貨復甦」而非完整獲利率修復。

產品組合正在改善，但尚未充分反映毛利

高整合觸控與高速介面是較具結構性的成長來源，可望降低傳統 TCON 對 PC 循環的敏感度。

• TTED／TDDI 以整合顯示、觸控功能提高單機價值，第二季觸控產品占比已提升。
• USB4 Retimer 受 AI PC、高階筆電規格升級帶動，屬持續性的產品組合改善。
• 資料中心、車用與類 ASIC 專案仍多在驗證或導入階段，短期對 EPS 的直接貢獻有限。

產品升級方向明確，但目前仍不足以完全抵銷成熟產品競爭與 PC 需求偏弱。

成本與季節性仍左右短期獲利

近期 EPS 未能隨營收更明顯回升，關鍵在後段製造成本上升，而非需求全面轉弱。

• 毛利率由 2025 年約 42%至 43%的區間降至 2026 年第二季 40.2%，封裝、測試及材料成本是主要壓力。
• 第二、三季原本具有筆電旺季效應，能推升營收，但 DRAM、儲存裝置價格上升仍可能抑制終端需求。
• 公司已針對部分產品調價，惟價格轉嫁通常有時間差，效益偏向後續季度反映。

換言之，營收旺季可帶來 EPS 彈性，但毛利率才是獲利回升幅度的核心限制。

延續性看毛利修復與非 PC 放量

下半年 EPS 有續升條件，但較合理的判讀是「溫和改善」，而非快速回到過往高峰。

• 若 TTED、高速傳輸及車用產品持續放量，且第三、四季營收維持季增，費用率改善可延續。
• 若調價逐步生效、封測成本漲勢放緩，毛利率才有機會從約 40%的低檔回升，這是 EPS 加速的必要條件。
• 反之，若 PC 需求再下修，或成本無法順利轉嫁，EPS 即使受旺季支撐，也可能僅維持震盪。

近期要追蹤的重點不是單季營收，而是高毛利新品占比能否提高，以及毛利率能否脫離 40%附近的壓力區。