幫我分析這個數據
這張表的核心訊號是：聯發科的 EPS 已從 2024 年的強勁復甦，轉為 2025 年下半年至 2026 年上半年「年減、但季底已趨穩」的階段。因此，市場接下來看的不只是 EPS 年增率能否翻正，而是新成長產品能否補足手機業務疲弱與毛利率壓力。
先看兩個指標差別
- 單季 EPS 年增率：本季 EPS 與去年同季比較，適合判斷獲利成長趨勢是否改善。
- 近 4 季 EPS 年增率：將最近四季 EPS 加總後，再和前四季比較；雜訊較少，更適合看中期獲利循環。
趨勢拆解
| 階段 |
單季 EPS 年增率 |
代表意義 |
| 2021～2022 年上半年 |
高度正成長 |
需求與產品組合帶動獲利快速擴張 |
| 2022 年下半年～2023 年 Q3 |
轉負且擴大 |
消費性終端需求修正，獲利進入下行循環 |
| 2023 年 Q4～2024 年 Q3 |
由負轉正、最高達 +86.56% |
基期較低加上營運回升，形成明顯復甦 |
| 2024 年 Q4～2026 年 Q2 |
大致再度轉負 |
獲利成長動能減速，且比較基期墊高 |
1. 2024 年的高年增，已不是目前常態
單季 EPS 年增率在 2024 年 Q1、Q2、Q3 分別為 86.56%、60.77%、36.94%，顯示當時獲利處於強勁回升期；但 Q4 已轉為 -7.42%。這是很明確的轉折：營運絕對水準仍在，但「相對去年同期」的成長紅利開始消退。
2. 2026 年上半年是「EPS 年減，但沒有繼續惡化」
- 2026 年 Q1 EPS 為 15.17 元，年減 17.69%，但季增 5.62%。
- 2026 年 Q2 EPS 為 15.28 元，年減 12.69%，但季增 0.73%。
因此應分兩層解讀：
- 年增率仍是負的：代表獲利尚未回到 2025 年同期的高點。
- 季增率回到小幅正成長：代表單季獲利已大致站穩在 15 元上下，短期沒有出現持續下滑的型態。
3. 「近四季 EPS 年增率」持續向下，是較需要留意的訊號
近四季 EPS 年增率從：
- 2024 年 Q3 的 +54.89%
- 2024 年 Q4 的 +38.03%
- 2025 年 Q2 的 +4.70%
- 2025 年 Q3 的 -2.06%
- 2026 年 Q2 的 -9.23%
一路走弱，表示這不是單一季度因素，而是最近一年的整體獲利，仍低於再前一年的水準。若這個指標未能止跌回升，市場通常會更重視估值是否已反映未來成長，而非給予傳統景氣復甦的評價。
為什麼 EPS 年減？
2026 年 Q2 營收約 1,522 億元，年增僅 1.2%；EPS 為 15.28 元、年減 12.3%。關鍵不在營收崩落，而是毛利率由去年同期較高基期下降 2.9 個百分點至 46.2%，且營業利益年減 22.2%，使獲利下降幅度大於營收。去年同期包含一次性利益，也墊高了比較基期。
產品結構則呈現兩個相反力量：
- 手機業務承壓：2026 年 Q2 手機相關營收季減 14%、年減 20%，手機終端需求與零組件成本壓力仍是短期逆風。
- 智慧裝置平台接棒：包含連網、運算、車用等應用的智慧裝置平台，Q2 年增 26%、季增 19%，營收占比提高到 53%，已超越手機業務的 41%。
換句話說，聯發科目前不是「需求全面衰退」，而是舊主力手機產品較弱，新平台成長尚在補缺口與投入期。這會使營收能維持韌性，但短期毛利率與 EPS 年增率仍承壓。
對後續趨勢的判斷
短期：獲利較可能是盤整，而不是立刻強彈
公司對 2026 年 Q3 的營收展望為約 1,522 億至 1,598 億元，季增 0% 至 5%，毛利率區間為 44.5% 至 47.5%。這意味著營收有機會續增，但毛利率仍是決定 EPS 能否明顯改善的關鍵。
因此，若 Q3 EPS 僅持平或小幅變動，並不意外；真正的改善訊號會是：
- 營收站上財測中上緣；
- 毛利率守在區間中段以上；
- 智慧裝置平台持續成長，且手機業務跌幅收斂。
中期：成長邏輯取決於 AI ASIC 是否順利量產與放量
現階段的資料顯示，聯發科將資料中心 AI ASIC 視為中期成長引擎，首款產品規劃在 2026 年第四季量產。這項業務初期未必拉高整體毛利率，但若營收規模如期擴大，營業費用率下降與營收槓桿有機會逐步改善獲利結構。
不過，這仍屬未來成長的驗證期，不能直接用它解釋眼前 EPS 年減已結束。較合理的判斷是：2026 年是新舊產品動能交替、獲利基礎打底的一年；後續是否重回高成長，要看 AI ASIC 的實際出貨、營收認列與毛利率表現。
這張表接下來最該觀察的 4 件事
單季 EPS 年增率何時翻正
從 -17.69% 改善到 -12.69%，方向略有好轉；但必須翻正，才能確認獲利重新進入年成長軌道。
近四季 EPS 年增率能否止跌
目前為 -9.23%，若下一季仍下滑，代表整體獲利趨勢仍未扭轉；若跌幅收斂甚至回升，才是更有品質的改善。
毛利率能否守住約 46%
聯發科單季 EPS 從 2025 年 Q2 的 17.50 元降至 2026 年 Q2 的 15.28 元，主要就是毛利率與營業利益率下滑所致。營收成長之外，毛利率能否穩定更直接決定 EPS 彈性。
手機與智慧裝置平台的消長
若智慧裝置平台維持雙位數成長、手機跌幅縮小，產品結構轉型才會真正反映到營收與獲利；反之，若手機需求持續疲弱且新產品放量遞延，EPS 年增率改善速度可能有限。
結論：目前的數據偏向「獲利成長放緩後的整理期」，不是強勁成長期。EPS 的季增已穩住，但年增與近四季年增仍為負值，表示基本面尚需時間驗證。短線重點是毛利率與 Q3 營收動能；中期關鍵則是智慧裝置平台能否持續補足手機缺口，以及 AI ASIC 在 2026 年底後是否如期帶來可觀營收。