長榮航(2618) 的每股盈餘

今、明兩年 EPS 主流預期為今年較2025年下滑、明年回升：2026年約 3.2～4.4元、2027年約 4.7～5.6元，主因是客貨運需求支撐營收，但今年高油價壓縮利潤，明年若燃油回落則獲利修復。

今年先看成本壓力

今年 EPS 偏弱的核心不在需求，而在燃油成本侵蝕毛利。 - 2026年前兩季 EPS 為1.53元、0.71元，第二季雖營收成長，獲利率已受油價明顯壓縮。 - 客運受旅遊、商務與轉機需求支撐；貨運則有AI伺服器、半導體與電商急單。 - 燃油附加費可部分轉嫁，但難完全抵銷成本上升。
因此，今年營收擴張未必能等比例轉成 EPS。

明年修復取決於毛利率

明年 EPS 回升的前提，是運價維持、油價壓力緩解及費用率受控。 - 市場營收預期僅溫和成長，EPS 卻較今年提高，反映主要動能來自毛利率修復。 - 高收益長程航線、機隊更新與貨運產品組合，有助提升單位收益與燃油效率。 - 2025年毛利率已由2024年的24.44%降至23.43%，成本控制仍是獲利彈性的核心。
換言之，明年不是單靠增加航班，而是靠每單位收入與成本的改善。

市場預估存在合理落差

市場對2026年 EPS 的區間較寬，反映油價假設不同；2027年則普遍看回升。 - 2026年市場中位數約4.39元，預估範圍3.17～4.82元；2027年中位數約4.67元。 - 部分模型估今年營收雙位數成長，但毛利率降至約19%，使 EPS 仍低於2025年4.84元。 - 明年貨運高值需求延續與油價正常化，是預估上修的共同基礎。
這代表預估差異主要來自成本，而非對需求方向的分歧。

油價與匯率是最大變數

EPS 高低於預期，最需留意燃油、匯率與客貨運收益率的同步變化。 - 燃油約占營運成本三成，燃油價格每變動10美元，全年 EPS 影響可逾1元。 - 若AI出貨、急單與旅遊需求強於預期，貨運與客運票價可支撐上檔。 - 反之，燃油附加費轉嫁不足、台幣升值造成匯損，或淡季載客率下滑，均可能使 EPS 落在區間下緣。
因此，長榮航未來兩年 EPS 的判斷，應優先追蹤油價、單位收益與毛利率，而非只看營收成長。