萬海(2615) 的每股盈餘

目前已確認 2026 年上半年 EPS 為 6.84 元、下半年運價與新船效率是全年關鍵；但 2027 年的市場獲利預期仍需補查，因此再核對年度獲利資料與未來供需展望。

今、明兩年 EPS 預期呈現「2026 年中低雙位數、2027 年高波動」：今年可望落在約 11–14 元，主因旺季運價、長約調升與成本效率回升；明年雖有新船挹注量能，但大量運力加入使獲利能見度較低。

2026 年：獲利有望優於去年

• 上半年 EPS 已達 6.84 元，第二季營收 429 億元、毛利率回升至 30.37%，顯示運價及艙位利用率改善已反映在獲利。
• 下半年受節慶備貨、庫存回補及北美長約價格高於去年支撐，營收與毛利率仍有續航條件。
• 若旺季運價維持高檔，全年 EPS 有機會高於 2025 年的 11.21 元。
  

因此，今年的核心不是貨量能否成長，而是運價能否在旺季後維持。

EPS 的推力：運價、船隊與成本

• 營收端取決於亞洲近洋及中遠洋航線貨量、北美線運價與新船投入後的有效裝載率。
• 毛利率已由首季 22.76%升至第二季 30.37%；節能新船、汰換舊船及降低高價租船，有助壓低單位成本。
• 燃油與港口費用仍高，若無法透過附加費或運價轉嫁，營業利益率可能承壓。
  

新船帶來規模效益，但必須由足夠運價與貨量支撐，才會轉為 EPS 成長。

市場估計反映今年改善、明年分歧

• 現有市場估計對 2026 年 EPS 約落在 9–14 元，差異主要來自對下半年運價強度與業外損益的不同假設。
• 公司對下半年供需看法仍偏正向，港口壅塞、船舶周轉受限及低閒置率，短期可限制有效供給。
• 2027 年預計為較多新船交付的一年，市場尚無足夠一致的 EPS 區間，較適合以「運力擴張能否被需求吸收」判讀。
  

換言之，明年營收容量增加是確定的，但每單位獲利率仍取決於航運景氣。

可能讓預估落空的變數

• 若紅海與中東航道恢復正常、塞港緩解，周轉效率提高將釋出有效運力，運價可能回落。
• 美國關稅政策、消費需求與補庫節奏若轉弱，貨量與高運價的持續性都會受影響。
• 油價、匯率、燃油附加費轉嫁程度，以及新船交付與舊船退出進度，都會放大 EPS 波動。
  

萬海的 EPS 屬高度循環型指標，2026 年可觀察運價守穩程度，2027 年則需更重視新增運力與需求成長的平衡。