洛克希德·馬丁 (LMT) 的每股盈餘

近期 EPS 回升的主因是飛彈防空量產帶動營收放大、且去年同期專案損失基期偏低；次因是毛利率回復正常，延續性取決於量產爬坡能否抵銷固定價合約風險。

營收與成本回歸主導波動

• 2026 年第二季 EPS 升至 7.98 美元，較首季回升；營收同步走高，顯示出貨規模是首要推力。
• 飛彈與火控業務受 PAC-3、THAAD 等防空系統量產帶動，為成長核心。
• 其次是去年同期部分航空與任務系統專案認列大額成本損失，使本季獲利呈現較強反彈。

營收擴張是真正的基本面支撐，但 EPS 年增幅不能全視為常態成長。

高價值產品組合改善獲利

• 防空飛彈、精準打擊武器與 F-35 等高技術專案增加，有助提高產線利用率與固定成本吸收。
• 第二季毛利率回升至約 12%，營業利益率亦改善，反映成本率回到較正常水準。
• 多年期飛彈訂單與大量在手合約，提供未來數年的出貨能見度。

產品組合若維持往飛彈防空與戰機維保傾斜，獲利體質可較過去穩定。

一次性專案因素仍會放大震盪

• 2025 年第二季低獲利主要受機密專案、加拿大海事直升機與土耳其直升機計畫的成本重估拖累。
• 2026 年首季則有 F-16 設計返工、C-130 整合延遲等費用，使 EPS 一度降至 6.47 美元。
• 因此 EPS 並非單純季節性走勢，而是大型固定價專案的認列時點會放大單季波動。

這類因素多屬一次性，但若再發生進度延遲或成本超支，仍可能再度壓抑獲利。

延續關鍵在量產轉換與成本紀律

• 防空需求、盟國採購與積壓訂單支持中期營收，但訂單需順利轉為交付與驗收。
• 公司正擴充 PAC-3、THAAD 產能；供應鏈能否跟上固態火箭馬達、導引頭等關鍵零件，決定營收與毛利能否同步成長。
• 需持續觀察航空、旋翼與太空專案是否再有成本重估，這比單看營收更能判斷 EPS 品質。

整體較適合解讀為「量產成長加上低基期修復」，而非 EPS 已進入完全平滑的上升軌道。