1409 新纖 11/04 收盤價：22.6 元+0.05 (+0.22%)

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新纖（1409）本質上是以聚酯材料與加工為核心的傳統製造集團，近年正從化纖本業延伸到電子材料、半導體化學品與循環材料。

主要業務

1. 聚酯、塑膠與化纖產品

這是公司傳統且仍具規模的本業，涵蓋：

• PET 聚酯粒：寶特瓶、食品容器、包材等用途。
• 聚酯纖維、加工絲：服飾、家飾、機能性布料及工業紡織用途。
• 工程塑膠：應用在電子零組件、汽車與工業產品。
• 聚酯薄膜與膠片：延伸至包裝、光學、電子與工業用途。

這類產品的獲利與油價、PX／PTA／MEG 等原料價格、供需循環及中國同業競爭高度相關。

2. 光電與電子應用薄膜材料

公司也生產光學膜、電子紙材料與車載應用薄膜等，屬於聚酯材料往高附加價值應用延伸的業務。

3. 半導體特用化學品：電子級雙氧水

新纖透過持股約 43.63% 的新碩先進，供應晶圓製程所需的高純度電子級雙氧水，用於晶圓清洗、去除微粒與金屬雜質等濕製程。

• 一期年產能約 3.5 萬至 4 萬噸，目前滿載。
• 二期規劃於 2027 年第二季投產，年產能約 5 萬噸。
• 因採權益法認列，新碩營收不會列入新纖合併營收；新纖依持股比例分攤新碩稅後獲利，反映在權益法投資收益與 EPS。

4. 循環經濟與再生材料

新纖積極發展綠色材料，主要包括：

• r-PET 再生聚酯粒與再生纖維
• 衣到衣（T2T）化學回收技術
• 生質聚酯、海洋回收紗等環保紡織材料
• 可回收聚酯彈性纖維，瞄準運動與機能服飾市場

這項布局主要回應國際品牌對再生料使用、減碳與循環設計的需求。

5. 高階工程塑膠

公司正開發耐高溫、低介電損耗、尺寸穩定的工程塑膠，鎖定：

• AI 伺服器連接器
• 高速通訊設備
• 車用電子
• 充電槍、風扇等零組件

目前這部分規模仍小於聚酯本業，但屬市場關注的高成長材料布局。

一句話理解

新纖是以聚酯、化纖、塑膠與薄膜為根基的材料公司，正藉由再生材料、AI 伺服器工程塑膠，以及新碩的半導體電子級雙氧水，提升產品附加價值與獲利結構。

市場目前關注新纖（1409）的題材，核心可分為「半導體材料」與「循環材料轉型」，傳統聚酯紡織則是景氣復甦的輔助因子。

1. 半導體濕製程化學品

   • 新纖透過持股約 43% 的合資公司新碩先進，布局電子級雙氧水；產能約 3.5～4 萬噸，且位於南科、可就近供應晶圓廠。
   • 電子級雙氧水是晶圓濕製程的重要化學品，若先進製程與成熟製程擴產持續，市場會期待其出貨、稼動率及獲利貢獻提升。
   • 這塊業務相較傳統紡纖具備較高毛利與成長性，但因以權益法認列，對本業營收的直接拉動有限，較反映在投資收益與整體獲利。

2. AI／車用／高速通訊的高階工程塑膠

   • 公司開發高階工程塑膠，應用瞄準 AI 伺服器連接器、車用電子及高速通訊零組件。
   • 市場看重的是產品組合能否由標準化聚酯材料，轉向附加價值較高、規格門檻較高的電子材料；若客戶驗證、量產進度明朗，將是重新評價的催化劑。

3. r-PET、衣到衣化學回收與永續紡織

   • 新纖具備食品級回收酯粒（r-PET）、衣到衣化學回收（T2T）、可回收彈性纖維等布局，呼應國際品牌減碳、再生材料與循環經濟需求。
   • T2T 循環聚酯已切入國際運動品牌供應鏈；2026 年世界盃相關球衣題材，也讓市場關注其再生聚酯材料的品牌採用與實際出貨。
   • 歐洲碳邊境調整機制（CBAM）與品牌 ESG 要求若持續加嚴，有利具備回收料來源、製程技術與認證能力的供應商拉開差距。

4. 聚酯紡織景氣與原料利差

   • 本業仍以聚酯纖維、薄膜與相關材料為基礎，因此 PTA、EG、油價、聚酯產品報價及下游成衣／包材需求，仍會影響營收與毛利。
   • 目前頁面顯示 8 月營收年減 8.56%，代表傳統本業需求與產品價格仍是市場需要持續驗證的部分；題材要轉化為長期獲利，仍須看到高值化材料成長足以抵銷傳統產品的景氣波動。

5. 資產與低基期評價

   • 頁面數據顯示股價淨值比約 0.83 倍、殖利率約 3.61%，市場也可能從低於淨值、股利與資產價值角度評估下檔保護。
   • 不過，本益比與近四季 EPS／ROE 尚未顯示有效數值，加上近四季自由現金流為負；因此評價能否上修，關鍵仍在現金流改善，以及半導體、循環材料等新業務對獲利的實質貢獻。

整體而言，新纖的題材邏輯不是單純「紡織景氣股」，而是傳統聚酯本業提供基礎、半導體化學品與循環材料創造轉型溢價。市場最在意的，會是新材料業務從題材走向可持續獲利的速度。

新纖的營收並非只來自化纖；以生產事業分類，2026 年上半年結構約為：

結構變化的重點

• 塑膠是最大營收來源，但波動也最大。 主要仍是聚酯粒與包材，受原油、PTA／EG 原料價格、終端備貨與出口需求影響很大；2026 年第二季曾因原料供應疑慮引發提前備貨，推升塑膠事業營收與利潤。
• 化纖已降到營收約兩成。 公司正降低標準化紗線比重，轉向耐磨、阻燃、高縮率與產業用等差異化產品；Neolast 可回收彈性纖維與衣到衣循環材料屬於這一塊的升級題材。
• 光電占比雖不到兩成，但與半導體題材連結最強。 光學膜仍是既有基礎；新碩的電子級雙氧水則是新成長來源。不過其收益對新纖主要先透過轉投資認列，未必會完全等比例呈現在合併營收內，因此看這個題材不能只看營收占比，也要看投資收益與稼動率。
• AI 材料與電子級雙氧水尚屬小量。 公司在 8 月法說所揭露的口徑中，AI 應用材料加上新碩電子級雙氧水，目前合計營收占比仍未超過 10%，預期隨新產能與稼動提升，年底有機會跨過 10%。

若與 2025 年前三季比較，塑膠占比曾由 65% 降至 58%，化纖由 18% 升至 22%，光電由 17% 升至 20%，反映各事業受景氣與產品價格影響，季度間占比會有明顯變動。

整體來說，新纖目前本質仍是以聚酯與塑膠材料為主體的公司；循環材料、工程塑膠、AI 應用與半導體化學品，是改善產品組合與獲利品質的中長期方向，現階段尚未取代塑膠事業的營收主導地位。2025 年合併營收為約 393.9 億元，較 2024 年的約 461.5 億元下滑，亦說明傳統材料景氣仍會左右整體營收表現。

新纖後續展望可拆成「短期本業回歸正常、中期轉型題材逐步兌現」。公司正從傳統聚酯、化纖製造，往高值化工程塑膠、電子材料與循環材料發展；不過，2026 年第二季的高獲利含有原料上漲與客戶提前備貨的特殊因素，後續不宜直接用該季獲利外推。

1. 短期營運：下半年可望優於去年，但獲利高峰已過

2026 年第二季營收 120.35 億元、稅後淨利 16.09 億元、EPS 0.79 元，優於第一季的營收 100.13 億元、稅後淨利 8.88 億元與 EPS 0.39 元；上半年 EPS 累計 1.18 元，已接近 2025 全年 1.19 元。

但這波跳升主要來自地緣事件推高原料價格，客戶因擔心斷料而提前備貨，加上塑膠事業掌握部分報價與產品利基。公司已說明第三季拉貨逐步回到正常水位，因此下半年雖預期優於去年同期，季獲利未必能複製第二季的強度。近期美國詢單增加，則可能部分支撐出貨。

2. AI 與電子材料：最具估值彈性的中長期成長來源

新纖的工程塑膠正延伸至 AI 伺服器、高速通訊、車用電子的耐高溫、低介電損耗與尺寸穩定材料；既有產品已用於 GPU、CPU 包材與伺服器連接器。這一塊的關鍵不在題材本身，而在於客戶認證是否轉為量產，以及高階材料占塑膠事業營收的比例能否持續提高。

子公司新碩先進的電子級雙氧水則是另一條較明確的成長曲線：第一條產線已交貨並持續提高稼動率，第二條線預計 2026 年底完成。由於半導體材料認證週期長，短期貢獻仍有限；但若新產線認證與客戶拉貨順利，規模經濟將有助於逐步挹注獲利。

3. 循環材料：由 ESG 題材走向商業化驗證

新纖在再生聚酯、衣到衣化學回收與單一材質彈性纖維布局較完整。與國際材料業者合作的 NEOLAST 已於 2026 年量產，首期年產能約 600 噸，主打可回收、高彈性的運動與機能服飾應用；衣到衣化學回收材料已有大型運動賽事訂單交貨紀錄，反映產品已開始通過商業端驗證。

中期更大的觀察點是印尼年產 3 萬噸的衣到衣回收產能規畫，目標在 2027 年底前後落地。這類業務能否成為獲利主力，取決於三件事：

• 品牌客戶是否以長約支持需求
• 回收衣料來源是否穩定且成本可控
• 新產能稼動率能否快速提升

因此，循環材料目前較適合視為產品結構升級與中期選擇權，而非立即大幅推升整體獲利的來源。

4. 本業結構：塑膠仍是基本盤，化纖景氣仍有壓力

上半年生產事業營收中，塑膠約占 63%、化纖約占 19%、光電約占 18%，顯示塑膠業務仍是短期營運表現的主要驅動。

傳統聚酯與化纖產品仍會面對中國產能過剩、低價競爭、原油與 PTA／MEG 等原料價格波動。油價上漲不必然是利多，重點在於公司能否將成本轉嫁給客戶；若原料上漲但下游需求偏弱，反而會壓縮加工利差。

5. 展望判讀

新纖 2026 年的主軸是獲利復甦已先發生，轉型成果則等待放大：

• 較正向的部分：美國詢單增加、高值工程塑膠切入 AI 應用、電子級雙氧水擴產、NEOLAST 量產，以及循環材料逐步取得品牌訂單。
• 須保守看待的部分：第二季獲利有提前備貨與原料波動的特殊性；AI、半導體材料目前仍受認證與產能利用率制約；傳統化纖本業也尚未完全擺脫中國低價競爭。

目前股價淨值比約 0.76 倍，市場對其傳統化纖身分仍給予偏保守評價。後續是否能出現更明顯的評價重估，取決於高值材料能否從「案子與驗證」轉為可持續的營收與毛利貢獻，而不只是單季原料行情帶動的獲利改善。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

紡織與人造纖維產業正處於「傳統量產材料築底、高值化與循環材料成長」的轉折期。對新纖而言，未來不宜只用聚酯景氣循環評估，而要分成聚酯本業、循環材料與科技材料三個層次來看。

1. 傳統聚酯產業：仍在量縮築底，復甦不等於全面反轉

台灣化纖業過去幾年受到中國產能過剩、低價出口、品牌端需求保守及原料價格波動壓力，泛用聚酯粒、聚酯絲與加工絲的獲利空間明顯被壓縮。台灣業者普遍已不再以擴產搶市占為主，而是淘汰低效產能、採少量多樣接單，將研發與產能集中於利基產品。2026 年產業雖有築底跡象，但仍不宜直接視為全面景氣反轉。

台灣人纖產量也反映此趨勢：2024 年聚酯絲產量雖較前一年回升，但聚酯棉仍下滑；整體人纖產量約 82.9 萬噸，遠低於歷史高峰，代表產業規模已轉向收斂與結構調整。

對新纖而言，傳統聚酯本業的核心觀察仍是：

• PTA、MEG、原油等原料成本變動能否順利轉嫁。
• 中國低價供給是否持續壓抑產品報價。
• 美國與歐洲市場的關稅、認證與需求變化。
• 聚酯粒、加工絲的稼動率與利差是否改善。

因此，聚酯景氣回暖可以改善營收與產能利用率，但未必能保證獲利同步大幅提升；真正的差別在於產品是否避開標準品紅海。

2. 循環材料：從 ESG 題材走向品牌採購門檻

再生聚酯 rPET、海洋回收材料、衣到衣回收（T2T）及單一材質可回收設計，是人纖產業中最具結構性成長的方向。國際品牌面對低碳、回收材料與產品可追溯要求，已逐漸將永續材料納入供應鏈條件，而非僅是行銷訴求。歐盟對循環包材與紡織回收材料的規範，將持續推動品牌採購轉向。

但循環材料仍有幾項現實限制：

• 回收料源品質與供應穩定度不足，可能限制擴產速度。
• T2T 化學回收技術門檻及成本高於寶特瓶回收。
• 品牌雖有減碳目標，但在終端消費疲弱時，採購導入速度可能放慢。
• 全球目前多數 rPET 仍來自寶特瓶，真正來自舊衣回收的比例很低，顯示 T2T 市場仍處於早期放量階段。

新纖在此趨勢中具一定位置：其 T2T 已進入國際運動品牌供應鏈，並布局泰國 rPET 與台灣回收產線；Neolast 可回收彈性纖維已投產，初期產能已有品牌預訂。這類產品有機會提高附加價值並降低與中國泛用聚酯材料的直接競爭。

產業重點不再只是「是否有環保產品」，而是能否取得品牌認證、掌握穩定回收料源，並將技術轉換成可規模化的長約訂單。

3. 運動賽事與品牌補庫：提供短中期需求支撐

2026 年世界盃足球賽、後續大型運動賽事，以及運動休閒服飾需求，對機能布料、再生纖維與相關材料形成支撐。品牌在賽事商品中提高使用再生材料，讓環保紗線與循環聚酯需求較一般紡織品更具成長性。

新纖的 T2T 材料已用於世界盃相關訂單，顯示循環材料開始從驗證走向實際出貨；不過，賽事訂單通常具有季節性與專案特性，能否轉為常態性營收，仍要看賽後品牌是否延續採用與擴大產品線。

4. 科技材料：化纖廠轉型的第二條成長曲線

台灣化纖業的轉型方向，已從單純紡織材料走向工程塑膠、電子材料、半導體化學品及車用材料。這是因為泛用聚酯的規模與成本優勢難以與中國競爭，而台灣具半導體、AI 伺服器與電子製造聚落，為材料廠提供了在地驗證與共同開發的機會。

其中需求較具潛力的領域包括：

• AI 伺服器用耐高溫、低介電損耗、尺寸穩定工程塑膠。
• 高速傳輸連接器、散熱風扇與電子包材。
• 車用電子、電動車充電槍與高耐熱零組件。
• 半導體製程所需高純度電子化學品。

新纖的工程塑膠已瞄準 AI 伺服器連接器、散熱風扇、高速通訊與車用電子；電子級高純度雙氧水則已供應晶圓廠，第二條產線規劃於 2027 年完工。這些產品現階段對合併營收占比仍有限，但若通過長時間客戶驗證並擴大產能，對獲利結構的改善效果可能高於傳統聚酯。

5. 新纖所處產業位置

整體結論

人造纖維產業短期仍是弱復甦、強分化：泛用聚酯供給過剩尚未完全消化，景氣改善主要先反映在稼動率與報價止穩；具循環材料、品牌共同開發、海外產能與科技材料布局的業者，較可能走出不同於傳統化纖循環的成長路徑。

新纖的產業前景因此可用「聚酯本業守底、循環材料拉高附加價值、電子材料創造估值選項」來理解。短線仍需面對聚酯報價、中國低價競爭、原物料與出口政策變動；中長線則取決於 T2T、Neolast、電子級雙氧水與 AI 工程塑膠能否從產品與認證，進一步轉換成具規模的營收與現金流。

新纖（1409）以 B2B 模式供應材料給下游加工廠與品牌供應鏈，客戶相當分散，並非依賴單一客戶。公開揭露中列出的主要客戶包括：

• 紡織與機能材料：儒鴻、東麗（TOYOBO）等，下游再加工為機能布與服飾產品。
• 飲料與包材：金車大塚、統一、黑松、可口可樂、東罐、樂天（LOTTE）等，採購瓶用 PET 酯粒、回收 PET 等材料。
• 工程塑膠、車用與工業材料：巴斯夫、杜邦、大陸集團、台達電、東麗等，應用於電子、車用零組件、輪胎簾布、工業材料等。
• 半導體電子材料：旗下電子級雙氧水已通過晶圓廠認證並開始供貨，但公開資訊未具名揭露個別晶圓廠客戶。

近年的成長客戶輪廓則更偏向兩個方向：

1. 國際運動品牌供應鏈：新纖的衣料回收（T2T）材料已切入 Nike 永續供應鏈；可回收彈性纖維 Neolast 在 2026 年量產初期已有品牌預訂產能。
   
2. 國際飲料品牌與食品包材：r-PET／化學回收 PET 受飲料品牌提高再生料使用目標帶動，屬於新纖泰國與台灣回收聚酯產能的重點去化市場。

投資上要注意的解讀：新纖的客戶組合跨紡織、包材、車用、電子材料，能降低對單一終端市場的依賴；但傳統聚酯品仍會受到中國供給、油價及下游補庫節奏影響。較具黏著度與產品溢價的成長動能，主要來自回收聚酯、可回收彈性纖維，以及通過驗證後的電子級化學品。

新纖的競爭不是只在傳統化纖，而是同時面對「大宗聚酯價格戰」與「高值材料技術競爭」。可分成四個戰場來看。

主要優勢

1. 從聚酯到加工絲、回收材料的產品整合

新纖同時經營酯粒、纖維與加工絲，能依原料、報價與客戶需求調整產品組合。當聚酯景氣回升時，可受惠於出貨與加工價差改善；在景氣偏弱時，則可將重心轉向回收材料、功能性纖維及工程塑膠，降低單一品項依賴。

2. 循環材料布局是相對突出的差異化

新纖的 rPET、食品級回收聚酯與 T2T 衣料回收，已形成台灣與泰國雙據點；泰國 rPET 年產能約 21 萬噸，台灣回收線約 3 萬噸。與可回收彈性纖維的合作案也已量產，初期產能已有品牌預訂，有助避開泛用聚酯的低價競爭。

這項能力尤其重要，因為國際品牌與飲料包裝業者持續提高再生材料使用比率，競爭核心已從「誰做得出聚酯」逐漸轉為「誰能穩定供應具認證、低碳且可追溯的材料」。

3. 有機會增加高毛利的非紡織營收

新纖透過電子級高純度雙氧水切入晶圓廠供應鏈，並以耐高溫、低介電損耗的工程塑膠瞄準 AI 伺服器、連接器與車用電子。這些產品若通過認證並放大出貨，有機會改善傳統化纖受原料與供需循環牽動的獲利結構。

4. 相較純大宗化纖廠，轉型方向較清楚

中國聚酯與酯粒供給過剩使低價競爭長期化，市場普遍認為傳統產品難以單靠價格競爭勝出。新纖轉向環保回收、特殊化、客製化及科技材料，方向符合產業升級趨勢。

相對劣勢與風險

1. 規模、垂直整合與全球布局不如遠東新

遠東新具 PTA、PET、長纖到成衣的一條龍布局，且食品級 rPET 與全球回收聚酯布局較成熟，綠色產品營收占比已超過三成，海外產能也較完整。新纖雖有循環材料特色，但在規模經濟、全球供應能力及品牌客戶覆蓋度上，仍面臨較大對手的壓力。

2. 大宗產品仍暴露於中國低價供給

新纖的塑膠與化纖本業仍有相當比重受聚酯粒、工程塑膠粒價格影響。2025 年前 3 季，塑膠事業營收占比由 65%降至 58%，公司也指出聚酯粒與工程塑膠粒需求偏弱、供給過剩，加上中國競品低價競爭，壓抑產品售價與營收。

換言之，轉型產品即使具想像空間，短期獲利仍可能被大宗材料的報價、稼動率與原料價格波動左右。

3. 新事業的「有題材」尚未完全等於「有獲利」

電子級雙氧水、高階工程塑膠與 T2T 回收材料都需要經過客戶認證、穩定量產與長約放量。尤其電子材料部分，若以合資或權益法認列，外部投資人對營收、毛利與訂單的掌握度會較低；這使市場較難在短期給予穩定的獲利評價。

4. 回收材料仍要面對成本與供料問題

循環材料的競爭門檻不只有技術，還包括回收瓶片或廢紡織品的取得、品質一致性、認證、能源成本與品牌願意支付的綠色溢價。若原生 PET 價格偏低、品牌採購放慢，rPET 的價格與利潤也可能受壓。

與台灣同業的定位比較

• 對遠東新：新纖較像「具循環材料與新材料彈性的追趕者」；遠東新則是規模、整合度、全球布局及 rPET 市占更強的領先者。
• 對南亞、台化：新纖在石化原料一體化、電子材料既有規模上較弱；但新纖更聚焦聚酯循環、紡織閉環回收與可回收彈性材料。
• 對力麗、南紡：新纖在 rPET 產能、T2T 技術與電子材料延伸上相對有特色；但彼此都仍須承受聚酯中游景氣循環與中國低價競爭。
• 對中國大型聚酯廠：新纖難以用規模與成本硬碰硬，競爭策略必須是高規格認證、品牌指定材料、客製化與循環材料，而非標準品擴量。

整體來說，新纖的護城河不是傳統聚酯本身，而是「回收材料認證＋T2T 技術＋可回收彈性纖維＋電子與工程塑膠轉型」。 若這些高值產品的營收占比持續提高，獲利結構可望更有韌性；反之，若放量速度不如預期，股價仍容易回到傳統化纖景氣循環與資產題材的評價框架。