1440 南紡 11/06 收盤價：12.75 元-0.35 (-2.67%)

追蹤

南紡（1440）目前市場主要看的是 「資產活化＋購物中心現金流＋紡織本業復甦」 三大題材。相較純紡織公司，南紡的評價更接近兼具土地資產、商場營運與紡纖景氣循環的複合型公司。

1. 資產活化：最具長期重估想像

南紡在台南擁有大面積工業土地與商用資產，資產開發進度是市場評價的核心。

• 仁德 AI 創新園區／南紡科技園區 TST PARK：首期投資約 21 億元，規劃約 9,000 坪可租售廠辦，預計 2028 年中完工、下半年啟動租售。
• 南科與台南科技產業聚落發展，讓廠辦、土地與商業設施的需求具備支撐；若招商、租售價格或開發效益優於預期，將有機會提高資產價值認列。
• 購物中心後續擴建與其他土地開發，也可能創造未來的租金、處分利益與淨值成長。

這項題材的特色是短期未必立即反映在 EPS，但可能成為股價淨值比重估的催化劑。目前股價淨值比約 0.82 倍，市場會特別關注帳面資產能否逐步轉成穩定收益或實現價值。

2. 南紡購物中心：穩定現金流與成長引擎

購物中心是南紡最重要的非紡織事業，也是降低紡織景氣波動的關鍵。

• 2025 年購物中心營業額達 109 億元、創歷史新高，約占整體營收 27%。
• 公司目標 2026 年商場營收再成長 3%～5%，朝 110 億元以上推進。
• 後甲基地第三期規劃在 2030 年前完工，若順利推進，將延續商場規模、租金收入與人流經濟的成長動能。

市場看重的不是商場營業額本身，而是其能否持續轉化為租金、營運利益與現金流，替紡織本業提供防守性。

3. 紡織纖維景氣與產品組合改善

南紡本業仍具規模，2025 年營收結構中化纖約占 43%、紡紗約占 30%。市場關注公司是否能受惠於紡纖中游景氣改善，以及產品組合升級能否持續提升獲利。

觀察重點包括：

• 從追求高稼動率，改為「擇優接單」，避免低毛利訂單侵蝕獲利。
• 提高環保、機能性與高附加價值產品比重。
• 2025 年毛利率已由 5.11% 升至 7.32%，顯示改善開始反映；頁面也顯示毛利率、營業利益率已連續數季改善。

若化纖與紡紗本業能在營收不大幅擴張下持續改善毛利率，對獲利的意義會大於單純追求出貨量。

4. 獲利與股利：次要但需驗證的題材

南紡具備資產與商場收入，但近四季 EPS 僅 0.03 元、ROE 約 0.29%，代表整體獲利基礎仍偏弱；且 2025 年第 3 季與 2026 年第 2 季獲利主要來自業外。

因此，市場雖會期待資產處分、投資收益或開發利益帶來單季獲利亮點，但更關鍵的是：

• 紡織本業毛利率能否延續改善；
• 購物中心是否維持成長與獲利貢獻；
• 科技園區開發能否如期招商、租售並轉化為現金流。

整體而言，南紡最有辨識度的是台南資產開發與購物中心擴張；紡織本業則是決定評價能否從「資產題材」進一步轉化為「長期獲利改善」的關鍵。