2457 飛宏 11/11 收盤價：17.95 元-0.25 (-1.37%)

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飛宏（2457）主要從事電源供應器與電動車充電設備，業務正由傳統消費性電子電源，轉向高功率、較具成長性的應用。

• 電源供應器本業：生產各類 AC/DC 電源供應器與充電器，應用在網通設備、工業設備、工具機、智慧家電等領域。公司近年著重百瓦至千瓦級產品，並開發更高功率的伺服器與 AI 伺服器電源，希望藉由產品升級改善產品組合與獲利能力。

• EV 充電樁與充電解決方案：透過全資子公司馳諾瓦布局電動車充電市場，產品包含家用 AC 充電器、商用充電設備，以及 30kW 至 480kW 的直流快充樁；也延伸到重型車、船舶所需的兆瓦級充電系統。這是目前市場最關注的成長題材之一。

• 其他高功率電源應用：包括低軌衛星、網路通訊與未來 AI 基礎設施等。這些領域對電源效率、功率密度與可靠度要求較高，若產品認證與客戶導入進度順利，對營收與毛利率改善會比傳統小功率充電器更有意義。

簡單說，飛宏正在從「手機、消費電子充電器供應商」，轉型為「高功率電源＋電動車充電設備」供應商。現階段轉型能否反映在營收與獲利，核心仍在充電樁出貨放量、高功率電源客戶導入，以及自由現金流能否由負轉正。

飛宏目前最受市場關注的，不是傳統手機充電器，而是「高功率電源轉型能否帶動毛利率與獲利改善」。可分成四條主線：

1. AI 資料中心周邊與網通電源

   • 飛宏採取較務實的切入方式，聚焦 AI 資料中心周邊的交換器、網通設備電源，而非直接與大型廠商競逐主伺服器電源。
   • 公司正從傳統低功率產品往 500W、1000W 以上產品升級，並朝 650VDC、後續 800VDC 的資料中心電源架構發展。
   • 網通產品被視為近期最明確的成長動能，2026 年營收占比目標由 2025 年的約 27%提高至約 40%；若高功率產品比重持續上升，市場期待毛利率與虧損狀態同步改善。

2. 低軌衛星（LEO）地面設備電源

   • 飛宏已切入北美多家低軌衛星客戶供應鏈，主力供應地面接收器所需電源，相關產品已進入量產。
   • 目前營收貢獻仍在個位數百分比，但公司規劃將比重往約 15%提升，並進一步開發 Gateway 等較高功率產品。因此，市場看重的是「既有量產驗證」加上「後續高功率升級」的雙重潛力。

3. EV 充電樁、直流快充與車隊充電

   • 透過子公司馳諾瓦，飛宏提供 AC／DC 充電設備，並持續提升直流快充、兆瓦級重型車充電、充儲整合與能源管理能力。
   • 這條題材的中長線空間仍大，尤其歐美車隊電動化、無人車補能與既有設備汰換；不過短期仍受政策、建置資本支出與北美電動車需求波動影響，2026 年偏向築底、緩步成長，較明顯的放量期待落在 2027 年下半年以後。

4. 產品組合優化與轉虧為盈

   • 飛宏正降低手機、工具機等低功率、低毛利產品比重，把資源集中到網通、低軌衛星、中高功率電源與充電設備。
   • 因此市場不只看營收能否成長，更看兩項結果：毛利率是否持續提升、虧損是否逐季收斂。2026 年第一季毛利率已較去年同期增加 2.1 個百分點，但公司仍在虧損，轉型效益尚須後續財報持續驗證。

簡化來說，短線市場較容易受 AI 周邊網通電源、低軌衛星 消息牽動；中長線則看 EV 快充與車隊／無人車充電 是否在 2027 年後轉為實質訂單。真正決定評價能否提升的，仍是高毛利產品占比、毛利率、營業利益率與自由現金流能否同步改善。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前可確認飛宏仍處於轉型與虧損收斂階段：2026 年第一季 EPS 為 -0.35 元，但毛利率提升至 21.1%；公司預期透過降低低毛利手機電源比重、提升網通／低軌衛星與高功率電源產品占比，使毛利率續改善。

對未來兩年的方向性判斷如下：

較有機會帶動 2027 年獲利改善的來源，是低軌衛星電源、高功率網通／AI 應用，以及馳諾瓦在車隊與無人車充電的布局；其中 EV 新應用的營收貢獻，公司預期較可能自 2027 年下半年逐步提升。

不過，現有可取得資料未見足夠的多方 EPS 數值預估，因此不宜將「轉型題材」直接換算為特定年度 EPS。真正決定 EPS 能否顯著回升的，是高毛利產品出貨占比、EV 充電樁訂單恢復速度，以及記憶體、PCB 等材料短缺對出貨的影響。

電源供應器產業正進入明顯的結構性分化：傳統消費性電源成長有限、競爭激烈；但 AI 資料中心、網通、低軌衛星、電動車快充等高功率應用，正把產業從「成熟製造」推向「高技術門檻的電力系統整合」。

產業的主要成長動能

1. AI 資料中心帶動高功率與高壓直流化

AI 伺服器與機櫃功耗快速提高，電源需求已從過去的數百瓦、數千瓦，升級到數十 kW、數百 kW，甚至兆瓦級。為降低大電流下的銅耗、空間與散熱壓力，資料中心供電架構正由 48V／54V 等低壓直流，逐步朝 ±400V、800V 高壓直流發展。

這不只提高單顆電源供應器的功率，也增加 Power Shelf、Power Rack、備援電池、液冷與高壓配電整合的價值。產業競爭焦點因此從「誰能大量製造電源」轉為「誰能高效率、高可靠度地整合供電、散熱與備援系統」。

2. 網通設備是較近期、較具實際出貨基礎的需求

AI 資料中心擴建不只增加伺服器，也需要更多高速交換器、路由器、PoE、5G 與資安設備，帶動網通電源朝高瓦數、高效率、小型化發展。

對飛宏而言，這是現階段最貼近營收的成長領域。公司設定2026年網通營收占比由約27%提高至40%，反映高功率網通產品已不是單純概念，而是產品組合轉型的核心。

3. 低軌衛星擴大通訊電源需求

低軌衛星服務擴張，除了衛星本體，地面接收器、閘道設備、基地台與邊緣網通設備都需要穩定且具備戶外耐受性的電源。此類產品通常規格較高、認證期較長，也較有機會避免傳統消費性充電器的價格競爭。

飛宏已切入北美多家低軌衛星客戶的地面接收器電源供應鏈，未來若從家用或商用接收器延伸至 Gateway 等高功率設備，產品價值與成長性都會提高。

4. EV 快充從「設樁數量」轉向「高功率與能源整合」

電動車充電市場的焦點，逐漸從鋪設更多 AC 慢充樁，轉為 DC 快充、車隊充電、重型車兆瓦級充電、儲能整合及能源管理。高功率快充站對電源模組、電網併接、儲能與管理軟體的需求更高，能提高設備供應商的單案價值。

但這條產業線的成長節奏仍受補貼政策、車市景氣、站點利用率與電網容量影響，短期波動通常大於 AI／網通電源。對飛宏而言，充電樁較偏中長期成長選項，重點是能否把技術優勢轉化為車隊或海外大型專案訂單。

產業的競爭與風險

• AI 主伺服器電源的競爭門檻極高：需要長期客戶驗證、系統整合、關鍵零組件供應、全球產能及財務能力。大型供應商已掌握多數雲端資料中心主電源市場，其他廠商較可能先由交換器、散熱、邊緣運算或特定模組切入。
• 800V 高壓直流仍在導入初期：方向明確，但各家客戶的實際規格、驗證與量產節奏未必一致；能否從展示、送樣轉成量產，是未來兩年的關鍵分水嶺。
• 關鍵材料與零組件供應緊張：AI 拉貨可能排擠非 AI 應用所需的記憶體、PCB、功率元件等供應，使低毛利消費性產品需求與出貨承壓。
• 原物料與關稅壓力：銅、金、錫等材料價格，以及海外關稅與產地要求，都會影響成本與報價。具備越南、墨西哥等非中國產能，且能將成本適度轉嫁給客戶的供應商，相對更有競爭力。電源供應器產業2026年整體前景偏正向，但仍屬中度風險。

對飛宏的意義

飛宏並非目前 AI 主伺服器電源最直接的受惠者；其較合理的定位是：

以網通與低軌衛星建立高功率電源營收基礎，再逐步切入 AI 資料中心交換器、散熱及高壓直流周邊電源，同時保有 EV 快充的中長期成長選擇權。

因此，飛宏能否受惠產業榮景，不能只看 AI 題材，而要觀察：

1. 網通產品營收占比是否如期升向40%。
2. 毛利率是否能在高功率產品帶動下持續改善。
3. 400～650VDC產品是否順利轉入客戶量產，以及800VDC開發是否按時推進。
4. 低軌衛星與EV充電產品能否提高營收占比並改善現金流。

這代表飛宏目前更像是處於轉型驗證期的公司：產業方向有利，但最終仍須由高功率產品的實際出貨、毛利率與獲利改善來確認轉型成果。

飛宏的競爭位置可拆成兩塊：高功率電源供應器與EV 充電設備／能源管理。它不是規模最大者，但在「客製化高功率電源＋海外充電設備專案」具利基；相對弱點則是規模、資源與產品線完整度不及大型同業，且目前轉型尚未完全反映為穩定獲利。

主要競爭對手

飛宏的優勢

1. 電源模組是充電樁的核心技術，可由本業延伸

DC 快充設備的價值核心在功率模組；飛宏原本具電源供應器設計、製造與測試經驗，因此能將 AC/DC 轉換、高壓、大功率與散熱技術延伸到充電樁。馳諾瓦早期已推出 360kW 快充產品，亦具高功率系統開發與安規認證能力。

2. 客製化與白牌／代工彈性較高

飛宏不像部分大型品牌以標準化產品為主，能依車廠、營運商或場域需求，提供外觀、功率配置、軟體管理與品牌客製化。這種模式較適合海外車隊、車廠展示據點、公共快充與特定場域專案，也有利切入不希望採用單一公版設備的客戶。

3. 具海外客戶與認證基礎

馳諾瓦設備已銷往多國，並與車廠、能源業者及充電服務業者合作；飛宏亦持續布局歐洲、日本、紐澳與北美市場。海外認證、售後服務與在地專案經驗，對充電設備業者而言是進入門檻。

4. 產品組合朝高毛利應用調整

飛宏正在降低手機與部分工具機等低毛利產品比重，轉向網通、低軌衛星、高功率電源與 EV 充電。網通營收占比目標由約 27%拉高至 40%，低軌衛星電源亦規劃由約 7%至 8%提高至近 15%，若放量順利，有助改善毛利結構。

5. 避開大型同業的正面主戰場

在 AI 電源上，飛宏沒有直接以大型 AI 伺服器主電源與龍頭競爭，而是聚焦交換器電源、網通設備、邊緣運算與散熱整合，並規劃由 650VDC 往 800VDC 發展。這種策略可降低與資源雄厚同業直接競爭的壓力。

飛宏的劣勢與競爭壓力

1. 規模、資本支出與系統整合能力不及大型龍頭

台達電等大型競爭者同時具備車載電源、DC/DC、電驅、充電樁、儲能、微電網與能源管理平台，可提供車端到站端的一體化方案；飛宏目前以充電設備與電源模組為主，整體產品廣度、全球服務據點、品牌力與資源調度能力仍有差距。

2. EV 充電業務受政策與客戶資本支出影響大

充電樁需求不是消失，而是容易因北美政策、補助、利率、車市景氣與客戶建站節奏而遞延。飛宏先前 EV 業務已受到政策不確定性影響，這使其營收與稼動率波動較大。

3. 硬體競爭激烈，價格與毛利率承壓

充電樁硬體若缺少系統服務、維運收入或長期客戶綁定，容易陷入規格、價格與交期競爭。飛宏雖具模組技術與客製化能力，但仍需持續拉高高功率 DC、車隊充電、能源管理與儲能整合占比，才能避免只賣設備造成毛利受壓。

4. AI 電源仍在導入期，尚非既有獲利主力

飛宏的 AI／高功率電源布局具有想像空間，但目前策略仍偏向網通交換器、邊緣運算與新產品開發，和已大規模供應 AI 資料中心主電源的大型業者相比，量產規模與客戶滲透率仍有落差。這代表題材能否轉為獲利，需由實際認證、出貨與毛利率改善驗證。

5. 轉型期的財務韌性仍需驗證

目前頁面顯示飛宏近四季 EPS 為 -1.05 元、近四季 ROE 為 -5.08%，且自由現金流偏弱。這說明公司具備轉型方向，但尚未形成穩定的獲利與現金流護城河；在市場競爭加劇時，投資人會更重視高毛利產品是否能持續放量。

綜合判斷

飛宏的核心優勢不是「規模最大」，而是：

• 高功率電源技術可延伸到 DC 快充與新型應用
• 具備海外認證、專案客製化與白牌合作能力
• 網通、低軌衛星、車隊充電與能源管理提供轉型方向
• 越南產能提升有助回應客戶非中供應鏈需求

其主要弱點則是：

• 不具大型同業完整的車端、站端、儲能與電網一條龍規模
• EV 充電訂單容易受政策、客戶資本支出與車市循環干擾
• 高功率／AI 電源尚待更明確的量產與獲利實績
• 目前仍在虧損收斂階段，轉型成效需要由毛利率、營益率及自由現金流持續驗證

因此，飛宏較適合被視為轉型中的利基型電源與充電設備業者；若網通／低軌衛星、高功率電源與 EV 車隊充電三項業務能同步放量，競爭地位才有機會從「具題材」提升為「具穩定獲利能力」。