榮成後續展望可分成「本業景氣修復」與「組織轉型帶來的中長期彈性」兩條主線；短期獲利仍高度取決於中國工紙價格與旺季需求能否延續。
1. 下半年本業：旺季需求與紙價是核心
中國工紙市場已較過去幾年低迷階段改善。公司指出，產業庫存仍在低水位、尚未見需求明顯轉弱，榮成採全產全銷策略，成品庫存僅約 3 至 5 天；8 月至 12 月又逢中秋、十一長假、電商促銷與海外耶誕備貨，包裝用紙需求有望提升。若旺季拉貨符合預期，紙價在第二季大漲後的整理結束，仍有再上行空間。
今年上半年已反映復甦初步成果：營收約 242.5 億元、年增 13%，稅後淨利轉為 2.43 億元，EPS 0.19 元；其中第二季單季 EPS 0.21 元。兩岸毛利率較去年同期各提升約 2 至 3 個百分點，主因不只是售價、銷量回升，也包括產品組合優化、生產效率提升與成本控管。
判讀重點：榮成中國營收比重高，因此工紙售價上漲能否超過廢紙、能源等成本上升，決定毛利率是否能繼續擴張。現階段較適合將其視為「景氣復甦中的利差改善題材」，而非已進入穩定高獲利的成長軌道。
2. 中國市場：供給紀律改善，但新增產能與低價競爭仍是風險
正面因素是主要紙廠透過停機檢修與調價維持供給紀律，價格競爭已較先前趨緩；公司大陸廠稼動率高、庫存偏低，對景氣回升的反應會較直接。中國出口與電商物流需求成長，也能支撐瓦楞紙箱及工紙需求。
但工紙仍是供給導向且競爭激烈的產業。年底若有新增產能釋出，或低價進口紙持續壓抑市場價格，紙價與利差可能再次承壓；廢紙成本上升也會侵蝕提價的效益。這使得榮成下半年獲利雖有改善基礎，但波動仍可能大於一般內需型公司。
3. 台灣事業：成熟市場中，靠綠色包裝提升附加價值
台灣造紙市場本身成長有限，但榮成台灣事業的毛利率高於大陸，因此仍是集團重要的獲利支柱。公司持續擴增綠色包裝紙箱產能，台灣累計年產能約 7.25 億平方公尺，搭配再生紙、低碳製程與循環經濟布局，方向是從單純賣紙轉向提高紙箱與綠色包裝解決方案的比重。
4. 2027 年起轉型投控：提升資本配置彈性，但不會立即改變基本面
公司規劃在 2026 年 10 月 1 日由股東臨時會討論分割案，暫定 2027 年 1 月 4 日為基準日。完成後，台灣工紙與紙箱業務將由 100% 持股的「榮成低碳紙箱」承接；原公司轉型為「榮成投控」，統籌台灣、中國、日本與其他海外三大區域子集團的策略、資源與投資。股票代號仍為 1909，且此為集團內部組織調整，原則上不改變整體股東權益。
這項轉型的真正意義在於：
- 營運子公司可專注製造、紙箱與客戶服務。
- 控股母公司可更靈活進行策略投資、合資、併購與引進合作夥伴。
- 有利於將低碳造紙、綠色包裝、智慧製造及海外布局分別配置資源。
不過，投控架構本身不是獲利保證；估值是否提升，仍要看未來是否出現具經濟效益的投資案、合作案或資產運用成果。
5. 財務與資產活化：有助降低槓桿、改善體質
公司上半年營業活動現金流入約 13.3 億元，並規劃活化桃園南崁約 5,000 坪廠區資產，目前已有潛在買方洽詢。若交易以合理價格完成，資金可望用於降低負債、改善財務結構，或增加轉型後的投資調度空間；但實際出售時點與價格仍未確定，暫不宜直接視為已實現的獲利。
整體結論
榮成未來幾季的營運方向偏正向，主要依靠中國工紙景氣修復、旺季需求、低庫存與成本改善；若紙價維持穩健、利差繼續擴大，獲利有機會較上半年再進一步改善。
中長期則看投控轉型、綠色包裝、低碳製程與資產活化能否帶來更高的資本效率。不過，工紙產業的新增供給、廢紙成本、低價進口與中國需求變化，仍是最需要持續驗證的風險。現階段較合理的判斷是：公司正處於營運由虧轉盈、但仍需確認復甦持續性的階段。