設備股和工程股的重要指標：從合約負債看企業未來營收動向

很多基本面投資人為了預估未來營收，會觀察產能利用率、公司客戶表現、庫存狀況等，有時候也會從新聞上看到公司訂單滿手、能見度到明年等消息。這些消息我們要如何確認呢？今天就要來分享這個指標——合約負債。合約負債是財報中的一項重要數據，也可以甚至可以當作未來營收的領先指標。對散戶投資人而言，了解並善用合約負債，可以幫助您挖掘潛力股，把握投資良機。

不是每間公司都有合約負債這個科目，主要會是在設備製造、工程服務等行業，合約負債的變化往往暗示企業未來的營收和獲利情況。這篇文章我們將介紹合約負債的概念，教您如何解讀這項指標，並以弘塑（3131）和帆宣（6196）為例，示範如何利用財報狗分析合約負債，助你在投資之路上更勝一籌。

什麼是合約負債？

合約負債，簡單來說，就是企業在尚未提供商品或服務前，從客戶那裡預先收到的款項。例如，客戶支付了訂金，但商品還未交付，這筆訂金就被記錄為合約負債。

合約負債聽起來是好東西，那為什麼稱為負債呢？ 因為企業尚未履行合同義務，需要在未來提供相應的商品或服務，這對企業而言是一種責任。

所以，我們可以將合約負債視為營收的某種領先指標：**合約負債代表企業手中握有的訂單量，預示未來的營收成長潛力。**當合約負債增加時，代表企業目前的訂單量持續增加，通常也可以推測是下游客戶需求強烈。

值得一提的是，合約負債這個科目在早期稱為「預收款項」，所以如果想要看長時間的趨勢和變化，建議將合約負債和預收款項一起看。

常有合約負債的產業

不是每間公司都有合約負債這個項目，以下是幾個常會看到合約負債的產業。

設備股：如機械設備、生產線設備等，企業通常會在簽訂合同時收取部分訂金。

營建股：建商賣房是採用「全部完工法」，也就是要等房子全部蓋好交屋才能認列營收，在這過程中，建商會依進度收工程款，這些款項會列為合約負債。

工程服務業：包括系統整合、資訊服務等公司，會在簽訂合約時預收部分款項，以應對後續的項目投入。

服務業：例如健身房的會員費、預售餐券、預付的課程費用等，都是以先收款後提供服務的形式。

合約負債對投資的意義

合約負債上升表示產品或服務受到客戶歡迎，需求強勁，企業的經營狀況可能持續向上，股價也有可能上漲。

不過這邊也要注意合約負債轉化成營收的時間差，儘管客戶付了訂金，但交付訂單仍須時間，即使公司收了訂金，交貨仍然需要時間，因此合約負債不會馬上變成公司的營收。另外，也有可能因為市場氛圍突然轉變，導致客戶降低訂單急迫性，拉長營收認列時間。

合約負債分析案例

案例一：弘塑 (3131)、辛耘 (3583)

弘塑（3131）主要業務是半導體濕製程設備及耗材的製造與供應，也是台積電的供應商。

2018 年，由於 GlobalFoundries 擱置7奈米計畫，退出 7 奈米及更先進製程軍備競賽，台積電在先進製程領先程度及訂單獨霸市場，台積電客戶 AMD 和蘋果營運狀況也在成長，帶來台積電及相關供應鏈的一波成長。

在圖上可以看到，弘塑在 2018 年第二季合約負債開始增加，表示訂單開始增多。

這筆訂單直到 2019 年才開始陸續交付，認列營收。股價也是到 2019 年才開始上漲。

類似的情況也發生在同樣是台積電濕製程設備供應商——辛耘 (3583) 上。受惠這波 AI 熱潮，台積電對先進製程設備需求大增，辛耘從 2020 年開始，合約負債就一路往上。

伴隨的，就是營收和股價一路往上。

案例二：帆宣 (6196)

下一個案例是半導體設備大廠艾司摩爾 (ASML) 的協力商帆宣 (6196)。帆宣在 2021 年合約負債開始緩慢增加，2022 年第一季更是從 447 萬增加到 627 萬，一口氣增加 46.8%。

這些訂單在 2022 年陸續消化，也讓帆宣的年營收從 2021 年的 3,446 萬成長到 2022 年的 5,037 萬，年成長 46.17%。

如何查詢合約負債

如何查看特定股票的合約負債

看完上面案例，是不是也迫不及待想要查自己手上持股了呢？

在財報狗查詢合約負債很簡單，這邊以帆宣 (6196) 為例。只要搜尋個股，然後到「財務報表」→ 「負債與股東權益」，圖表選擇「負債」，就可以看到合約負債的數字和圖表囉。

如果想要單獨看合約負債數字，也可以把圖中其他欄位勾選掉，只留下「合約負債」欄位。這邊也再提醒一次，如果想看到 2018 年以前的數據，當時的科目名稱叫做「預收款項」，所以如果想看早期數據，這兩個都要勾選。

除了看合約負債的走勢和趨勢，我們也可以直接到「成長力分析」裡面的「合約負債成長率」，看他的合約負債成長率圖表。

如何用合約負債選股

既然合約負債反映的是公司的訂單狀況，那我們能不能用合約負債來選股呢？當然可以！

我們只要到自訂選股頁面，選擇「關鍵指標條件」→「合約負債篩選」，然後就可以設定篩選條件啦。

你可以設定合約負債成長率，例如你希望最新一季的合約負債要「年增」多少百分比，或是「季增」多少百分比。甚至可以選擇合約負債要連續幾季上升，例如連續成長 2 個季度。因為有些公司合約負債的波動比較大，用連續幾季上升作為篩選條件，更可以判斷未來營收的成長趨勢喔。

結論

合約負債作為企業訂單的一個判斷指標，對於投資人，是一個值得關注的重要數據。透過觀察合約負債的變化，並結合其他財務指標，您可以更全面地評估一家公司未來的發展潛力，抓住投資機會。

現在就到個股頁面查詢你的持股，或是到自訂選股頁面，使用全新的合約負債選股功能，發掘更多潛力股吧。