4/12~4/16 中國工廠穩定擴張，日本工具機進入景氣上升循環

編輯摘要：

Apple 計劃於今年發表三款搭載 Mini LED 螢幕的高階產品，吸引其他大廠跟進，預示著 Mini LED 應用將邁入快速成長期。DRAM 在消費、PC 市場需求的前景持續看好，需求成長性優於供給成長性使得報價持續上揚，NAND Flash也在 4 月調漲價格。

日本工具機產業已進入景氣上升循環，中國不斷向日本工具機拉貨使其訂單總額連續 5 個月正成長，預期今年訂單將能回復至疫情爆發前水準，也暗示中國已穩定控制疫情、工廠正穩定迅速擴張。

然而世界最大產銅國智利則因疫情控制不力，於上週宣布 4 月將關閉邊境，導致銅價緊缺大漲，是否會影響到半導體封裝與銅箔基板成本並侵蝕毛利，有待持續觀察。未來財報狗也將持續為大家追蹤台股產業消息。

　

半導體

• 晶圓：
  • 目前 IC 設計產業之各產品線皆有調漲價格，其中又以 DDI（顯示驅動晶片）與 TDDI（觸動面板感應晶片）漲價速度最快。
  • 晶圓代工產業報價持續上揚，2021 年第 2 季已確立漲價且開始簽長約制。
  • 法人預期汽車和安防應用將帶動 WLCSP（晶圓級晶片尺寸封裝）需求上升，同時 ToF（飛時測距）與 Face ID 應用的感測器 DOE（繞射光學元件）封裝訂單持續成長。
  • 若美國未通過中芯限令相關許可，晶圓廠設備的市場價值有望超過市場預期的 700 億美元，若通過則可望更高。
• BT 載板：
  • 隨著手機出貨量於 2019 年落底加上 5G 滲透率於 2021 年上看 40%，有利 BT 載板供需結構轉佳，法人預期全年 BT 載板報價可望上漲 5%，擺脫過去跌價窘境。
  • 欣興的山鶯廠大火總計影響全球產能 5.4%，復工時點將落於 2022 年第 2 季，因此相關 BT 載板訂單由景碩、南電以及 Semco 分食。
• 其他：
  • 美國商務部宣布將 7 家中國企業與機構列入實體清單，包括天津飛騰信息技術公司、上海集成電路技術與產業促進中心、申威、國家超級計算濟南中心、國家超級計算深圳中心、國家超級計算無錫中心與國家超級計算鄭州中心，限制美國企業出貨特定產品給這些企業。

　

電子零組件

• 被動元件：
  • MLCC（積層陶瓷電容）、R-Chip（晶片電阻）稼動率大約為 80%，漲價主要為反映原物料成本上漲；且因半導體缺貨嚴重，造成下游長短料現象，尚未有供不應求狀況。
  • LTCC（低溫共燒陶瓷）因 5G 趨勢確定，WiFi 6 滲透率增加，各供應商擴產速度尚無法滿足需求成長速度，法人預期供需缺口會逐季擴大。
  • 鋁質電容受惠於車用、伺服器及網通需求回溫，各廠商訂單能見度都已看到第 2 季末。
  • 電感和電阻導電漿市占率持續擴大，電阻用銀漿和太陽能背銀導電漿出貨量較 2019 年成長 5 倍。
• 記憶體：
  • 法人預估 2021 年 DRAM 產業需求成長性將優於供給成長性，合約價自 2021 年第 1 季開始止跌回升，合約價季漲幅可望擴大至 13-18% 並預期 DRAM 報價可望逐季上揚至年底。
  • 由於終端應用較為廣泛，記憶體需求相對有支撐，現階段 PC／NB 的能見度都已達到年底，TV、通訊產品需求也維持樂觀，法人預估 2021 年 DRAM 供需將維持失衡狀態，缺口約由年初的平衡，到年底時放大至約 10%。
  • Server 庫存調整結束，且疫情以及新平台推出，雲端資料中心資本支出恢復成長，有助 Server 平均 DRAM 搭載量提升
  • 手機出貨量將恢復使年增率成長，且 5G 手機滲透率提升將有助 DRAM 搭載量提升，需求端可望逐季穩健向上
  • 南亞科管理層對 DRAM 在消費、PC 市場需求的前景看好且預期各類應用的合約價格持續上揚。
  • DDR 3（消費型產品）需求增加且漲價幅度逾 15%，主因為應用全面復甦、供應商庫存下降，且 2021 年上半年供給受限。
  • 2021 年 DRAM 業者資本支出保守，限縮供給成長。
  • 今年上半年陸系廠商搶佔疫情後消費力，及華為退出手機主流市場後釋出市場份額，因此各大手機品牌廠皆大舉採購拉貨，尤其記憶體供應吃緊目前漲幅逾 2 成。
  • DRAM 及 NAND Flash 分別於今年 1 月及 4 月開始報價上漲，記憶體價格急漲的情況下，初期無法完全轉嫁成本。
  • 2020 年全球各地疫情嚴峻，工控記憶體市場拉貨動能轉趨保守，部分產品出現遞延出貨現象。
• 其他：
  • 銅箔基板廠商在 2020 年第 4 季至 2021 年第 1 季持續漲價，3 月份銅價走勢持平，銅箔基板廠商近期沒有再度漲價。
  • 根據產業研究機構 Precedence Research 研究指出，2027 年全球 5G 車聯網市場規模上看 129.3 億美元
  • TrendForce 預估 2025 年全球聯網汽車的普及率將高達 80%。
  • 強勁的 PC 與消費性電子需求將延續，伺服器與智慧型手機需求將啟動復甦；消費性電子產品如電視、機上盒需求仍強勁，未見重複下單風險，且能見度至少延續至 2021 年底。
  • 5G 手機及 WiFi 6 產品滲透率提高，小型化，高頻化產品供不應求。
  • 根據市調機構數據顯示，2020 年全球摺疊手機出貨量近 300 萬台，並預期 2021 年將有望倍數成長。
  • 法人預期 2021 下半年將有更多 USB 4 的 Controller IC（控制器）上市，並帶動搭載 USB 4 規格的 Docking Station（擴充基座）推出。
  • 研調機構 IDC 預估 2021 年全球 PC 成長率達 18%。
  • 因應 2021 年居家辦公、遠距教學等生活型態的改變，法人預估 NB 銷量將由 2020 年的 2.07 億台成長到 2021 年的 2.4 億台。

　

光電

• 受惠於 Mini LED 背光應用將於 2021 年開始放量，中國 LED 大廠對 Mini LED 點測分選設備積極拉貨。
• Apple 計畫於 2021 年發布三款配備 Mini LED 螢幕的高階產品，Samsung、 LG、CL等大廠皆預計於 2021 年推出 Mini LED 背光電視，Mini LED 應用將邁入快速成長期。

　

通信網路

• 因 WiFi 主晶片供貨回復常軌，帶動搭載 WiFi 6 的設備出貨持續成長，為了因應大型運動賽事的舉行，多家服務供應商已開始對 STB（數位視訊轉換盒）進行拉貨，STB 出貨持續上揚。
• 固網頻寬升級使換機需求對 CPE（用戶終端設備）仍維持在高檔，帶動 PON（無源光網絡）、ONU（光網路單元）、DOCSIS 3.1（有線電纜資料服務介面規範）產品出貨。
• 美國總統拜登推動固網寬頻政策，計畫投入 1,000 億美元，有助提升光纖與 Cable 網路接取設備需求。
• 疫情導致電信業者加速固網升級，北美 Cable 業者積極導入 DOCSIS 3.1／WiFi 6 規格，加上拉美、印度、東南亞等新興市場光纖頻寬升級至 1 Gbps，中系同業則因貿易戰出海受阻。

　

電機機械

• JMTBA（日本工具機工業會）公布 2021 年 3 月份的日本工具機訂單總額（初值）為 1,278 億日圓，成長年增 65%，連續 5 個月成長。
• 由於半導體、車用相關訂單增加，JMTBA 預估 2021 年日本工具機訂單金額有望成長年增 30% 至 1.2 兆日圓，將回復至疫情爆發前的水準（2019 年 1 兆 2,299 億日圓）。目前工具機產業景氣已進入上升循環。
• 2021 年 2 月份日本來自中國的工具機訂單金額 302 億日圓，成長年增 310%，連續 9 個月成長，月訂單金額創近 3 年來新高。

　

交通航運

• 海運-貨櫃與散裝：
  • 4 月的 Panamax 型現貨運價 17,000 美元／日，航商成本 9,500 美元／日。
  • 2020 年美西航線合約運價約在 1,500 美元／FEU（40 呎標準貨櫃）水準。在蘇伊士運河事件後，運價重啟上漲動能，美西航線現貨運價在 4,000~4,100 美元／FEU。
  • 隔離及檢疫程序使碼頭工人、貨運司機、港口檢疫人員部分短缺，碼頭運作效率降低，缺櫃塞港現象短期仍難解。
  • 歐美零售商庫存水位仍低，法人預估疫情後零售商將改變庫存管理模式，造成短期貨櫃運輸需求暢旺。
  • 全球大型航商預計新造船舶的 Orderbook（造船訂單）數，合計總數字約在 15%，為近年低檔區，結束近 10 年來 Orderbook 數在高檔 20~40% 的航商爭相擴張期。
• 航空：
  • 2021 年第 2 季受海運運輸仍堵塞，海運運送時間較平常水準多出兩倍，產業陸續傳出部分具時效性品類由海運轉空運，空運需求高於以往，為運價調漲帶來動能。
  • 航空燃油較去年第 2 季上漲逾 8 成壓縮空運獲利。
  • 根據 IATA（國際航空運輸協會）資料顯示，目前客機仍多處停飛狀態，進而導致客機腹艙載貨運能未能恢復，2021 年 2 月整體航空貨運運能相較於 2019 年 2 月（疫情前）衰退 14.9%，貨運運能持續受限，推升貨運報價。
  • 根據 IATA（國際航空運輸協會）2 月發布的報告，若疫苗接種普及率可配合北半球夏季旅遊旺季並及時取消旅行限制，預估 2021 年全球客運運量 +13%YoY，但僅回升至 2019 年全球客運運量之 38% 水準。
  • 台灣施打疫苗速度較慢，對於跨國旅遊防疫政策仍較嚴謹，法人預估台灣在 2021 年第 4 季旅客數才會有較明顯升溫。

　

建材營造

• 2020 年美國民間住宅居家修繕支出 2.6 兆美元，年增 18%；2021 年前兩月累計 0.5 兆美元，年增 22%；3 月全美重新裝潢市場指數 86.3 有統計資料以來新高（超過 50 表示市場對營建熱絡），未來三個月要重新裝潢的在手訂單指數持續升高，2021 年 3 月為 81.6 較 2 月的 72.7 明顯提升。
• 美國 3 月底推出 2.25 兆美元基礎建設計畫，使鋼鐵需求進一步提升，並將帶動國際廢鋼與鋼價走升。
• 2020 下半年以來美國因疫情因素，不少消費者將旅遊預算部分轉向居家修繕，帶動 DIY 市場大幅成長，另營建建築裝修方面，原 2020 年尚未開工的案子，其遞延需求近來也逐步浮現。

　

造紙工業

• 2021 年年初紙漿價格由 2020 年年底 480 美元上漲至 800 美元，主因澳洲森林大火導致木柴短缺、人口移動限制導致木材開工不順、運輸船緊缺。
• 中國禁塑令與禁廢令需求替代浮現，使原生紙漿需求大增。
• 疫情導致紙產品廠商維持低庫存，景氣復甦帶動的庫存回補需求明顯增加，法人預期可延續至 2021 年第 4 季。
• 中國力求於 2060 年達成碳中和目標，預計 2021 年 6 月底前成立碳權交易市場。

　

石化及塑橡膠

• 美國商務部於去年宣布對台灣製的輪胎反傾銷調查，稅率終判預計於 2021 年 5 月下旬公布。
• OE（原廠）車胎於 2020 年下半年受惠新車需求復甦、通勤頻率回升帶動 RE（替換）車胎剛性需求顯現。
• 德州暴風雪意外事件限縮 MEG 供給，加上製造業集中亞洲，帶動塑劑-塑膠製品、BPA-環氧樹脂-CCL 需求，價格全面性上漲。法人預估德州暴雪對工廠價動影響延續至 4 月。
• 美國 2 月中旬暴風雪造成德州石化廠商大規模停產，PVC 廠商包括台塑美國（產能 180 萬噸）、Westlake（產能超過 200 萬噸）、Vestolist（產能 180 萬噸）與 OxyChem（影響產能 94 萬噸）陸續發布不可抗力，使得全球 PVC 供應吃緊，帶動報價大漲。
• 2021 年全球乙烯新增產量 1,106 萬噸，總量雖較前期下降，但增幅高於理論需求成長，特別是中國新增產能達到 631 萬噸，總體供應預期將偏向寬鬆。
• PVC 受惠經濟復甦與美國基建政策將刺激需求快速增長，而供給端預估全球新增產能為 136 萬噸，供應增幅有限且略低於需求成長，目前已與原料乙烯成本價差擴大至 800 美元以上，創歷史高峰。
• EIA（美國能源情報署）預估 2021 年全球原油需求將較同期增加 550 萬桶／日，但全球生活型態尚未回到疫情前模式，因此消費總量仍低於 2019 年水準。
• 美國零售商 2021 年第 2 季起將進入主動補庫存期，帶動塑化產品銷量全面季增。
• 電子材料受惠 5G 等需求強勁以及環氧樹脂價格利差高檔，獲利穩定上升。

　

金屬與原物料

• 原物料行情未歇，鋼價走勢優於預期。
• 全球最大銅生產國智利關閉邊界，導致銅價緊缺大漲，銅價維持上漲趨勢。
• 台灣受惠台商回流、房地產、汽車需求增加，加以政府強化公共建設投入與刺激內需政策，國內鋼市需求強勁。
• 由於中國電爐比重目前仍僅有個位數，對鐵礦砂仍有著大量需求。
• 由於中國限縮高爐粗鋼產能，鐵礦砂需求受到壓抑，供給方面巴西礦業巨擘 Vale（淡水河谷公司）產量恢復，法人認為鐵礦砂將於 2021 年下半年見到修正。在鐵礦砂跌、鋼價不跌的格局下，熱軋煉鋼利差可望逐季走升。
• 中國為達碳中和目標，2 月祭出限產政策壓縮鋼鐵產量，今年產量將以不超過去年為準則。主要生產鋼鐵省分河北省唐山地區，將減少生產 30-50%。在產能受抑制下，供需狀況維持吃緊，近期報價已來到近十年新高。
• 中鋼熱軋鋼捲 4 月內銷盤價漲幅 1.7%，法人預期 5-6 月仍有調升空間。

　

汽車與電動車

• 2021 年 1 月行政院通過《貨物稅條例》修正案，展延汽車、機車汰舊換新政策，原本年限 2021 年再延長五年至 2026 年，將刺激國內車市需求，法人預估 2021 年台灣車市銷售量相對去年同期維持正負 3% 區間走勢。
• 法人預期 2025 年全球汽車銷售量達 1.03 億台，2020-2025 年複合成長率為 5.44%，但 2025 年預期新能源汽車銷量達 1,504 萬量，滲透率 7.3%，2020-2025 年複合成長率為 35.93%。
• 法人預期中國 2020-2025 年充電樁保有量自 166 萬個成長至 1,120 萬個，複合成長率 46%。
• 法人預期美國充電站目標將由目前 4 萬座，擴增至 2030 年的 50 萬座。

　

醫療相關

• 台灣政府近期研擬將 NGNGS（次世代基因定序）檢測納入健保給付，降低民眾進行基因檢測的門檻，慧智樂觀看待未來精準醫療普及化趨勢。
• 德國自 3 月 1 日起，補助醫院診所免費快篩，也開放一般民眾購買快篩自行在家檢測，補助後每片只要 1 歐元。

　

紡織纖維

• 棉花全球產量因種植面積減少與病蟲害影響，供給下滑；加上需求回溫，將有利棉價上揚。
• 以紡織出口大國中國來看，紗線與胚布庫存天數皆位於歷史新低水準，需求復甦明確。
• 成衣需求因應美國庫存位於七年新低水準，回補動能顯著。

　

其他

• 根據研調機構 Euromonitor 的資料顯示，雖 2021 年疫情趨緩，但消費者在線上消費的習慣已養成，線上消費滲透率並無明顯下滑。
• 今年自行車終端需求依舊熱絡，新需求持續成長，加以去年未交訂單遞延，今年需求量遠大於供給量。
• 根據知名研究單位歐睿國際預估，中國 2023 年運動鞋服市場規模 4,347 億元、2025 年達 5,425 億元，未來五年複合成長率達 10% 以上。
• 中國疫情控制佳，且市場份額大，2021 年中國美容市場回溫，醫美市場成長動能強勁。