1597 直得 11/11 收盤價：117 元+3.5 (+3.08%)

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直得（1597）主要是精密傳動與自動化零組件供應商，核心能力在於讓設備能夠「高精度、快速、穩定」地直線移動、定位與搬運。

主要產品包括：

• 微型線性滑軌、線性滑軌：用於設備的精密直線移動，是自動化機台常見的關鍵機械元件。
• 滾珠螺桿：將馬達旋轉運動轉換為直線運動，應用於工具機、自動化與半導體設備。
• 線性馬達與線性模組：可直接驅動平台高速移動，具高精度、高反應速度特性，產品附加價值通常高於傳統滑軌。
• 高精度整合模組與設備零組件：將滑軌、馬達、控制與模組整合，供應需要精密定位或搬運的設備商。
• 光電、半導體製程設備相關產品：切入晶圓檢測、HBM、矽光子、CPO 等設備需求，提供精密傳動及定位搬運元件。
• 高性能電機、AI 軟體平台與工具：作為自動化與智慧製造應用的延伸布局。

簡單說，直得不是直接生產晶片，而是供應半導體、面板、工具機、工業自動化等設備所需要的「精密運動關節」。目前市場較關注的是公司由傳統線性滑軌，逐步提高線性馬達與整合模組等高附加價值產品的比重；這類產品能否隨半導體先進封裝、檢測及 CPO 設備需求持續放量，會影響後續成長品質。

市場目前看直得的核心題材，主要集中在「半導體設備升級」帶動高階運動控制元件需求，而不只是傳統工具機景氣復甦。

1. 半導體精密傳動與先進封裝

   • 直得供應微型線性滑軌、線性馬達、DD 馬達與高精度定位模組，可應用於晶圓檢測、光纖陣列、PIC，以及 HBM 等設備。
   • 市場期待重點在於：半導體設備對定位精度、速度與穩定性要求提高，讓公司有機會從標準型滑軌，往單價、技術門檻與毛利率更高的模組產品升級。

2. 矽光子與 CPO 主動對位

   • CPO（共同封裝光學）與矽光子製程需要奈米級的光學對位能力，線性馬達與精密運動平台是關鍵元件。
   • 這是股價評價最具想像空間的題材之一：若客戶的驗證進一步轉成千套級量產訂單，營收與獲利彈性可能顯著高於既有滑軌業務。
   • 不過，這類訂單通常仍須經歷驗證、設備交付與客戶驗收，營收認列不一定完全與接單同步。

3. HBM、晶圓檢測與高速運算需求

   • AI 伺服器推動 HBM 與高階封裝需求，連帶增加檢測、量測、搬運及精密製程設備的投資。
   • 對直得而言，重點不是直接銷售 HBM，而是透過高精度傳動與定位零組件，間接受惠設備端資本支出成長。

4. 產品組合升級，帶動毛利與獲利改善

   • 線性馬達在 2025 年的營收占比仍約 7%，但 2026 年上半年相關營收年增幅明顯高於公司整體營收成長。
   • 市場關注的是高附加價值產品的比重是否持續提升；若線性馬達、整合模組的占比擴大，通常有利毛利率、營業利益率與 EPS 延續改善。

5. 訂單能見度延伸至 2027 年

   • 傳統微型線性滑軌的訂單能見度約 2～3 個月，較受工具機與一般自動化景氣影響。
   • 相較之下，半導體、CPO 相關線性馬達訂單能見度已延伸至 2027 年上半年；市場會觀察這些訂單能否如期交付，以及樹谷、南科新產能是否順利承接需求。

6. 機器手臂與自動化

   • 微型線性滑軌、模組與馬達也可應用於機器手臂、智慧製造與自動化設備。
   • 這項題材較偏中長期選擇權，短期營收貢獻通常不如半導體精密設備明確，但有助於降低公司對單一終端市場的依賴。

市場目前最在意的驗證指標，是 CPO／半導體訂單是否從小量驗證走向量產、線性馬達營收比重能否續增、毛利率與營益率能否維持上行，以及新產能利用率是否提升。

需注意的是，現階段股價已反映部分高成長預期：頁面資料顯示本益比約 71 倍、股價淨值比約 5.14 倍。因此，後續若訂單遞延、驗收延後，或半導體設備資本支出轉弱，評價修正的壓力也會相對明顯。

直得的營收主體仍是線性滑軌，2025 年合計占約 92.6%；線性馬達雖然目前占比不大，但因應用在 CPO、半導體檢測等高精度設備，是近年最重要的產品升級方向。

其中，微型滑軌是直得最有特色、也是毛利率相對較好的基本盤；大型／標準型滑軌則較受工具機與工業自動化景氣影響。上述產品別的 2025 年占比與金額，已可由年報交叉確認。

2026 年結構正在改變

上半年線性馬達營收占比已升至 約 11.3%，高於 2025 年全年的 7.4%；原因是 CPO 檢測設備客戶的線性馬達訂單增加。公司已將繞線月產能由約 100 台提高至 200 台以上，以消化在手訂單。

若以市場較積極的 2026 年產品組合推估，結構可能走向：

不同預估對大型滑軌占比略有差異，但方向一致：線性馬達占比上升、傳統滑軌仍是營收主體。

投資上的重點解讀

• 現在的直得，不是純線性馬達公司。營收近九成仍來自微型與大型滑軌。
• 線性馬達卻是獲利彈性來源。其附加價值通常較高，且與 CPO、光通訊、半導體精密對位高度相關；占比從 7% 往 10% 以上走，對毛利率與市場評價的影響會大於其營收占比。
• 機器手臂、關節模組與控制軟體仍偏新產品。現階段尚未被揭露為可單獨衡量的主要營收來源，因此較適合視為中長期選擇權，而非目前財報的核心。

直得後續展望的主軸，是把原本以線性滑軌為主的業務，逐漸升級為半導體與高速光通訊設備所需的高精度運動模組供應商。成長能否延續，關鍵不只是接單，而是產能、人力與交期能否順利轉為出貨與獲利。

1. 半導體、CPO 與 HBM 設備需求是近期主要動能

直得的微型線性滑軌、線性馬達與精密運動平台，已切入晶圓檢測、先進封裝、玻璃基板測試，以及矽光子／CPO 的光學對位與測試環節。AI 資料中心對高速傳輸、先進封裝與高頻寬記憶體的需求提升，帶動設備端需要更高速、更精準的定位與搬運能力，這正是直得的產品應用場景。公司前三季營收為 11.83 億元、年增約 47%，營業利益率升至 16.25%，顯示高階需求已開始反映在營收與獲利。

目前線性馬達、線性馬達模組及線性滑軌在半導體、CPO 與精密自動化需求帶動下仍偏緊；部分 CPO 急單追加、半導體設備客戶改為批次採購，使訂單能見度延伸至 2027 年上半年，部分滑軌訂單甚至已看到 2027 年下半年。

2. 產品組合升級，有利營收與毛利率

直得未來不是只賣單一滑軌，而是往更高單價的線性馬達、驅動器整合模組、精密運動平台發展。

• 線性馬達可直接對應 CPO、半導體檢測等高精度、高加速度應用。
• 若進一步結合驅動器成為模組，單位售價可望明顯高於僅供應線性馬達。
• 微型精密平台已應用於 TGV 玻璃基板測試、CoWoS 黏晶設備、光通訊晶片測試與衛星雷射通訊等高階領域。
• 2026 年前三季線性馬達相關營收約 1.09 億元，已高於 2025 年全年的約 0.84 億元；這代表高附加價值產品正在加速成長。

這樣的產品結構變化，理論上有助於提升長期毛利。不過，短期仍會受到加班、外包、生產調整與匯率等因素影響，第三季毛利率約 40%，顯示高階產品放量不必然會立即轉化為毛利率跳升。

3. 擴產能否落地，是 2026 年第四季到 2027 年的核心驗證點

目前直得最主要的限制已由「需求不足」轉為「產能與人力不足」。公司正透過招募、加班、調整南科與樹谷廠區的人力配置及擴充設備，增加線性馬達與線性滑軌的產出；樹谷新廠預計在 2026 年第四季投產，擴產效益若順利發酵，第四季出貨可望較第三季增溫。

因此，未來幾季最重要的不是只看接單新聞，而是觀察：

• 單月營收能否突破既有產能瓶頸、維持成長。
• 線性馬達與模組出貨是否持續提升。
• 擴產後交期是否縮短、急單遞延是否下降。
• 毛利率、營業利益率能否在擴產成本消化後維持或走高。
• 半導體與 CPO 訂單是否從專案型、小批量，轉為穩定的量產訂單。

4. 機器人是長線選項，短期不宜作為核心獲利假設

直得也布局微型六軸機械手臂、機器狗關節與半導體無塵室人形機器人，並已在再生醫療產線自動化取得實際訂單；人形機器人原型機目標於 2026 年底完成。

不過，機器人業務現階段較接近技術驗證、客製專案與小量導入，距離大規模量產仍有不確定性。相較之下，半導體設備、CPO 光通訊設備與精密自動化需求，才是未來一年較能直接反映在營收與獲利的主線。

整體判斷

直得的基本面方向偏正向：AI 驅動的先進封裝、HBM、矽光子與 CPO 設備投資，正帶動精密傳動元件升級；公司也正從零組件供應走向高單價模組與系統。

但現階段市場對其成長已有相當期待，因此後續股價與基本面的驗證重點會轉向「擴產後能否如期出貨」及「高階產品能否實際帶動毛利與獲利擴張」。若接單強勁但持續受制於人力、產能或交期，營收認列的速度就可能低於市場預期；反之，若產能瓶頸解除、線性馬達模組放量，2027 年的成長彈性會更具體。

直得未來兩年 EPS 的市場預估分歧較大，主因在於 CPO／半導體線性馬達訂單的出貨速度，以及產能、人力瓶頸能否在 2026 年第四季至 2027 年解除。

較積極的預估認為，直得 2026 年 EPS 可達 3.10 元、2027 年 3.70 元；其基礎是 2026 年營收約 16.7 億元、2027 年約 18.9 億元，並假設毛利率可由 42.7%提升至 43.5%、營益率由 18.3%提升至 21.2%。

相對保守的預估則為 2026 年 2.60～2.70 元、2027 年 3.15～3.40 元。其中，較保守觀點主要反映公司仍有前段製程與人力不足問題，訂單雖強，但未必能在原定時間全數轉成出貨與營收。

成長動能

• 線性馬達成為核心變數：2026 年上半年線性馬達營收占比已提升至 11.3%，高於去年同期的 5.7%；若 2026、2027 年能分別提升至約 13.6%、13.7%，產品組合改善可推升毛利率。
• CPO、晶圓檢測與半導體設備需求：目前在手訂單能見度延伸至 2027 年第二季，部分客戶已從少量採購轉為批次訂單，將是 2027 年營收與 EPS 能否續增的基礎。
• 產能釋放：樹谷二期大型滑軌與滾珠螺桿產能預計自 2026 年第四季逐步增加；若招募與調度順利，先前因產能受限而遞延的訂單可望加快出貨。
• 模組化提升單價：若從單純線性馬達進一步銷售整合驅動器與滑軌的線性馬達模組，單價有望顯著提高，但也更依賴產能、系統整合與客戶驗證進度。

與目前評價的對照

目前股價 137 元、近四季 EPS 為 2.04 元，本益比約 67 倍。

若以不同 2027 年 EPS 情境換算，前瞻本益比約為：

因此，市場目前並非以既有獲利評價直得，而是已提前反映它切入 CPO、半導體精密傳動與高階線性馬達後的獲利上修。較合理的判讀是：2026 年 EPS 能否落在 2.6 元以上、2027 年能否站穩 3 元以上，將決定目前評價是否能被基本面消化。

最大風險不在需求不足，而是「有訂單卻受限於人力、前段製程與擴產進度，無法及時轉為出貨」。若高階產品認列順暢，較積極的 3.1／3.7 元情境有機會靠近；反之，若產能瓶頸延續，EPS 較可能落在 2.6～2.7／3.1～3.2 元的中性區間。

直得的客戶名稱多未公開，但從現有資訊可確認，其客戶結構相當分散，最大單一客戶營收占比約 5%、前三大客戶合計約 12%～14%；因此並非高度依賴單一客戶。

目前可辨識的主要客戶類型與供應鏈位置如下：

• 半導體與檢測設備客戶：這是近期最重要的成長來源。產品包括微型／標準滑軌、線性馬達模組與高精密定位平台，應用在晶圓檢測、HBM、先進封裝與取放設備。

  • 已有一家新加坡半導體檢測設備客戶，2026 年上半年貢獻營收約 8,500 萬元、占營收 11.24%，是當時唯一占比超過一成的客戶。
  • 另有兩家核心半導體設備客戶，分別累積未交訂單約 1.5 億元與約 6,000 萬元。

• CPO／矽光子設備客戶：直得供應高精度線性馬達及對位模組，用於光纖耦合、光學引擎與共同封裝光學設備。已知包括歐洲、中國與美國的設備業者；其中歐洲客戶累計下單 2,800 組、中國客戶追加 500 組，美系半導體設備客戶也由零星採購轉為單批 200 組模組訂單。

• 工具機、工業自動化與機器人客戶：標準型及大型滑軌、滾珠螺桿主要供應工具機、自動化設備廠；公司也供應機器手臂、機器狗與人形機器人所需的關節、馬達、驅動器與控制模組。

• 電子、醫療、生技與精密量測設備客戶：微型滑軌的傳統應用廣泛，包括電子製造、自動化、醫療、生技與精密量測設備。這類客戶是直得長期較分散、較穩定的基本盤。

若以地域看客戶市場，2025 年歐洲約占營收 34%、美國約 21%、台灣外銷約 24%、中國約 10%、台灣內銷約 11%，顯示直得以歐美與亞洲設備商為主，外銷比重高。

投資上較關鍵的解讀是：直得雖然沒有公開完整客戶名單，但成長動能已從傳統工具機與自動化客戶，明顯轉往半導體檢測、CPO／矽光子設備及高階自動化客戶。相對地，近期兩家核心半導體客戶出貨比重提高，也曾使整體毛利率受到約 1～2 個百分點的稀釋；後續要觀察高毛利線性馬達占比能否持續上升，以抵銷大單價格壓力。

直得的競爭對手要依產品線看：線性滑軌與線性馬達／高精度模組的競爭圈不同。它的定位並非與大型傳動廠全面對打，而是集中在微型化、高精度、半導體與光通訊設備等利基市場。

主要競爭對手

直得的線性滑軌競爭對手包含日系與歐系大廠，以及上銀、全球傳動等台廠；線性馬達面對的則是歐美日運動控制品牌。

直得的優勢

1. 微型化與高精度定位是核心利基

直得長期深耕微型線性滑軌，而非以大型工具機用傳動件為主。小尺寸元件要兼顧剛性、壽命、摩擦、加工精度與量產良率，技術難度高，適合半導體檢測、醫療儀器、精密光學、CPO 主動對位等空間有限但精度要求很高的設備。

公司與 THK、IKO 同屬全系列微型線性滑軌供應商，產品尺寸從小型到標準規格均可量產；2025 年線性滑軌仍占其營收約 93%，顯示這是既有規模化的基本盤。

2. 從零件升級為「運動控制模組」

直得不只賣滑軌，也整合：

滑軌＋線性馬達／DD 馬達＋驅動器＋編碼器＋控制軟體

對設備商而言，這可降低多供應商整合與售後維護的複雜度。特別在 CPO、PIC、光纖陣列與半導體檢測設備中，定位精度取決於機構、馬達、驅動和軟體能否協同運作；直得的模組化能力有助提高客戶導入黏著度。

3. CPO 客戶共同開發帶來認證門檻

公司長期與 CPO 設備商共同開發，依設備需求調整線性馬達與多軸模組。這類產品不是規格相同就能立即替換，通常需反覆調校精度、震動、控制參數及設備整合，因此一旦進入量產機台，競爭者取代難度提高。現階段 CPO 線性馬達訂單能見度已延伸至 2027 年初，是直得從滑軌走向高附加價值模組的具體驗證。

4. 非紅供應鏈與交期彈性

直得以台灣製造、歐洲據點與海外市場為主，2025 年外銷占約 89%，歐洲、美國與亞洲均有布局。公司對外強調品質、彈性、具競爭力的價格與交期，對半導體設備客戶建立非紅供應鏈或分散採購來源時具一定吸引力。

相對劣勢與要留意之處

1. 規模、產品線完整度不如大型同業

相較上銀這類大型傳動集團，直得的營收規模、產能、全球服務據點與產品廣度仍較小。大型同業可同時提供滑軌、螺桿、減速機、馬達、機器人與整體次系統，對大型設備商的採購整合更有優勢。

直得的策略是避開大型標準品正面競爭，主攻微型化與高精度；這能維持利基，但也代表可服務市場與單一客戶專案對營運的影響較大。

2. 高階線性馬達成長仍有客戶／專案集中風險

線性馬達是目前成長最快的產品，但占整體營收比例仍低於滑軌。CPO 設備客戶的大型訂單能有效拉高成長率，也使短期營收較受該客戶的出貨、驗收與擴產節奏影響。

因此，線性馬達能否由單一 CPO 大案延伸至更多半導體、光通訊及檢測設備客戶，是直得能否長期降低波動、提升評價品質的關鍵。

3. 高精度市場面對國際品牌競爭

在線性馬達與超高精度定位領域，直得需面對長期累積技術、客戶基礎與全球服務網更完整的歐美日品牌。且大銀微系統、東佑達等台廠也都積極投入半導體、CPO 對位與高精度模組，價格、良率、精度穩定性及客戶認證速度都會影響最後市占。

4. 機器人尚屬選擇權，不是獲利主體

直得的人形機器人手臂、機器狗關節與靈巧手布局，凸顯其馬達與模組整合能力；但目前仍以開發、展示、驗證為主，營收主體依然是滑軌與逐漸放量的線性馬達。機器人題材若未形成量產訂單，對短期 EPS 的實質貢獻有限。

綜合判斷

直得最強的競爭位置是：

微型線性滑軌的既有量產基礎，加上線性馬達、驅動器與軟體的整合，切入半導體、CPO 與精密檢測設備。

它不像上銀以完整產品線、規模與全球化服務取勝，也不像大銀微系統主打奈米級定位平台；直得更像是以微型化、客製化、快速整合與設備商共同開發來建立利基。

投資上真正需要驗證的是：CPO／半導體線性馬達能否持續擴大客戶數與營收占比，進一步將高毛利、高門檻模組變成可重複的量產業務，而非只依賴少數專案。