4540 全球傳動 11/06 收盤價：47.95 元-1.9 (-3.81%)

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全球傳動（4540）主要製造精密線性傳動元件，讓機器設備能將馬達的旋轉運動，轉換成高精度、可控制的直線運動。核心應用橫跨工具機、自動化設備與新興機器人領域。

主要產品包括：

• 滾珠螺桿：公司最大產品線，約占營收六成。用於 CNC 工具機、半導體與自動化設備的精密進給與定位，是決定機台精度、速度與剛性的關鍵零組件。
• 線性滑軌：約占營收三成多，讓設備平台、滑台或機械手臂能平穩直線移動，常見於工具機、搬運設備、醫療設備及自動化產線。
• 滾珠花鍵等傳動零組件：應用在同時需要旋轉與直線運動的機構。
• 高階螺桿與線性執行器：包含行星滾柱螺桿、微型螺桿及整合馬達的線性執行器，鎖定人形機器人關節、靈巧手與高階自動化設備。

營運上，公司原先以工具機零組件供應為主；近年則希望提高高附加價值產品比重，尤其是人形機器人所需的關節致動模組。人形機器人的手臂、腿部與靈巧手需要大量精密螺桿與線性執行器，正是全球傳動既有加工、研磨與組裝能力可延伸的方向。

不過，公司目前營收仍高度連結傳統工具機、中國自動化與新能源電池設備需求；機器人相關產品仍處於送樣、驗證與導入階段，較適合視為中長期的成長選項，而非現階段的主要獲利來源。

全球傳動目前的營收仍高度集中在傳統精密傳動元件，人形機器人相關產品尚在驗證、送樣與小量接單階段，尚未被單獨揭露為營收項目。

滾珠螺桿與線性滑軌合計占 95% 營收，意味著公司短期業績主要還是由工具機、自動化、新能源、3C 與半導體設備需求主導，而非人形機器人題材。2026 年第二季，線性滑軌占比提高 8 個百分點，產品組合從過去螺桿占比較高，轉為兩大產品較均衡的結構。

人形機器人相關的線性執行器、靈巧手微型滾珠螺桿與滾柱螺桿，現階段可歸在「新產品／高階產品」而非獨立營收分類。公司先前設定新產品於 2026 年貢獻約 5% 營收，且管理層預期人形機器人需求較明顯的放量時間點偏向 2027 年下半年以後；因此，這塊對目前營收的直接貢獻應仍有限，較適合視為中長期選擇權。

從獲利面看，產品結構改善已有初步反映：第二季營收 8.3 億元、年增 29.3%，毛利率回升至 20.7%，主要來自稼動率上升與調價，而非機器人產品大幅量產。這表示短期投資重點仍應放在螺桿、線軌訂單能否持續轉換為營收與毛利；人形機器人則是未來能否拉高高毛利產品占比的關鍵。

全球傳動後續展望可分成「既有需求復甦帶動獲利修復」與「高階機器人產品創造中長期成長」兩條主線。

1. 短期營運：訂單與稼動率回升，獲利改善已開始反映

公司 2026 年第二季營收為 8.3 億元、年增 29.3%，毛利率提升至 20.7%，單季 EPS 0.44 元，已由先前虧損轉為獲利。主要推力是新能源、3C 與自動化需求回溫，加上產能利用率提高、4 月後的產品調價，以及關稅與製程成本改善。

目前訂單能見度約 3.5～4 個月；其中線性滑軌產能已排至 2027 年第一季，研磨級滾珠螺桿訂單則看到 2027 年第二季。這代表至少在未來幾季，既有傳動元件業務仍有出貨基礎，公司也預期 2026 年下半年營收優於上半年、第三季優於第二季。

2. 毛利率：產能配置與漲價能否延續，是轉盈品質的核心

全球傳動今年的改善並非只有營收增加，而是營運槓桿開始顯現：

• 部分產品已調漲價格，漲價效益已反映在第二季毛利率。
• 線性螺桿及滾珠滑軌產能利用率約 82%，高於其他產品約 60%～65%，使固定成本吸收改善。
• 中國在地產能比重預計由年初約 15%，提高至年底約 38%～40%，有助減少關稅、物流與人力成本壓力。
• 公司規劃擴增線性滑軌產能，因應已拉長的交期與在手訂單。

因此，後續真正要驗證的是：毛利率能否維持在約兩成或進一步提高，而不是只看單季營收成長。若稼動率維持高檔、漲價順利轉嫁、蘇州產能如期開出，獲利結構會比過去更穩定。

3. 中期成長：從零組件供應商，往高階模組與機器人應用升級

人形機器人是市場最關注的新增動能，但目前仍應定位為驗證轉量產的成長選項。

公司已開發人形機器人上肢、腿部使用的線性執行器，以及靈巧手所需的微型滾珠螺桿與滾柱螺桿。靈巧手微型滾珠螺桿已有客戶合作，且第二季起增加產能、第三季訂單已確認；不過，較大型、具高毛利潛力的下肢機構與線性執行器，仍在持續驗證中。公司預期人形機器人需求較明顯的放量時間點落在 2027 年下半年以後。

公司的策略是由單純販售螺桿或滑軌，逐步提升為「螺桿＋馬達＋控制＋機構」的模組化解決方案。若能成功把行星滾柱螺桿、線性執行器導入量產，產品技術門檻與單價均有機會提高，並降低陷入標準品價格競爭的風險。

4. 市場與產能：中國仍是成長來源，也是最大變數

中國市場占公司第二季營收約 84%，新能源與自動化是主要需求來源；研磨級滾珠螺桿需求也受新能源相關應用帶動。中國製造業需求回溫，對公司短期接單十分重要。

但這也意味著全球傳動面臨幾項壓力：

• 中國市場價格競爭激烈，標準品的議價空間有限。
• 原物料成本上升，若後續無法再次調價，毛利率可能受壓。
• 中國市場集中度高，當地景氣、關稅、政策與客戶拉貨節奏都會放大營運波動。
• 蘇州在地化生產可降低關稅與成本，但建廠進度、產能良率與費用控管也會影響實際效益。公司亦將拓展歐、美、日本與東協市場，目標是分散區域風險並改善營收結構。

整體判斷

全球傳動的近期展望偏正向，因為訂單、產能利用率、調價與毛利率已同步改善，營運從谷底復甦的跡象較明確。2026 年的關鍵不是題材本身，而是下半年能否持續實現「營收成長、毛利率守穩、獲利轉正」。

更長線的上檔則取決於人形機器人相關產品能否從送樣、驗證，轉為可重複的量產訂單。若高階產品占比能在 2027 年後擴大，全球傳動才有機會從景氣循環型的傳動元件廠，逐步轉向具較高附加價值的精密運動模組供應商。

全球傳動所處的是精密傳動元件產業，核心產品為滾珠螺桿、線性滑軌等。這類零組件雖然屬機械供應鏈上游，卻同時是工具機、自動化設備、半導體設備、新能源產線與機器人的共用基礎，因此產業前景不只取決於傳統工具機循環，也愈來愈受到高階製造投資帶動。

產業正處於「整機溫和、零組件偏強」的復甦階段

2026 年工具機整機需求雖仍是緩步回溫，但台灣關鍵零組件出口表現明顯優於整機，反映客戶先補高精度傳動、控制與自動化元件。滾珠螺桿與線性滑軌直接影響設備的定位精度、速度與穩定性，且使用範圍跨越多項資本支出產業，因此通常會比整機廠更早看到接單回升。

目前產業景氣轉強的訊號包括：交期延長、接單大於出貨，以及部分供應商開始調漲價格。這代表產能利用率回升，對傳動元件廠的毛利率修復尤其重要。

三個中長期成長引擎

1. AI、半導體與高階自動化

AI 伺服器、先進封裝、半導體檢測與智慧工廠，均需要高速、高重複精度的運動控制與定位元件。相較一般工具機，半導體及高階自動化設備對精度、可靠性與客製化要求更高，產品單價與技術門檻也較佳，有助產業降低純價格競爭的壓力。

台灣自動化供應鏈正從單一零件銷售，往模組、次系統乃至整線整合延伸；能提供「螺桿／線軌＋馬達＋驅動控制＋機構」整合方案的業者，較有機會提升附加價值。

2. 新能源產線持續帶動設備需求

電動車、鋰電池與太陽能相關產線，需要大量自動化、塗佈、搬運與精密定位設備，因而帶動線性傳動零件需求。全球傳動近期的成長便主要來自新能源、3C 與自動化需求回溫；2026 年第二季營收年增 29.3%，並隨稼動率與調價效益提升，毛利率回升至 20.7%。

不過，新能源需求與中國製造業資本支出高度相關，景氣波動通常大於半導體高階設備，因此需求能否延續、客戶是否削減資本支出，仍是產業重要變數。

3. 人形機器人提供長期選擇權

人形機器人若逐漸導入倉儲、工業搬運與製造現場，將提高線性致動器、微型滾珠螺桿與行星滾柱螺桿的需求。尤其高負載下肢、手部與關節模組，對小型化、高承載、耐用與精密度的要求高，會使高階傳動元件的價值提升。

全球傳動已將產品從螺桿、線軌延伸至線性致動器、下肢模組及靈巧手用微型螺桿；公司預期人形機器人需求較明顯的放量時間落在 2027 年以後。目前本質仍在客戶驗證與送樣階段，應視為中長期成長選擇權，而非短期主要營收來源。

全球傳動在產業中的位置

全球傳動目前以滾珠螺桿與線性滑軌為營收主體，2026 年第二季兩者合計占產品營收約 95%，直接受惠於精密傳動元件需求復甦。研磨級滾珠螺桿訂單已排至 2027 年第二季，線性滑軌訂單則排至 2027 年第一季，顯示部分高階產品供需已較緊俏。

其優勢在於具備從基礎傳動零件延伸至模組化產品的能力，並且中國在地產能增加，有利貼近新能源與自動化設備客戶；但營收區域集中度也高，2026 年第二季中國市場占約 84%，因此中國製造業景氣、當地競爭與價格壓力，對營運影響相當直接。

產業風險不能忽略

• 中國同業價格競爭：中低階螺桿與線軌較容易面臨低價競爭，若無法持續提高精度、交期、良率與模組化能力，毛利率容易承壓。
• 原物料成本波動：鋼材、鎢鋼等材料上漲時，若調價無法完全轉嫁，將侵蝕獲利。
• 工具機與新能源資本支出反轉：精密傳動是資本財供應鏈，客戶一旦去庫存或延後擴產，訂單可能快速降溫。
• 人形機器人商業化時程不確定：技術展示與送樣不等於量產訂單，真正需觀察的是客戶驗證後的規格定案、重複下單與實際營收占比。

整體判斷：精密傳動產業的短期基本面正在改善，主要靠自動化、新能源與半導體設備需求帶動，並已出現交期拉長、漲價及稼動率提高等正向訊號；中長期則有機會受惠於機器人關節模組化與智慧製造升級。對全球傳動而言，能否將景氣復甦轉化成穩定毛利率，同時讓高階螺桿、線性致動器與機器人模組由驗證走向量產，將是產業前景能否真正轉為公司成長的關鍵。

全球傳動（4540）的「具名主要客戶」其實不太容易被公司直接公開：在年報/法說常見做法是用「甲、乙、丙」或「客戶 A～H」代號呈現，因此多數情況只能確定客戶類型與下游產業，而無法100%對應到某一家公司的真實名稱。

1) 年報能確認的「大客戶集中度」（但不揭露名稱）

現有公開資訊可確認的是，全球傳動的出貨集中在少數大客戶： - 2024 年第一大客戶：約占年度銷貨淨額 28.25% - 2024 年第二大客戶：約占年度銷貨淨額 14.08% - 公司以代號揭露，未公開真實客戶名稱（因此外界很難把這兩家大客戶直接點名）

這代表：全球傳動確實有「單一/前幾大客戶占比偏高」的特徵，景氣好時放大成長、景氣反轉或客戶砍單時波動也會比較明顯。

2) 可以具體說清楚的：主要客戶「產業別」是哪些

從法說/產業資料整理，全球傳動的客戶主要分布在下列應用（本質上多是設備商、系統整合商或其供應鏈）： - 工具機、CNC、工業機械（傳統主力） - 工業自動化設備（含自動倉儲、搬運、自動產線） - 半導體設備（含部分後段製程/周邊自動化） - 綠能相關產線設備（例如太陽能、電池產線等設備端需求） - 醫療設備（例如復健/義肢等使用到螺桿、致動器的應用） - 機器人相關（人形機器人/靈巧手/線性執行器等，目前多在送樣與驗證到小量階段）

換句話說：它的「客戶」通常不是一般消費品牌，而是做設備、做產線、做機器人/自動化系統的公司。

3) 機器人新客戶：多數仍是「代號客戶/送樣驗證中」

針對人形機器人與靈巧手等新產品線，法說資料呈現方式多為： - 線性執行器：客戶 A/B/C（樣品完成、驗證中、規格檢討中） - 靈巧手相關螺桿/組件：客戶 D～H（驗證、整機測試、DFM 完成等） 同樣是以代號呈現，未揭露公司名稱。此外也有公開報導指出，微型滾珠螺桿已開始出貨給「中國的靈巧手廠商」、車用轉向機構出貨給「中國商用車廠」、醫療相關交貨給「歐洲客戶」等，但多仍未點名到單一公司。

4) 網路上流傳的「具名客戶清單」要怎麼看待

網路文章有時會列出一些看似具名的客戶名單，但在公司年報/法說未正式揭露的前提下，這些多半屬於外部推測、通路端推論或二手整理，投資判斷上建議把它們當作「可能的合作圈/應用圈參考」，不要直接當成「已被公司證實的主要客戶」。

5) 用投資角度解讀「主要客戶是誰」這題的重點

對全球傳動更關鍵的，不一定是點名到哪家公司，而是兩個可驗證的方向： - 客戶結構：傳統工具機/自動化（量體） + 機器人/半導體/醫療（毛利與成長性） - 客戶狀態：機器人相關目前多在「送樣→驗證→小量→量產」的中前段，能否跨到量產會直接決定新客戶能否成為真正的大客戶與營收主力

全球傳動的競爭位置可概括為：在標準型與中高階精密傳動元件市場，主打「規格完整、客製彈性與性價比」；在人形機器人則正從螺桿零件供應，往線性致動器與下肢模組升級。它不是全球規模與品牌最強者，但若高負載模組順利量產，產品組合有機會改善。

主要競爭對手

全球傳動的優勢

1. 螺桿與線軌的既有量產基礎，能承接本業復甦

2026 年第二季，滾珠螺桿與線性滑軌合計占營收 95%；螺桿、線軌產能利用率約 82%，研磨級螺桿訂單看到 2027 年第二季、線軌看到 2027 年第一季。這代表它的基本盤仍有訂單支撐，而不是完全依賴人形機器人題材。

2. 定位介於日系高階與中國低價間，具性價比與在地服務空間

全球傳動的核心競爭邏輯不是和國際龍頭硬拚頂規品牌溢價，也不是全面加入中國低價競爭，而是以轉造級螺桿量產、規格完整、標準品供貨和客製合作能力，爭取對成本敏感但仍要求穩定品質的客戶。中國在地產能占比預計於 2026 年底提高至約 38%～40%，有助降低關稅、物流與交付壓力。

3. 人形機器人布局不是只供單一零件

公司已把螺桿、伺服馬達及控制模組整合為線性致動器，並進一步做成下肢驅動模組；EIP08、EIP10、EIP15 分別對應不同負載與肢體部位。下肢模組單腿配置四組致動器、整體有八個自由度，鎖定倉儲與工業搬運等高負載情境。這條路線若成功，單位價值會高於只賣線軌或螺桿。

4. 微型螺桿與滾柱螺桿有技術升級潛力

靈巧手用微型滾珠螺桿已與兩家客戶合作、第三季訂單確認；另有微型行星滾柱螺桿布局，可對應小型化、高載重需求。相較低階艾克姆螺桿，滾珠與滾柱螺桿的精度、負載與差異化潛力更高。

相對劣勢與風險

1. 與上銀相比，產品線完整度、規模與機器人營收落地度仍有差距

上銀已有螺桿、線軌、諧波減速機與關節模組的一條龍能力，並可結合馬達、驅控組成完整方案；其機器人相關營收占比已約 12%。相較之下，全球傳動的人形機器人產品仍以送樣、驗證與小量出貨為主，營收占比仍低，短期不能把技術展示直接等同量產營收。

2. 高階精度與全球品牌認證仍需時間累積

國際廠商長期深耕高階工具機、半導體、醫療與航太客戶，在精度、耐用度、可靠性驗證與全球服務網絡上具先發優勢。全球傳動的研磨級產品雖已切入较高精度應用，但整體市場定位仍偏向中高階性價比，若要提高高階產品比重，需持續驗證良率、壽命與量產一致性。

3. 中國營收與價格競爭是雙面刃

中國大陸占全球傳動 2026 年第二季營收 84%。當地需求復甦與機器人供應鏈擴張，確實帶來訂單機會；但中國本土供應商的低價競爭也最直接，尤其標準型螺桿、線軌與低門檻艾克姆螺桿，可能壓抑毛利率。

4. 獲利修復仍在初期，且部分盈餘受到業外影響

公司第二季毛利率回升至 20.7%，營運由虧轉盈，反映稼動率回升與調價效果；但該季也有匯兌收益挹注。後續仍需觀察本業毛利能否在原物料成本上升、價格競爭之下維持改善。

投資上最關鍵的比較結論

• 比國際大廠：全球傳動的優勢在成本、客製化與中國在地交付；弱點是頂級精度品牌、全球客戶認證與系統整合深度。
• 比上銀／大銀：全球傳動的題材彈性來自較低基期與線性致動器模組化；但對手的規模、產品完整度與既有機器人營收更強。
• 比中國廠商：全球傳動具技術、品質與台灣研發優勢；但必須避免停留在標準品價格戰，才能守住毛利。
• 真正的勝負點：不是螺桿、線軌出貨是否成長，而是人形機器人的微型螺桿、行星滾柱螺桿與高負載線性致動器，能否從驗證轉為可重複的量產訂單。