1905 華紙 11/06 收盤價：11.35 元-0.35 (-2.99%)

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為何受惠：華紙為台灣少數具林、漿、紙一貫化能力的大型造紙廠，紙張約佔營收68.5%、紙板約14.3%、紙漿約11%。其營運高度受到國際紙漿報價、木片成本、油價與運輸費影響。2025年紙漿價自第二季每噸510美元低點，至2026年初短纖漿已漲至620美元，華紙順勢在2026年4月全面調漲所有紙種5–10%，成為股價連拉漲停的主要催化。景氣反覆也造成毛利率在2–5%間震盪，使公司仍處虧損狀態。 - 2026年3月法說會指出短纖漿價自2025年Q4連續7個月上漲，累計調漲約140美元至每噸640美元，長纖漿價亦漲至720–730美元。華紙4月起文化紙、包裝紙等全線紙種調漲每噸1,500–2,000元，市場押注漿價＋紙價雙漲改善獲利，造紙股掀起補漲行情。（2026-03-31） - 2026年Q1合併營收43.9億元、年減9%，EPS為-0.16元，虧損較去年同期收斂。管理層指出Q1受春節工作天數減少與歲修影響，3月起在美伊衝突推升油價、客戶預期成本上漲下，出現備貨需求；但木片、能源與運輸成本同步墊高，紙價漲幅仍難完全反映成本。（2026-05-15） - 2026年上半年營收90.8億元、毛利率僅3%，EPS為-0.52元。Q3面臨木片價格較去年漲約3成、夏季高電價，公司減產紙漿以降低高成本庫存，保留造紙正常生產。隨中國8月恢復大量採購、全球漿廠減產，短期漿價有止跌回升機會，將影響下半年報價與毛利表現。（2026-08-14）

為何受惠：華紙近年策略重點是從傳統文化紙轉型為生質與高值化材料供應商，產品包括光電用玻璃襯紙、碳纖維布製程離型底紙、無氟防油紙、無氟漿塑餐具及其他科技用紙。光學玻璃襯紙已打入日韓面板鏈，現占營收約3%，目標提升到約5%；碳纖維離型底紙目前占營收逾10%，今年目標約15%。高毛利特種紙與科技用紙雖尚非主體，但對改善產品組合、提升ROE與估值有重要中長期意義。 - 股東會上公布光電材料布局成果：投入逾10年研發的光學玻璃襯紙已量產並供應日本、韓國面板產業，營收占比約3%，長期目標約5%。雖面板市場規模有限，不會成為最大營收來源，但因技術門檻高、毛利率優於傳統紙品，可逐步優化獲利結構與全球技術形象。（2026-06-16） - 2026年Q2法說會指出科技用紙線已涵蓋光電玻璃襯紙與碳纖維布製程離型底紙。離型底紙自2015年量產，2020年改良製程後品質提升，出貨規模持續擴大，目前約占營收逾10%，預期今年可達15%。應用範圍從碳纖維自行車、高爾夫球具延伸到汽車與航太複合材料，帶來高附加價值客源。（2026-08-14） - 無氟防油紙與無氟漿塑餐具在食安與環保法規驅動下需求增溫：無氟防油紙已打入連鎖速食餐飲業，漿塑餐具外銷歐美因符合當地環保餐具法規拉貨穩健。隨歐盟8月起限制PFAS含量、台灣監察院敦促納管，華紙看好無氟產品滲透率持續提升，支撐長期成長題材。（2026-08-14）

為何受惠：華紙以生質能與綠電自給作為核心轉型策略，花蓮廠投資逾30億元建高效回收生質能發電，年發電量由1.5億度擴至3.6億度；台東廠委由三越建沼氣發電、高雄久堂廠改造汽電共生為全木生質能綠電並導入儲能。公司是全台唯一取得SBTi近程目標的造紙企業，兩岸植林約3萬公頃具碳匯資產，未來在碳費與碳交易制度下，綠電自給率與碳權有機會成為估值與成本的重要變數。 - 2025年底花蓮廠啟動台灣最大生質發電新建案，投資逾30億新建高效回收生質能設施，綠電裝置容量由20MW提升至45MW，年發電量自1.5億度倍增至3.6億度，目標達成能源自給及零排放。生質電力已取得ISO 14067產品碳足跡與ISO 13065電力永續認證，有利未來碳權與綠電憑證交易。（2025-12-31） - 2026年法說會與股東會更新：台東廠租地給三越企業建東部最高效沼氣發電設施，可增加綠電並降低廢水處理成本；高雄久堂廠改造既有汽電共生鍋爐為全木生質能綠電、搭配儲能建智慧能源系統。公司預估各廠綠電建置將於2027年底逐步到位，成為全台減碳幅度最高企業之一。（2026-03-16） - 華紙已取得SBTi近程目標核定，承諾2030年範疇1+2減碳42%、範疇3減碳25%，並在2026年首度繳納碳費，金額約1,400萬元。公司導入IFRS S1、S2與TNFD框架、CDP森林評鑑A-等級，強化碳排揭露與自然相關財務資訊，為未來碳權交易和綠色融資打基礎。（2026-05-15）