松川（7788）Q2 營收年增 40% 創高 搶攻 AI 資料中心 HVDC 商機、下半年營運續旺
Celine
AI 電源需求強勁帶動成長 Q2 營收創新高、AI Power 占比攀升至 17%
受惠於 AI 資料中心建置熱潮持續升溫，繼電器大廠松川（7788）第二季營運再創佳績。公司 2026 年第二季營收達到 22.58 億元，季增 21.44%、年增 40.14%，創下單季歷史新高；其中 6 月營收達 8.28 億元，年增高達 65%，主要受惠於 AI 伺服器電源、電動車及儲能等三大業務同步成長。
松川表示，今年以來 AI Power 為成長最快的應用領域，營收占比已由去年約 12% 提升至 17%，且今年超過半數的新產品開發案皆與 AI 相關，看好下半年營運表現將優於上半年。
切入台達電、光寶科 AI 電源供應鏈 布局 HVDC 高壓直流新架構
松川為國內目前少數切入 AI 資料中心高階繼電器供應鏈的業者，產品已導入台達電（2308）、光寶科（2301）等電源管理大廠 AI Power 專案，供應 AI 伺服器 AC PSU 及 HVDC（高壓直流）系統所需繼電器產品。
隨著 AI 資料中心電力架構由傳統交流電（AC）逐步轉向 400V、800V 高壓直流，電力將直接送至機櫃，再轉換為伺服器所需的低電壓，可有效提升供電效率，並降低能耗。
不過，由於直流電不像交流電具有自然過零特性，在切換電流時更容易產生電弧，因此 HVDC 系統對繼電器提出更高要求，包括耐高壓、大電流、滅弧能力及安全隔離性能，也讓產品技術門檻與平均售價（ASP）同步提升。
AI 電源成最大成長動能 12kW、18kW 新品下半年接棒
目前松川 AI Power 產品以 5.5kW 繼電器為主，主要應用於 AI 資料中心 AC PSU Shelf。
公司指出，今年第三、第四季將持續推進 12kW、18kW 等更高功率產品，同時積極布局 800V HVDC 及固態變壓器（SST）相關應用，為下一波 AI 電源升級做好準備。
松川表示，目前 HVDC 產品因各家客戶採用的架構與規格仍未完全統一，部分產品已進入量產試驗階段，部分則進行客戶驗證，其餘仍持續開發中，預估最快今年第四季開始小量投產，但真正明顯放量仍有望落在 2027 年。
電動車、儲能同步回溫 全球六大生產基地擴產因應需求
除了 AI 應用快速成長外，松川表示，今年電動車市場需求逐步回溫，儲能業務也成功取得大型客戶及新案場訂單，帶動整體接單持續增溫。
目前公司產品結構中，電動車約占營收 40%、車用電子 20%、AI Power 約 17%、儲能 15%，形成四大成長引擎。
為了因應 AI 訂單需求，松川已於台灣嘉義廠分兩階段擴充 AI Power 產能，第一階段產線已於 4～5 月完成建置，第二階段則自 7 月正式投產。除了台灣外，公司也擁有中國廈門、墨西哥、印度及越南等六大生產基地，持續提升全球供應能力。
AI 資料中心持續擴建 法人看好 2027 年 HVDC 放量帶動成長
市場法人指出，AI 資料中心持續朝高功率、高效率供電架構發展，HVDC 將逐步成為新一代資料中心主流方案，雖然單一系統所需繼電器數量可能減少，但產品需承受更高電壓與百安培等級電流，高技術門檻將有助提升供應商產品價值。
展望後市，松川預期，今年 AI Power 出貨動能仍將維持強勁，下半年營運可望優於上半年；2027 年隨著 HVDC 正式放量、儲能專案持續增加，公司全年營運目標維持雙位數成長。
台達電、光寶科同步看旺 AI 電源商機
作為松川的重要客戶，台達電董事長鄭平日前表示，觀察北美四大雲端服務供應商（CSP）資本支出規畫，AI 資料中心建置熱潮仍未降溫，公司正負 400V 及 800V 電源新品預計第三季量產、第四季開始出貨，較明顯的營收貢獻可望於 2027 年發酵。
光寶科總經理邱森彬則表示，公司對後續營運「非常樂觀」，包括新一代 8.5kW 電源供應器、高效 BBU 及 110kW Power Shelf 均已陸續量產，全年 AI 相關營收占比可望突破 30%，也將持續帶動 AI 電源供應鏈需求升溫。
