松川（7788）上半年營收年增 27％、股價飆漲停 法人聚焦下半年、明年 AI 電源、HVDC 成長動能
Celine
8 月營收短暫回落 部分訂單遞延至 9 月
AI 資料中心電力需求持續升溫，松川精密（7788）8 月營收雖然比 7 月下滑，但公司釋出正向展望，指出主要受到 7 月客戶集中拉貨，以及 8 月船期延誤影響，部分原訂於 8 月認列的營收將遞延至 9 月。
松川 9 月 8 日舉行法說會，向市場說明上半年營運成果及後續展望，法人看好其成長潛能，今日（9/9）股價直衝漲停價 320.5 元。
上半年營收年增 27％ 毛利率站上 3 成
目前松川主要布局電動車、汽車電子、儲能及 AI 伺服器電源四大市場，上半年營收比重中，電動車約 40%、汽車電子 20%、AI 電源約 17%、儲能約 15%。
松川今年上半年營收達 41.17 億元，年增 27%，其中第二季營收 22.6 億元，季增 22%，單季營收改寫歷史新高；第二季毛利率約 31%，受惠 AI 電源、電動車及儲能等高階產品占比提高，產品組合持續改善，帶動獲利同步成長。
AI 電源供應器成今年主引擎 高功率產品持續升級
隨著 AI 伺服器功耗快速攀升，電源供應器功率規格也同步升級。松川指出，目前高階伺服器 PSU 主流功率約 3.3 至 5.5kW，產品 Roadmap 持續往 8kW、12kW 甚至 24kW 推進，其中 8kW 以上產品已陸續進入量產，AI 電源因此成為今年最重要的成長動能。
公司並供應台達電（2308）、光寶科（2301）等電源管理廠 AI 電源專案所需繼電器，應用涵蓋 AC PSU 及新一代高壓直流電源架構。
HVDC 接棒 400V、800V 產品蓄勢待發
AI 資料中心電力架構正由傳統 AC 逐步走向 400V、800V HVDC。由於高壓直流缺乏交流電的自然過零特性，對繼電器的耐壓、滅弧及隔離能力要求更高，也帶動高階元件需求。
松川目前已布局正負 400V 及 800V DC 相關產品，部分專案已進入備貨階段，預期今年第四季至 2027 年可望逐步放量，成為繼 AI 電源之後的新成長引擎。
下半年優於上半年 2027 年迎 HVDC 放量
展望後市，松川表示，傳統營運具下半年優於上半年的季節性，加上 AI 電源新品放量、儲能需求回升及車用新專案陸續投產，公司對下半年營運維持正向看法。
值得注意的是，隨著 AI 資料中心朝更高功率密度發展，HVDC 的重要性持續提高，松川預期相關產品明年將逐步放量，形成「今年 AI Power、明年 HVDC」的接棒成長格局，成為市場觀察松川後續營運的重要焦點。
