3376 新日興 10/30 收盤價：139.5 元-15 (-9.71%)

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新日興（3376）主要是做精密金屬機構零組件，核心產品是各類電子裝置的樞紐／鉸鏈（hinge），也就是讓筆電螢幕、平板鍵盤或摺疊手機能順暢開合、並維持結構強度的關鍵零件。

主要業務可分為：

• 筆電與平板樞紐
  供應筆記型電腦、二合一裝置與平板鍵盤等產品，這是公司長期的基本盤。樞紐雖非最顯眼的零件，但會影響開闔手感、耐用度、厚度與整機設計。

• 消費電子精密機構件
  應用於手機、耳機、顯示器及其他 3C 裝置，包括精密沖壓件、彈簧與金屬結構零組件。

• 高階摺疊裝置鉸鏈
  摺疊手機與未來可能擴大的摺疊平板，對鉸鏈的輕薄度、耐摺次數、平整度及精密度要求很高。新日興具備精密樞紐、MIM（金屬粉末射出成型）與 CNC 加工整合能力，因此這一塊被市場視為中長期成長重點。

公司的競爭力不只是「做金屬零件」，而是能把機構設計、精密加工、量產良率與品質管理整合起來，並配合品牌客戶開發高階產品。現有業務與蘋果相關產品供應鏈連結較深，涵蓋筆電、平板、顯示器、耳機，以及市場預期的摺疊式產品。

簡單說，新日興是一家從傳統 NB 樞紐起家、正朝向高階消費電子與摺疊裝置關鍵鉸鏈供應商升級的精密機構件廠商。

新日興目前市場聚焦的題材，可歸納為「蘋果摺疊 iPhone 鉸鏈量產、既有蘋果產品供應鏈、高階 NB／穿戴裝置樞紐，以及產能與製程升級」。其中，摺疊 iPhone 是最可能改變未來兩年營收與獲利結構的核心題材。

1. 摺疊 iPhone 鉸鏈：最重要的成長引擎

新日興被市場視為蘋果首款摺疊 iPhone 的核心鉸鏈供應商之一，並以合資方式準備大規模量產。摺疊機鉸鏈的單價約 70～80 美元，遠高於一般 NB 樞紐約 3～5 美元；若新機順利放量，將同時推升公司產品平均售價、營收規模與毛利率。

市場關注的並非只有「是否切入」，而是以下幾項：

• 終端產品上市與量產時程是否依原計畫推進。
• 新日興實際取得的供應份額。
• 鉸鏈的良率、品質標準與最終報價。
• 合資架構下的營收與獲利認列方式。
• 首代產品的出貨量，以及 2027 年是否進一步放大。

公司表示，目前量產條件已準備就緒，但實際出貨仍取決於客戶對規格、品質、成本與價格的最終決策；因此題材具高度潛力，也仍存在執行與時程不確定性。

2. 蘋果供應鏈：既有產品提供基本盤

新日興長期供應 MacBook、iPad 鍵盤、Studio Display 與 AirPods Pro 等產品的精密樞紐或金屬零組件。這些既有業務讓公司不是只押注單一折疊機專案，而是能持續受惠於蘋果筆電、平板與穿戴裝置的新品週期、規格升級與高階產品比重提高。

市場的重點在於，傳統 Mac／iPad／穿戴裝置的訂單能否穩住產能利用率，並搭配摺疊 iPhone 專案放量，使公司從一般消費電子樞紐，轉向更高單價的精密金屬模組供應商。

3. NB 樞紐與 AI PC 換機：穩定營收支柱

新日興具 NB 樞紐既有市占與完整製程能力，包含開模、CNC、沖壓、MIM 與精密彈簧。AI PC、企業換機與高階筆電輕薄化，可帶動高可靠度、複雜結構樞紐的需求。

NB 業務的成長彈性不及摺疊 iPhone，但對公司仍很重要：它能填補新產品導入初期的產能空窗，降低單一專案營收波動。近期平價 MacBook 新機出貨，也有助支撐 NB 樞紐營收。

4. 產能擴張與 MIM／CNC 製程整合

新日興已布局越南產能，並擴充蘇州新廠，以銜接摺疊機等高精度零組件的量產需求。鉸鏈並非只有單一零件，而是涉及多項精密金屬件、加工、組裝與品質管理；具備 MIM、CNC、沖壓與自動化整合能力，有利公司提高良率並掌握供貨節奏。

與大型製造夥伴合作的意義，也在於補足大規模量產時的人力、工程與製造調度能力。新日興的強項是前期開發與精密製程，合作架構則有助處理從開發驗證走到大量出貨的放量挑戰。

5. AI 伺服器、航太與機器人：仍屬長線選擇權

公司也持續拓展 AI 伺服器機構件、航太及機器人等非傳統消費電子應用，但目前尚未是主要營收來源。這些布局的意義在於分散對蘋果與 NB 市場的依賴，若未來有實質客戶認證與量產訂單，才可能成為下一波評價催化劑。

題材成立的驗證指標

整體來說，新日興是典型的「先反映摺疊 iPhone 預期、再等待營收與獲利兌現」的公司。目前頁面顯示近四季 EPS 為 1.45 元、本益比約 149 倍，代表市場已給予相當高的題材溢價；後續評價能否延續，關鍵是摺疊機訂單是否如期量產、合資模式下的獲利貢獻，以及毛利率是否由目前低檔回升。

新日興的營收高度集中在樞紐（Hinge）產品。以已公布的 2025 年全年營收結構來看：

若把最大宗的樞紐產品再依終端應用拆分，2025 年結構約為：

解讀重點

• 穿戴與配件是目前最大來源：主要涵蓋真無線耳機充電盒、耳罩式耳機等精密樞紐；但此類產品 2025 年出貨量年減約 18%，也是公司營收與毛利承壓的原因之一。
• NB 樞紐仍是第二大支柱：占總營收約四分之一，受筆電新品週期、終端需求與客戶拉貨節奏影響較大。
• LCD 樞紐屬穩定型業務：占比約一成多，成長性通常不如高階消費電子，但可提供較穩定的產品基礎。
• MIM、車銑件目前占比小：合計僅約 3%，但這些精密金屬加工能力是切入折疊裝置、伺服器散熱零組件等新應用的技術基礎。
• 折疊手機樞紐是結構轉變的關鍵：2025 年尚未是主要營收來源；市場預期 2026 年下半年開始放量後，折疊手機樞紐有機會占全年營收約三成左右。若量產、良率與出貨節奏符合預期，未來營收將從「穿戴／NB 樞紐主導」逐漸轉向「高單價折疊裝置樞紐主導」。

因此，新日興目前本質上仍是樞紐公司，投資上最重要的不是看 MIM 或車銑件的短期占比，而是觀察穿戴產品需求是否回穩，以及折疊手機樞紐能否實際轉化成營收與毛利改善。

新日興（3376）後續展望可概括為：短期仍在獲利修復期，但下半年起若折疊式裝置專案如期放量，產品組合有機會明顯升級，2027 年的成長彈性將比 2026 年更值得關注。

主要成長動能

• 筆電樞紐業務回溫
  既有中高階、商用筆電產品仍是營運基本盤。隨美系客戶新品導入，筆電與顯示器樞紐需求已提供營收支撐；不過整體 PC 市場復甦偏溫和，這一塊較像「止穩、回補稼動率」的動能，未必是大幅成長來源。

• 折疊式裝置是最重要的中期題材
  公司已投入折疊產品樞紐多年，相關零組件的量產條件已逐步就緒。市場預期折疊手機專案在 2026 年第三季開始拉貨、第四季隨終端新品推出擴大貢獻；這類軸承因精密度、耐用度與組裝良率要求高，單位價值明顯優於傳統筆電軸承，有利營收規模與產品組合。
  但要注意，實際量產時間、良率、終端售價與市場銷售接受度，仍是能否把題材轉成獲利的關鍵。

• 從樞紐廠走向精密金屬零件平台
  公司積極擴大非樞紐的精密金屬件布局，相關「其他」產品營收占比已從 2025 年的 3% 升至 2026 年前四月的 5%。這代表公司希望降低對單一筆電樞紐與既有產品週期的依賴；雖然目前規模仍小，但方向有助於拉長長期成長曲線。

短期壓力：營收回升不等於獲利立刻回升

目前最大的問題不是沒有新案，而是新案導入期侵蝕毛利。公司承接的專案由單一零件轉向更複雜的模組化、跨部門開發與試產，前期人力、材料與驗證成本上升；2026 年第二季毛利率降至 9.79%，本業仍呈虧損，反映規模尚未足以吸收開發成本。

因此，下半年即使營收因新品增加，投資判斷仍應拆成兩步看：

1. 訂單與出貨是否如期放量：尤其折疊式裝置相關零件。
   
2. 毛利率能否止跌回升：高單價新品量產後，是否有效攤提前期開發、認證與人力成本。

若只有營收增加、但新品初期良率或成本控制不佳，獲利改善可能落後營收；反之，若新品量產順利並提高高價值產品比重，毛利率的修復幅度將是評價重估核心。

需留意的風險

• 客戶與消費電子循環集中度高：筆電與穿戴式裝置需求若不如預期，既有業務的復甦力道有限。
• 折疊專案存在執行不確定性：規格、成本、良率、終端產品銷售與量產節奏任一環節延後，都會影響營收認列。
• 合作模式及獲利分配仍待觀察：公司為因應大規模量產需求導入合作夥伴，雖有助降低擴產與執行風險，但也需觀察最終訂單份額與利潤結構。
• 傳統樞紐價格競爭：PC 與一般消費電子市場復甦溫和，既有產品較難單靠價格或出貨量顯著推升獲利。

結論

新日興正處於「舊產品低檔修復、新產品量產驗證」的交界。2026 年下半年焦點在折疊式裝置是否如期放量；若新品貢獻成形，高單價、高技術門檻的產品組合可望帶動營運轉折，2027 年將更具成長潛力。反過來說，在新品營收與毛利率尚未同步改善前，基本面仍應以條件式判斷，而非直接視為已進入高成長階段。

新日興未來兩年 EPS 的市場預估分歧很大，核心差異在於折疊手機鉸鏈的實際出貨量、單價、良率，以及合資架構下可認列的獲利。

市場較樂觀情境

較積極的推估為 2026 年 EPS 6.42 元、2027 年 13.58 元；邏輯是折疊手機鉸鏈訂單占比較高，並帶動下半年營收相較上半年明顯增加，2027 年再受惠出貨量擴張。該情境假設折疊鉸鏈 2026 年營收占比可達約 45%，2027 年升至約 58%。

頁面所列的預估區間，2026 年約 6.42～9.75 元、2027 年約 13.58～14.11 元，同樣反映市場正在交易折疊機量產後的獲利重估。

較保守情境

最新一份 2026 年 9 月的預估則明顯保守，估計 2026 年 EPS 2.00 元、2027 年 4.30 元。此觀點認為，折疊手機鉸鏈雖在 2026 年下半年開始有獲利貢獻，但低於原先期待；同時傳統 NB 樞紐需求偏弱、穿戴裝置營收下滑，使公司 2026 年營收仍可能年減，且全年營業利益仍未完全轉正。

為何預估落差這麼大？

1. 折疊機出貨量：若首代產品需求強、後續機種快速擴張，2027 年 EPS 有機會往雙位數靠攏；反之，首代滲透率有限，獲利彈升會較慢。
   
2. 鉸鏈 ASP 與合資分潤：折疊鉸鏈單價遠高於傳統 NB 樞紐，但市場曾傳出單價下修，會直接壓縮每支產品帶來的獲利。
   
3. 量產良率與前期費用：目前本業毛利率仍弱，2026 年第二季毛利率僅 9.8%、營益率仍為負數；若良率未能隨量產改善，營收成長未必能等比例轉為 EPS。
   
4. 傳統產品是否止跌：NB 與穿戴式產品若持續疲弱，會抵銷折疊機新品的部分貢獻。

結論是：2026 年比較像是「折疊機新品導入、驗證量產能力」的一年；2027 年才是 EPS 能否明顯跳升的關鍵年度。以目前資訊，用 2026 年約 6～8 元、2027 年約 13～14 元 作為樂觀量產情境的觀察基準較合理；但若折疊機出貨或單價不如預期，獲利也可能更接近保守預估的 2 元與 4.3 元。

新日興的客戶以國際消費電子與筆電品牌為主，核心客戶是 Apple，也是市場最關注的客戶關係。

主要客戶與應用大致如下：

• Apple

  • 筆電樞紐：MacBook 等中高階筆電
  • 平板與周邊：iPad 鍵盤、顯示器等機構件
  • 穿戴裝置：AirPods 充電盒、耳罩式耳機等樞紐
  • 折疊裝置：市場預期其將供應首款摺疊 iPhone 的關鍵鉸鏈／軸承，並可能延伸至後續摺疊平板產品
    目前公開資訊顯示，Apple 相關營收占比已相當高，因此其新品週期、產品規格與拉貨節奏，對新日興營運影響最大。

• Dell、HP、聯想等筆電品牌

  • 主要採購商用與中高階筆電用樞紐。
  • 這類訂單構成傳統 NB 業務基本盤，有助降低單一消費電子產品週期波動；公司近年也持續爭取更多非美系筆電品牌訂單。

• 其他消費電子品牌與系統廠

  • 應用於液晶顯示器、平板、耳機、手機與 3C 配件等產品。
  • 由於樞紐多透過供應鏈分工出貨，部分終端客戶與專案不一定會對外完整揭露。

投資上可把新日興視為「高階消費電子、尤其 Apple 產品週期的精密鉸鏈供應商」。這帶來高規格產品與較高單價的機會，但也意味著客戶集中度較高：若 Apple 的筆電、穿戴裝置或摺疊產品量產時程遞延，營收與獲利波動可能明顯。