外資喊價 200 元、母子公司齊發威 南亞連拉三根漲停、創史上新高價
南亞連三根漲停創新高 外資看好 M10 材料打入輝達供應鏈
受惠於 AI 伺服器、高速交換器及高階銅箔基板（CCL）需求大增，台塑四寶之一的南亞（1303）近期強勢轉型，連續三個交易日亮燈漲停，今日（6/22）股價衝上 152.5 元歷史新高，短短六個交易日波段漲幅超過 57%，成為傳產股中最受矚目的「隱形科技股」。
摩根大通（JPMorgan）最新報告將南亞目標價調升至市場最高的 200 元，看好 M9、M10 等次世代高階材料有機會取得輝達（NVIDIA）認證，推動公司估值重新定義。
AI 引爆 CCL 超級循環 台光電、台燿、聯茂同步受惠
AI 伺服器及 800G 交換器升級帶動高階 CCL 供不應求，市場掀起新一波漲價潮，今日台股 CCL 三雄台光電（2383）、台燿（6274）及聯茂（6213）皆大漲，聯茂更是飆至 308 元漲停價。
大和證券指出，5 月台光電自結淨利達 32 億元、年增 199%，單月 EPS 達 9.07 元，稅前淨利率升至 27%，顯示規格升級正帶動結構性獲利提升。
隨著 M7+ 產品占比提升、M8 至 M10 產品於 2027 年逐步成為主流，每一代產品平均售價可望提升約 30%，因此維持「買進」的評等，目標價上看 6022 元。
花旗證券則表示，台光電的產能受限，現在開始挑單，部分需求將外溢至台燿，而且台燿在非 AI 市場具備更強定價能力，加上泰國新廠預計 2026 年第三季投產，有助承接更多需求，因此將目標價由 1600 元調升至 1950 元，維持「買進」。
電子材料產能滿載 高階產品比重持續提升
近期市場聚焦 AI 伺服器帶動的高階 CCL 需求，南亞在電子材料布局持續開花結果。摩根大通指出，南亞過去超過九成電子材料仍屬傳統 M4、M6 等級產品，因此營運表現高度受景氣循環影響，導致 CCL 營收及單位售價遠低於台光電。
不過，過去一年來南亞已陸續取得 M7、M8 材料訂單，並積極擴大產能。根據市場消息，南亞更是獲選向輝達提供 M10 材料樣品的三家供應商之一。
小摩認為，隨著次世代電子材料布局逐漸成熟，南亞與台光電、日東紡（Nittobo）等產業領導廠商的差距將逐步縮小，因此將評等上調至「優於大盤」，目標價提高至 200 元。
南亞量產 T-glass 玻纖材料 2028 年前產能將擴增三倍
法人指出，在 AI 需求推升下，南亞旗下環氧樹脂、玻纖布及玻纖絲產能利用率已接近滿載，銅箔基板與銅箔產品稼動率也維持八至九成。
目前特殊等級電子材料營收占比仍不到 10%，但未來隨著高階產品放量，占比可望逐步提高至六成，帶動產品結構改善及毛利率提升。
此外，南亞也成功量產 T-glass 玻纖材料，並規劃於 2028 年前將產能擴增三倍，搶攻下一世代 AI 基板材料商機。
南電、南亞科同步大漲 「母子俱貴」效應浮現
除了本業轉型有成外，南亞轉投資事業也成為獲利重要來源。
目前南亞分別持有南電（8046）60.97%、南亞科（2408）29.28% 的股權。根據南電自結獲利資料推估，南亞今年前四個月可認列約 11.62 億元投資收益，已逼近去年全年認列的 13.05 億元；今年前四個月累計獲利 19.06 億元，EPS 達到 2.95 元，其中第一季獲利 13.09 億元，年增 530.75%，4 月單月獲利 5.97 億元，年增 653.83%，單月 EPS 為 0.92 元。
此外，南亞科受惠記憶體景氣回升，今年股價與獲利同步走強，形成「母子俱貴」格局，進一步提升南亞的整體估值。
南亞 EPS 明年有望賺逾一個股本
摩根大通預估，2026 年南亞年度 EPS 為 8.63 元，2027 年將來到 13.41 元。
外資認為，過去市場將南亞視為傳統化工股，但隨著高階電子材料比重持續提升，加上南電、南亞科同步受惠於 AI 浪潮，南亞正逐漸轉型為兼具材料、PCB 及記憶體題材的科技股。
在 AI 資料中心、高速交換器及高階封裝需求持續擴張下，CCL 產業正進入新一輪超級景氣循環，而南亞也有望從傳統塑化股蛻變為 AI 電子材料的重要受惠者，帶動市場重新評價其長期成長潛力。
