AI 記憶體長約掀結構性變革，瑞銀大幅調升美光目標價至 1625 美元；美光股價狂噴 19％

發佈時間：2026/05/27

長約模式改寫記憶體產業　瑞銀看好美光獲利進入新時代

AI 熱潮持續推升高頻寬記憶體（HBM）與 DDR5 需求，美國記憶體大廠美光科技（Micron）再獲得華爾街大幅看多。瑞銀（UBS）最新報告一口氣將美光目標價由 535 美元大幅調升至 1625 美元，激勵美光 5 月 26 日股價飆升，終場漲幅超過 19％，收在 895.88 美元。

瑞銀分析師 Timothy Arcuri 指出，記憶體產業正在出現結構性改變，尤其長期供貨協議（Long-Term Agreements, LTA）已逐漸成為主流，將徹底改變美光未來的獲利模式與產業循環特性。

瑞銀表示，目前整體記憶體產業已有約 30% 的 DDR 產品供應量透過長約模式來鎖定，價格雖然略低於現貨市場，但可換取更高的需求可見度與穩定的營收來源。

這類新型長約多數涵蓋三至五年，具備固定採購量與部分固定價格架構，有助於美光降低景氣循環的波動風險，讓獲利結構更平穩。

報告指出，目前全球大型雲端服務供應商（Hyperscalers）已透過長約，提前鎖定約 60% 至 70% 的 DDR5 伺服器記憶體供應量，代表美光的高價值產品已有相當比例取得穩定出海口。

瑞銀認為，美光正以部分短期營收成長作為交換，換取長期穩定需求與更平滑的獲利曲線，這將大幅提升市場對其評價模式。

在 AI 需求強勁帶動下，瑞銀同步大幅調高美光未來的獲利預測。最新預估顯示，美光 2027 至 2029 年每股純益（EPS）分別上看 155 美元、167 美元與 117 美元，遠高於先前預估的 133 美元、122 美元與 77 美元。

瑞銀更預估，美光在 2027 至 2029 年間，累積自由現金流（Free Cash Flow）可望超過 4000 億美元，即使 2029 年記憶體產業進入中度下行循環，EPS 仍可穩定維持在 100 美元以上。

此次瑞銀喊出 1625 美元的目標價，是以未來 12 個月本益比 15 倍推算。Arcuri 甚至直言，考量 AI 帶來的長期成長性，「沒有理由美光的本益比評價會與輝達（Nvidia）差距太大」。

除了瑞銀外，瑞穗證券（Mizuho）同日也重申對美光「優於大盤」（Outperform）評等，並維持 800 美元目標價，持續將美光列為產業首選股（Top Pick）。

瑞穗指出，AI 仍是推動記憶體需求的核心引擎，HBM、DRAM 與 NAND 需求正持續超越供給，供需失衡的情況預計將延續至 2026 年至 2027 年。

瑞穗分析師 Vijay Rakesh 表示，目前市場仍看不到供需失衡何時能真正結束，因為 AI 應用帶來的是長期且具結構性的需求成長，而 DRAM 與 NAND 正是 AI 運算不可或缺的核心元件。

隨著全球 AI 資料中心持續擴建，市場普遍預期 HBM、DDR5 與高階 NAND 將持續供不應求，帶動記憶體廠商獲利能力明顯改善。

近期包括美光、SK 海力士、三星電子、鎧俠等記憶體大廠股價全面強勢，也同步帶動括華邦電（2344）、南亞科（2408）、旺宏（2337）等台灣記憶體個股受到市場資金追捧。

法人認為，在 AI 伺服器、高效能運算（HPC）與大型語言模型（LLM）需求持續擴張下，記憶體產業可能正逐步擺脫過去高度循環性產業特性，邁向更具長期成長性的結構性新周期。

編輯整理：Celine