AI 資本支出引發市場疑慮 「美股七雄」6 月市值蒸發 2.3 兆美元
Celine
投資人重新檢視 AI 基建狂潮 微軟、輝達、蘋果等科技巨擘股價承壓
隨著全球市場開始重新評估人工智慧（AI）基礎建設投資的報酬率，6 月「美股七雄」（Magnificent 7）遭遇明顯賣壓。據統計，包括微軟（Microsoft，MSFT）、輝達（NVIDIA，NVDA）、Alphabet（GOOGL）、蘋果（AAPL）、Meta（META）、特斯拉（TSLA）及亞馬遜（AMZN）在內的七大科技巨擘，單月內合計市值蒸發約 2.3 兆美元，反映投資人對 AI 龐大資本支出的疑慮持續升溫。
市場人士指出，過去兩年推動美股多頭行情的 AI 投資故事，正逐漸從「願景交易」轉向「獲利驗證」階段，投資人開始要求企業證明數千億美元資本投入能夠轉化為實際營收與獲利成長。
四大雲端巨擘豪砸千億美元 市場關注投報率
目前，亞馬遜、微軟、Alphabet 及 Meta 正持續投入數千億美元，用於採購 AI 晶片、建置大型資料中心及擴充雲端 AI 基礎設施，其中部分資金更透過舉債方式籌措。
然而，在 AI 服務商業模式尚未完全成熟之際，市場開始擔憂龐大的資本支出恐對未來現金流與獲利能力造成壓力。
6 月以來，微軟股價累計下跌約 20%，跌幅居科技七雄之首；AI 晶片龍頭輝達也回落約 13%；蘋果、亞馬遜則分別下跌約 8%，顯示市場資金對大型科技股的風險偏好出現明顯降溫。
Q2 財報季成關鍵考驗 市場等待 AI 變現成果
分析師指出，投資人目前正聚焦即將於 7 月展開的第二季財報季，希望從企業財報中確認 AI 投資是否已開始轉化為實際收益。
市場普遍認為，未來幾季內，大型科技公司若無法證明 AI 業務能夠帶來足夠的營收增長與獲利改善，資本市場對其高估值的容忍度可能進一步下降。
投資機構表示，目前市場氛圍已從「擔心錯過投資機會（FOMO）」轉向「要求驗證投資回報（Show Me the Money）」的新階段。
費半指數逆勢飆漲 AI 基礎建設供應鏈成最大贏家
相較於科技七雄的疲弱表現，AI 基礎建設供應鏈卻持續受惠於龐大資本支出。費城半導體指數（SOX）6 月逆勢上漲約 6%，今年以來累計漲幅更已突破 90%，大幅領先科技七雄同期約 3.4% 的跌幅。
受惠族群包括晶圓代工龍頭台積電（2330）、記憶體大廠美光（Micron，MU）以及半導體設備供應鏈等企業，皆因為大型科技公司持續擴大採購而受惠。
業界人士指出，大型雲端服務供應商（CSP）的 AI 投資熱潮，已造成先進晶片、HBM 高頻寬記憶體、先進封裝與關鍵設備供不應求，形成完整 AI 基礎建設產業鏈的榮景。
記憶體供應吃緊成 AI 擴張瓶頸 價格續揚
其中，AI 伺服器所需的高階記憶體產品供給仍高度吃緊，已成為目前 AI 產業鏈最明顯的瓶頸之一。
市場分析指出，包括 HBM、高階 DRAM 等記憶體產品需求快速攀升，但供給端擴產速度仍無法完全追上，導致價格持續上漲，也進一步推升記憶體廠商的獲利表現。
法人認為，當前市場正出現明顯分化現象：一方面，科技巨擘承受 AI 巨額資本支出的估值壓力；另一方面，提供 AI 基礎建設所需晶片、記憶體、設備與材料的供應鏈企業，則持續享受 AI 超級循環所帶來的成長紅利。
