廣運集團小金雞金運 10/29 登錄興櫃 貨櫃型 AIDC 拚 2027 年放量
Celine
AI 資料中心帶動液冷需求 金運從 CDU 設備跨足 AIDC 系統整合
AI 伺服器功耗持續攀升，資料中心散熱架構加速由傳統氣冷轉向液冷，帶動冷卻液分配裝置（CDU）、冷板及相關基礎設施需求升溫。廣運（6125）集團旗下金運科技（5235）將於 10 月 29 日登錄興櫃，挾液冷散熱設備與電子製造服務（EMS）雙事業布局，進一步搶攻 AI 資料中心（AIDC）商機。
金運目前主力產品涵蓋 300kW 至 2.5MW 不同功率等級的 CDU，其中 2.5MW CDU 已開始出貨，3.5MW 產品則進入客戶驗證階段。除了持續擴充液冷設備產品線，公司也將業務延伸至貨櫃型 AIDC 系統整合，整合電力、冷卻、網路及機電工程等基礎設施，提供從設備供應到資料中心建置的一站式解決方案。
金運表示，隨著 AI 晶片功耗提高及資料中心朝高密度部署發展，市場對高散熱密度、節省空間及快速建置的需求日益增加。公司正積極拓展日本、東南亞及北美市場，預期海外布局成果將自 2027 年起逐步顯現。
上半年營收年增 64.32％ 前三季營收已達去年全年近 9 成
營運表現方面，金運 2026 年上半年營收達 2.96 億元，年增 64.32％，主要受惠於 AI 需求帶動熱管理及 AI 基礎設施相關訂單成長；2026 年前三季累計營收為 4.33 億元，已達 2025 年全年營收 4.86 億元的約 89％。
金運早期以電子代工為核心，提供電路板組裝、系統整合及功能測試服務，產品應用涵蓋網通、工業電腦、車用及醫療電子等領域。隨著 AI 伺服器液冷需求增加，公司逐步擴大熱管理業務，將產品延伸至冷板、CDU、管路工程及資料中心基礎設施。
依公司資料，2025 年熱管理暨 AI 基礎設施與 EMS 兩大事業營收占比分別約 53％及 47％，顯示公司正由傳統電子製造服務，逐步轉向液冷設備與 AI 基礎設施整合。
不過，金運目前仍處於營運轉型階段，過去持續投入液冷產品研發、客戶驗證及海外市場開發，相關費用較高，2026 年上半年仍處於虧損。隨著新產品出貨規模擴大，以及高附加價值系統整合業務逐步發展，後續能否改善毛利率與整體獲利，將是登錄興櫃後的觀察重點。
2.5MW CDU 已出貨、3.5MW 進入驗證 專利管中管設計拚高散熱密度
在液冷產品方面，金運目前已具備 300kW、1.4MW 及 2.5MW 等不同功率等級的 CDU 產品，其中 2.5MW 產品已開始出貨，3.5MW 產品則進入客戶驗證階段，持續因應 AI 晶片功耗提升及高密度資料中心的散熱需求。
金運擁有 14 項發明專利及 13 項新型專利，其中 CDU 採用自行開發的「管中管」熱交換設計，藉此提升散熱密度並縮小設備體積。公司表示，300kW CDU 可採 4U 高度設計，有助於減少設備空間占用，提升資料中心機櫃配置效率。
除了 CDU，金運也持續開發水冷板（Cold Plate）及其他液冷相關產品，希望從單一設備供應延伸至整體液冷系統整合，提供更完整的散熱解決方案。
隨著 AI 伺服器功耗持續提高，液冷設備除了須具備更高散熱能力，也必須兼顧空間配置、系統穩定性與建置成本。金運透過不同功率產品布局及熱交換技術，力拚在 AI 資料中心液冷供應鏈中擴大市場機會。
貨櫃型 AIDC 最快 180 天建置 日本、東南亞及北美成海外布局重點
除了液冷設備，貨櫃型 AIDC 是金運另一項重要布局。公司透過模組化設計，整合電力、液冷、網路、消防及其他機電基礎設施，最快可在 180 天內完成建置並投入運作，鎖定需要快速部署算力的 AI 資料中心客戶。
金運也結合廣運集團在機電工程與自動化領域的經驗，並運用數位孿生（Digital Twin）及熱流模擬技術，協助客戶進行 AIDC 設計、建置及後續維運，藉此提高整體解決方案的完整度。
海外市場方面，金運已布局日本北海道、仙台及九州，以及泰國、馬來西亞等地，其中泰國與馬來西亞已開始貢獻營收。北美市場則透過合作夥伴布局資料中心電力基礎設施，並看好美國北卡羅來納州的電力與變壓器需求。
公司表示，2025 年至 2026 年主要投入海外市場開發、技術交流及客戶專案規劃，部分專案已進入方案設計階段，預期相關布局成果將自 2027 年起逐步展現。
登錄興櫃後聚焦兩大指標 液冷出貨與 AIDC 專案能否轉化為獲利
整體而言，金運登錄興櫃後的成長動能，主要來自液冷設備出貨擴大，以及貨櫃型 AIDC 系統整合業務發展。短期而言，2.5MW CDU 出貨能否持續成長、3.5MW 產品能否順利通過客戶驗證，將影響液冷事業的營收貢獻；中長期則須觀察海外 AIDC 專案進度及實際訂單轉換情況。
金運雖已展現營收成長動能，但上半年仍處於虧損，營收成長能否進一步轉化為獲利，將是市場評估其後續營運的重要關鍵。 隨著 AI 資料中心建置需求升溫，公司能否藉由高功率液冷設備與整體系統整合提高產品附加價值，並逐步改善獲利結構，將牽動未來成長表現。
