上游涵蓋 鈦酸鋇介電粉末、超細鎳粉、導電漿料、離型膜與精密燒結設備，決定 MLCC 的容值、耐壓、層數與良率。AI 伺服器用高階 MLCC 需要更薄介電層與數百到上千層堆疊，材料純度與製程穩定性成為供給瓶頸，日系材料商議價力較強；信昌電兼具粉末與 MLCC 成品能力，勤凱受惠電極漿料拉貨。觀察重點是 材料漲價轉嫁、高階料號認證、新產能開出 與客戶長單能見度。
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日股 4078堺化學受惠高
- 1. 電子材料事業供應 MLCC 用鈦酸鋇、碳酸鋇與高純度二氧化鈦，雖僅占營收約 14%～15%，卻貢獻近 25% 營業利益，AI 高階料號放量最先反映在獲利。
- 2. 高階 BaTiO₃ 採水熱法與奈米級粒徑控制，能供應薄層、高容值 MLCC 必要粉體；全球供應集中、客戶認證門檻高，議價力與替代性都明顯占優。
- 3. AI 伺服器與日韓 MLCC 廠把產能往高階料號傾斜，帶動上游介電粉末缺口擴大；公司 2027 年電子材料營益預估年增 32.2%，產品組合持續升級。
- 4. 電子材料業務可直接吃到 AI 伺服器帶動的出貨量與 ASP 上升，且原料端較少受消費電子景氣干擾，是 MLCC 上游最純、能見度最高的受惠標的。
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台股 6173信昌電受惠高
- 1. 信昌電兼具陶瓷粉末到 MLCC 成品的垂直整合，AI 伺服器 48V／800V HVDC 帶動 1206 以上高壓高容料號需求，單櫃用量可逾 1 萬顆。
- 2. 2026 年 Q1 毛利率升至 28.4%，高階特殊品交期已拉長到 16 週，稼動率維持 85%～90%，顯示 AI 訂單導入後供需偏緊、議價力提升。
- 3. AI 相關營收今年已突破雙位數，六甲高階粉末新廠預計 2027 年 Q3 量產，粉末產能可再增 50%，有利擴大高毛利供料與自給能力。
- 4. 日韓大廠把高階產能優先轉向 AI 料號後，中低階與消費規格訂單外溢，信昌電主攻高壓、低損耗與大尺寸 MLCC，最容易接住轉單。
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日股 3101東洋紡受惠中
- 1. Toyobo 的 MLCC 離型膜市占約 17%，高階 MLCC 走向更多層數與更薄介電層，AI 伺服器擴產會直接拉動高規格膜材出貨與 ASP。
- 2. 2026 年上半年 MLCC 離型膜銷售明顯擴大，Toyobo 工業薄膜事業營收年增 5.0%，營業利益年增 140.4%，AI 伺服器需求已轉化為獲利。
- 3. MLCC 供需緊縮下，村田、三星電機等持續轉向 AI 高階料號，帶動上游關鍵耗材緊張；Toyobo 具高精度塗布技術，缺貨時議價力較強。
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日股 5713住友金屬礦山受惠中
- 1. 住友金屬礦山供應 MLCC 內電極用超細鎳粉，高階 AI 伺服器 MLCC 需要更細粒徑與更高純度，層數拉高後直接推升鎳粉用量與售價。
- 2. AI 伺服器與資料中心帶動高容值、高耐壓 MLCC 缺口擴大，村田、三星電機等日系大廠稼動率逼近滿載，鎳粉與電極材料拉貨同步受惠。
- 3. 高階 MLCC 客戶認證門檻高，一旦導入就不易更換供應商，住友金屬礦山作為日本關鍵材料廠，可享較穩定長約與較強議價能力。
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台股 4760勤凱受惠中
- 1. 主力供應 MLCC 內外電極用導電銀漿與銅漿，AI 伺服器帶動高階 MLCC 拉貨與擴產，勤凱銅漿出貨年初以來已增約 3 成，直接吃到材料需求放大。
- 2. 客戶為鎖定原料供應開始下長單，2026 年前 5 月營收年增 56.93% 創同期新高，6 月銅漿出貨規模已高於 2018 年景氣高峰，接單動能明確。
- 3. 勤凱在台灣被動元件導電漿料市占領先，並向日、美市場擴張；MLCC 景氣轉強下，銀膏、銅膏可同步受惠報價上調與缺貨補料，毛利彈性大。
- 4. 除 MLCC 漿料外，勤凱也切入 CoWoS 散熱膏、TGV 玻璃基板材料與 AI 伺服器合金膏，若量產放大可形成第二成長曲線，降低單一產品波動。
