加密貨幣概念股

此類公司將比特幣或以太幣置於資產負債表核心，以增資、可轉債或特別股等方式籌資擴大持幣，因此是股市中最直接的幣價代理。Strategy 持有約 84.8 萬枚比特幣，持倉市值、平均成本與持續融資能力直接決定其 受惠最高 程度；BitMine 以大量以太幣部位及質押策略連結 ETH 生態，屬受惠高。評估重點不是只看幣價上漲，而是股票相對淨資產價值的 mNAV 溢折價、融資稀釋、利息或股利負擔，以及幣價跌破平均持幣成本時的資產負債表壓力。
  • 美股 MSTR
    Strategy Inc
    受惠最高
    1. 1. Strategy 截至 2026 年 10 月 25 日持有 848,517 枚 BTC，平均成本約 75,446 美元；幣價上漲可直接推升持倉價值，形成最純粹的比特幣代理。
    2. 2. 公司 2026 年累計募資 212.3 億美元，並透過普通股、可轉換債與 STRC 等工具擴大持幣；若融資成本低於 BTC 報酬，可增加每股比特幣曝險。
    3. 3. 比特幣行情已直接反映在財報：2026 年第三季數位資產收益 209.1 億美元、淨利 195.3 億美元；但軟體營收僅 1.254 億美元且年減 3%，投資價值仍高度取決於幣價。
    4. 4. 截至 2026 年 10 月 25 日，BTC 年初至今殖利率為 -3.7%，公司並支付優先股股利、持有 12% 股息率的 STRC；若幣價跌破約 75,446 美元成本，mNAV 收縮、融資稀釋與資產負債表壓力可能放大跌幅。
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    彙整國內外數十份產業報告，濃縮 5~7 點受惠關鍵

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  • 美股 BMNR
    BitMine Immersion Technologies, Inc.
    受惠高
    1. 1. 截至 2026 年 10 月 25 日，Bitmine 持有 6,051,933 枚 ETH、約占供給 4.95%，ETH 上漲可直接推升庫存資產淨值，BMNR 因而成為高純度 ETH 股價代理。
    2. 2. 公司已將 5,227,037 枚 ETH 透過 MAVAN 等方式質押；以 2.58% 7 日收益率估算，年化質押獎勵約 3.68 億美元，讓持幣由單純資產曝險轉為可產生收益。
    3. 3. Bitmine 自 2025 年 6 月 30 日啟動 ETH Treasury Strategy 後持續每週買幣，10 月 25 日單週再增持 10,452 枚 ETH；接近 5% 供給目標，有助鞏固全球最大企業 ETH 金庫定位。
    4. 4. 受惠高度取決於 ETH 價格與融資能力；質押收益 3.68 億美元屬假設性年化估算，且仍有價格、流動性、監管、資安與 slashing 風險，不能視為穩定獲利。
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交易與金融基礎設施業者受惠於投資人買賣、託管、衍生品、質押及穩定幣使用增加。Coinbase 的交易手續費、機構服務與 USDC 分潤使其屬受惠最高，但營收仍取決於價格波動與成交量；Circle 以 USDC 流通規模及儲備資產利息為主，受惠高但同時面對利率下滑與穩定幣競爭；Robinhood 的加密交易、鏈上與預測市場業務提供受惠高的擴張選項。應追蹤 現貨與衍生品成交量、交易費率、USDC 流通額、儲備收益率及監管對穩定幣獎勵機制的限制，判斷收入能否降低對單一牛熊循環的依賴。
  • 美股 COIN
    Coinbase Global, Inc.
    受惠最高
    1. 1. Coinbase 2026 年第三季交易收入為 5.902 億美元，市場波動與現貨、衍生品成交回升可直接推升手續費；但交易收入仍受幣價與成交量循環高度牽動。
    2. 2. 穩定幣收入已成第二支柱：2026 年第三季訂閱與服務收入 5.702 億美元，較高 USDC 餘額帶來 8,460 萬美元增益，可降低單靠交易手續費的依賴；惟利率下降抵銷 5,280 萬美元。
    3. 3. 公司已營運現貨、國際、衍生品及 Deribit 四座交易所，並推動 Everything Exchange；衍生品、股票、預測市場與代幣化資產擴張，有助把交易場景由單一現貨延伸至全天候金融市場。
    4. 4. Coinbase Prime 提供機構級託管、交易與融資服務，並服務比特幣及以太幣 ETF 發行商；機構資產進入加密市場時，可同步帶動託管費、交易量與平台資產。
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  • 美股 CRCL
    Circle Internet Group, Inc
    受惠高
    1. 1. Circle 2026 年第 2 季 USDC 流通量達 733 億美元、年增 19%，鏈上交易量達 14.8 兆美元、年增 151%；穩定幣使用擴大可推升儲備收益與相關服務收入。
    2. 2. Circle Payments Network 第 2 季年化交易量達 147 億美元，季增 76%，已有 175 家金融機構加入；跨境支付、企業結算與託管採用增加，有助把 USDC 從交易媒介延伸為金融基礎設施。
    3. 3. Circle 獲准成立 Circle National Trust，並推出由 BlackRock、Visa 等機構參與驗證的 Arc 主網；銀行牌照與機構級鏈上結算布局，可提升 USDC 在託管、代幣化資產及支付市場的競爭力。
    4. 4. Circle 第 2 季儲備收入達 6.68 億美元，占總收入與儲備收入 7.01 億美元的大部分，但儲備報酬率年減 66 個基點；因此受惠仍高度依賴 USDC 規模與利率，並面臨競爭及分潤壓力。
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  • 美股 HOOD
    Robinhood Markets, Inc.
    受惠高
    1. 1. Robinhood 第 3 季加密貨幣交易收入為 1.20 億美元、名目交易量 500 億美元；幣價與波動回升可直接推升交易手續費，但收入仍年減 55%。
    2. 2. 收購 Bitstamp 後，Robinhood 同時覆蓋零售與機構加密交易；英國已推出加密交易，並取得杜拜 DFSA 授權，預計 2027 年拓展交易與託管服務，擴大合規市場入口。
    3. 3. Robinhood Chain 上線首季 DEX 交易量超過 800 億美元、鏈上費用超過 5,000 萬美元並躋身收入前五大公鏈，顯示公司可由交易平台延伸至鏈上結算與基礎設施；但鏈上費用不等同已認列營收。
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礦企透過 ASIC 算力驗證比特幣交易並取得區塊獎勵，收入與比特幣價格直接連動，但獲利彈性通常高於幣價波動。MARA、Riot 與 CleanSpark 對挖礦收益的曝險明確，屬受惠高；Bitdeer 同時布局礦機與算力服務，受惠中等至高。此族群的關鍵不是單日幣價反彈，而是 hashprice、全網算力與電力成本 的組合：當網路難度創高或比特幣回落，固定電費、設備折舊與融資成本會迅速壓縮毛利。部分業者轉向 AI／HPC 資料中心亦增加租戶集中、資本支出與再融資風險，須分開評價挖礦與資料中心現金流。
  • 美股 MARA
    MARA Holdings, Inc.
    受惠高
    1. 1. MARA Q2 2026 以 70.3 EH/s 算力挖出 2,422 枚比特幣、取得 700 個區塊，挖礦產出直接轉化為比特幣收入，幣價上行時營收與獲利彈性高。
    2. 2. 公司營運 19 座資料中心，旗下自有礦場電力成本約每度 0.04 美元，且單位算力成本年減 4% 至每日每 PH 27.7 美元，有助在高難度環境維持競爭力。
    3. 3. 挖礦收益仍高度依賴 hashprice 與全網難度；Q2 營收年減 27% 至 1.749 億美元，單枚購電成本升至 38,690 美元，顯示幣價回落或難度上升會迅速壓縮利潤。
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  • 美股 RIOT
    Riot Platforms, Inc.
    受惠高
    1. 1. 2026 年第二季 Riot 產出 1,587 枚比特幣，部署算力 44.4 EH/s、約占全網 4.6%；幣價與挖礦 hashprice 上升可直接放大挖礦營收與毛利。
    2. 2. Riot 2026 年第二季挖礦單枚成本為 49,912 美元，電力淨成本 3.6 美分／kWh，並取得 1,010 萬美元限電抵免；低電力成本有助在幣價上行時擴大獲利彈性。
    3. 3. Riot 的挖礦業務仍占 2026 年第二季營收約 65%，因此比特幣上漲能直接改善核心業務；但全網算力達 957 EH/s、hashprice 僅 34 美元／PH／日，難度與幣價反向波動也會放大獲利風險。
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  • 美股 CLSK
    CleanSpark, Inc.
    受惠高
    1. 1. CleanSpark 2026 年 9 月未經審計產出 529 枚比特幣，年初至今累計 5,432 枚；挖礦獎勵直接受惠於比特幣價格與交易驗證需求。
    2. 2. 公司營運算力峰值達 50 EH/s，9 月合約電力增至 1.8 GW；規模化與自有礦場有助提高全網算力占比，放大幣價上漲時的營收彈性。
    3. 3. FY2025 實際營收達 7.663 億美元、毛利率 55%，平均每枚邊際成本低於 43,000 美元；高效率機隊提供較佳 hashprice 下行緩衝。
    4. 4. 受惠仍高度依賴挖礦經濟：2026 年第 3 季毛利率降至 38%，且網路難度上升、電價約每度 0.056 美元；幣價或 hashprice 下跌會迅速壓縮現金流。
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  • 美股 BTDR
    Bitdeer Technologies Group
    受惠中
    1. 1. Bitdeer 2026 年第 2 季自挖收入達 1.684 億美元，平均自有算力 69.5 EH/s；比特幣價格與波動上升可直接放大挖礦獎勵價值及營收。
    2. 2. 公司自有 SEALMINER A4 Ultra Hydro 晶片效率達 9.45 J/TH，Q2 平均電價為每 MWh 44 美元；低能耗與垂直整合有助在 hashprice 壓力下維持競爭力。
    3. 3. 2026 年 9 月自挖算力增至 82.3 EH/s，當月挖出 1,355 枚 BTC、年增 200%；SEALMINER 持續上線，提供比特幣挖礦產能擴張催化。
    4. 4. 受惠仍屬中等而非純挖礦曝險：Q2 營收 2.288 億美元但毛損 850 萬、淨損 9,230 萬美元，且部分電力轉向 AI Cloud，投資人須同看 hashprice、資本支出與轉型執行。
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支付與金融科技業者把加密資產納入既有用戶與商家網路，受惠來源主要是穩定幣支付、跨境結算、買賣服務及錢包滲透，而非持有幣價本身。PayPal 推動 PYUSD，Visa 擴大穩定幣結算，Block 則透過 Cash App 比特幣交易與 Bitkey 錢包參與生態，皆屬受惠中等。其優點是既有支付、商戶或消費金融業務可緩衝加密熊市，但也代表加密收入占比通常較低。應觀察 支付交易量、活躍錢包數、商家接受度 與合規成本，避免將一般支付股的本業成長誤判為加密貨幣行情的直接貢獻。
  • 美股 PYPL
    PayPal Holdings, Inc.
    受惠中
    1. 1. PayPal 已將 PYUSD 擴展至 70 個市場，讓用戶可在 PayPal 與 Venmo 買賣、持有及跨境轉帳；穩定幣使用增加可帶動支付手續費與錢包黏著度。
    2. 2. PayPal 擁有 4.4 億活躍帳戶、第三季 TPV 達 4,871 億美元，並推出支援 100 多種加密貨幣的 Pay with Crypto；既有商戶與用戶網路可降低加密支付導入成本。
    3. 3. Pay with Crypto 以 0.99% 交易費率連接 Coinbase、MetaMask 等錢包，官方稱跨境成本最高可降 90%；若商家採用擴大，將強化 PayPal 在穩定幣結算的入口地位。
    4. 4. 加密業務仍屬支付本業的延伸，2026 年前三季財報未單獨揭露 PYUSD 營收或交易量；且服務受監管、託管與第三方發行商風險影響，應觀察錢包活躍度、商家採用及實際支付量。
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  • 美股 V
    Visa Inc.
    受惠中
    1. 1. Visa 已支援逾 225 個穩定幣連結卡片計畫，相關結算年化規模超過 250 億美元、年增 10 倍；支付採用擴大可帶動 Visa Direct 與加值服務收入。
    2. 2. Visa 穩定幣平台整合錢包、法幣出入金及多鏈結算，並已延伸至 10 條區塊鏈與逾 300 家合作夥伴，有利銀行及金融科技業者把穩定幣接入既有支付網路。
    3. 3. FY26 年初至今，Visa 穩定幣連結卡片量近 200% 年增，約 17% 來自商業與企業卡；企業將其用於跨境付款、資金管理及撥款，擴大 Visa 的支付場景。
    4. 4. 穩定幣業務仍屬 Visa 既有支付網路的延伸，並非持有加密資產；若監管提高合規成本，或穩定幣繞過卡組織導致費率承壓，實際獲利貢獻可能低於交易量增幅。
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  • 美股 XYZ
    Block, Inc.
    受惠中
    1. 1. Block 在 Square POS 導入比特幣付款，商家可透過 Lightning Network 收款，2027 年前免處理費；若接受度提升，可把加密支付嵌入既有結帳流，但目前尚無支付量數據。
    2. 2. 2026 Q2 Bitcoin Ecosystem 營收為 $ 1.894 billion、成本 $ 1.821 billion，涵蓋 Cash App 買賣、Square Bitcoin、Bitkey 與 Proto；業務具直接曝險，但毛利空間有限。
    3. 3. Block 擁有超過 450 萬名 Square 商家、5.9 billion 筆交易及 $ 250 billion GPV，Cash App 月活躍用戶達 5,900 萬；龐大網路有利交叉導入錢包與加密支付，但尚無加密滲透率證據。
    4. 4. Block 的虛擬貨幣服務受紐約州 BitLicense、路易斯安那州牌照及持續變動的監管約束；截至 2026 Q2 已對 DOJ 事項提列 $ 526 million，合規與訴訟成本可能削弱加密業務效益。
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