4/05~4/09 電子零組件與原物料上漲仍未止歇，航運須留意塞港問題何時緩解

編輯摘要：

電子零組件持續缺料、漲價，面板供應鏈零組件缺料疑慮尤其嚴重。原物料在需求大於供給的情況下維持上漲趨勢。目前貨櫃塞港問題也仍未緩解。但隨疫苗加速施打，若航運後勤供應鏈恢復正常，將恢復供需平衡並修正運價，到時投資人須特別留意。

　

半導體

• 晶圓：
  • 重摻矽晶圓供給穩定，並無額外擴建新廠計畫，僅能以去瓶頸方式開出新產能，2021 年第 2 季重摻矽晶圓開始漲價。
  • 若美國未通過中芯限令相關許可，晶圓設備市場價值有望超過市場預期 700 億美元；若通過，價值則更高。
  • 手機復甦通訊技術革新提高磊晶晶圓需求，且 5G 手機 PA 面積較 4G 手機提升 20-60%，研究員推估磊晶晶圓需求面積也將增加 20%。
  • 車用電子回溫，且矽晶圓產能擴充有限，8 吋晶圓供貨吃緊。
• LED：
  • 根據 LEDinside 預估，Mini LED 市場產值將於 2023 年達到 4.3 億美元，2020-23 年複合年均成長率 110%；Micro LED 產值則在 2023 年達到 37.6 億美元，2020-23 年複合年均成長率 217%。
  • 中國政府大力發展 LED 產業，2020 年底中國 LED 晶片廠產能佔全球產能之 58%，而前三大廠商占中國廠商總產能之 68%。
  • 蘋果於 2020 年發表類 Mini LED 產品後，預計今年第 2 季開始將導入 Mini LED 背光應用於高階筆電及平板。
• 其他：
  • 5G 手機放量、Wifi 6 滲透率大幅提升，且 Android 旗艦款手機下半年有高機率導入背面 ToF（Time of Flight，飛行時間測距感測）鏡頭，同步帶動 VCSEL（Vertical Cavity Surface Emitting Laser，垂直共振腔面射型雷射）出貨動能，並帶動 3D 感測回復年成長軌道。
  • 無線車用鏡頭在貨卡車市場需求佳。
  • 手機、耳機、低階智慧音箱以類比式 MEMS（Microelectromechanical Systems，微機電系統）麥克風為大宗；耳機原先每副使用 1-4 顆類比式 MEMS 麥克風，隨著具備 ANC（Active Noise Cancellation，主動降噪）功能的 TWS（True Wireless Stereo，真無線藍牙耳機）滲透率提升，每副用量提升至 6 顆。
  • 佔 12 吋最大應用的 DRAM 已於 2021 年第 1 季進入漲價循環，NAND FLASH 價格將在第 2 季止跌回升。
  • 近期 PC 市況及需求持續強勁，包含上下游廠商的訂單及品牌廠展望，都對今年 NB 出貨量預估能持續雙位數成長，尤其是 Chromebook，最近幾週組裝廠又追加更多量。
  • 近期拜登政府於基建計畫中提出補貼美國半導體產業製造與晶片研發，以提振美國半導體產業競爭力，顯示美國與中國朝各自建立供應鏈發展，有利於半導體廠務設備相關產業中長期成長動能。
  • 在 IDM 2.0 戰略中，Intel 宣布會與 IBM 合作發展製程，生產基於 x86、ARM、PISC-V 等架構之系統單晶片；研究員認為 Intel 進軍晶圓代工業務可能對其帶來目前在 x86 市場地位的競爭，除非 Intel Foundry Services 能成為完全獨立個體，否則潛在內部衝突將持續存在。

　

電子零組件

• 面板：
  • 研究機構 TrendForce（集邦科技）預測 2021 年 55 吋面板的出貨比重將穩定維持在約 20% 水準，60 吋以上面板的出貨比重則將提升至 18%。
  • 近期面板品牌廠商陸續調升電視面板終端產品售價，將成本增幅轉嫁給消費者來接受更高的面板價格，用以確保面板的供應來維持其銷貨數量及市占率。
  • 近期面板零組件缺料疑慮升高，面板供應鏈零組件仍缺貨 2 個季度以上。2021 年 2 月、3 月多數面板產品線漲幅擴大，且 4 月上旬報價續漲。
  • 大尺寸面板價格已連續 9 個月每月上升 6%，報價 2021 年第 2 季季增雙位數，相關廠商毛利率維持高檔。
  • 面板報價於 2020 年受惠於居家辦公、線上教學、居家娛樂等防疫衍生需求而上漲，2021 年迄今則再因驅動 IC、玻璃基板等零組件缺料疑慮升高而續強。
  • 根據研調機構 Omdia 預估，近期陸續發生工安事件的日本電氣硝子（Nippon Electric Glass，NEG）、旭硝子（AGC）最快分別於 2021 年第 3 季、2021 年第 4 季始得以復工，2021 年第 2 季玻璃基板供需缺口約 5-10%。
  • 玻璃基板的供不應求促使全球龍頭供應商康寧率先於 2021 年第 2 季調升產品價格。
• 記憶體：
  • PC DRAM 市場 2021 年第 1 季合約價較上季上揚約 3-8%，目前議定之 4 月合約價預計中低個位數上揚，整體 2021 年第 2 季漲幅預估達 15% 上下。
  • NAND Flash 供應鏈傳出 2021 年第 2 季 NAND Flash 合約價將小幅上漲 5%，且預期下半年還有緩漲空間。
• 印刷電路板：
  • 5G 手機需求提升，帶動相關 SoC 需求，BT 載板供需可望轉佳，券商根據供應鏈調查，全年價格可望上漲 5%。
• 太陽能：
  • 太陽能發電成本在近十年下滑 90% 以上，已在多數歐美國家達成與工業燃煤發電成本相近水準，預估 2021 年裝機量年增 30%。
• 手機：
  • Digitimes（電子時報）預估全球智慧型手機 2021 年出貨量將自去年 12.4 億支年增 10%-13% 至 14 億支以上。
  • 第 1 季 Android 高階手機需求仍不佳。
  • Android 新機高階鏡頭因 Sensor 等缺料影響鏡頭拉貨，預期遞延一季度。
  • 2021 年鏡頭仍以 7P 規格為主流（高階與中階機種）。
  • 7P 鏡頭出現低規設計，若長期需求走向中階，意味規格升級趨緩，將影響鏡頭產業整體出貨結構，進而影響產業供需。
• 伺服器：
  • 5G 超高速度、低延遲等特性帶動 Data Center 重要性提升，由美國前幾大 Data Center 公司資本支出可觀察出逐年逐季增長趨勢。
• 其他：
  • Apple 將於 2021 年上半年推出 Mini LED 機種的 iPad，而 2021 年下半年則預計推出 Mini LED 機種 MacBook。
  • 在網通廠商升級和人力缺工的趨勢下，分離式網路變壓器（可以自動化生產）滲透率逐步上升。
  • 美國暴風雪導致高階 AP（Access Point，基地台）以及 CIS（CMOS Image Sensor，影像感測器）供應短缺。
  • 鋁電容與電阻 4 月將進行第二波價格調整，2021 年報價處於上行軌道。
  • 疫情趨緩、景氣復甦後 UPS（Uninterruptible Power System，不斷電系統）國際大廠委外代工趨勢不變。
  • Inverter（逆變器）受惠新興市場電力系統不穩定需求提高。

　

通信網路

• 2021 年 WiFi 6 及 5G 滲透率增加、美國鄉村寬頻需求提升。
• 根據 Gartner 預估 2021 年企業用網通裝置 WiFi 產值年成長 17%。

　

交通航運

• 隸屬於長榮的長賜號貨輪已於 3/29 成功脫困，但考量蘇伊士運河每日可消化船數有限，全球航商龍頭馬士基認為運河的堵塞至少需要數周的時間消化。
• 貨櫃航運美洲線合約價將大幅調漲，2020 年度的美西航線合約運價約在 1,400-1,500 美元／FEU（40 呎標準貨櫃）水準，而在缺櫃搶運情況下，2021 年 4 月的美西航線現貨運價在 4,000 元／FEU 左右。
• 由於貨櫃航運美洲線塞港問題仍未緩解，長榮預期塞港現象將延續至 2021 年第 3 季始有望舒緩。
• 美港口擁擠將持續到下半年，目前美洲線運價位於高檔。美國疫苗加速施打有望後勤供應正常化，舒緩船舶周轉壓力。若航運後勤供應鏈恢復正常，將使供需回到平衡，並修正運價。
• 蘇伊士運河事件造成運價短線上漲，4/2 日的 SCFI 指數（Shanghai Containerized Freight Index，上海出口集裝箱運價指數）上漲 0.6%，是農曆年後首度上漲。
• 農曆年後，南美及非洲的穀物豐收，且中國對美國大豆及玉米需求上升，BDI 指數（Baltic Dry Index，波羅的海乾散貨指數）呈現反彈走勢，淡季不淡；中小型船舶運價自 2 月中旬起開始快速上漲。

　

造紙工業

• 2021 年初紙漿價格由 2020 年底 480 美元大漲至 800 美元，今年度至今上漲 66.67%。
• 澳洲森林大火，木材短缺，疫情之人口移動限制導致木材開工不順，運輸船緊缺，海運船期遞延，運價高漲，也墊高紙漿運輸成本。
• 中國禁塑令及禁廢令，替代需求浮現，使得原生紙漿需求大增，且 2021 年農曆年中國就地過年政策，農曆年前後開工狀況高於往年，需求強勁。

　

石化及塑橡膠

• 2021 年上半年受德州暴風雪影響產能加上中東地區歲修潮，使得出口亞洲遠洋貨短缺，造成亞洲區 EG（Ethylene Glycol，乙二醇）供應吃緊。
• 由於德州暴風雪衝擊，影響全球 PE／PP／PVC 產能約 12%／6%／6%，預期供給吃緊態勢將延至年中。
• 在中國煉化一體擴產持續之下，乙烯供應趨向寬鬆，且下游塑膠產品於 2021 年將延續供需緊俏態勢，利差展望正面。
• PVC 產品供需吃緊，主因 1) 中國電石法 PVC 因成本優勢消失而逐步退出市場；2) 美國出口能力下滑；3) 印度、孟加拉因缺料而出現搶貨買盤，帶動 PVC 年初至今上漲 30%。
• PE 產品受惠下游二次加工業回補庫存需求，以及太陽能級 EVA（乙烯-醋酸乙烯共聚物）需求強勁，獲利自 2020 年下半年明顯轉佳。
• 油價反彈、供需吃緊等因素帶動芳香烴產品報價上揚，SM（乙烯）／PX（對二甲苯）／PTA（對苯二甲酸）在 2021 年第 1 季報價季增 23%／37%／38%。
• 塑膠產品 PP（聚丙烯）／ABS（樹脂）／PS（聚苯乙烯）補庫存需求仍強，2021 年第 1 季報價季增 18%／15%／23%。
• 對芳香烴業務利差展望仍相對保守，主因中國煉化一體項目持續開出，預期 2021-22 年陸續將有 1,500 萬噸以上新 PX 產能開始運轉，進口需求缺口持續縮小，預期自 2021 年下半年開始 PX、PTA 報價、利差轉弱，長期將受壓抑。
• EG（Ethylene Glycol，乙二醇）／DOP（Dioctyl Phthalate，可塑劑）／BPA（Bisphenol A，酚甲烷）等塑化產品 2021 年第 1 季報價季增 36%／42%／34%。
• 環氧樹脂／玻纖／銅箔延續 2020 年下半年強勢，年初至今漲幅 6%／41%／12%。

　

金屬與原物料

• 中國 2 月祭出限產政策，明確要求 2021 年中國粗鋼年產量要低於 2020 年，加上美國日前推出的 2.25 兆美元基礎建設計畫，使鋼品供需緊繃狀況進一步提升。
• 台灣受惠台商回流、房地產、汽車需求增加，加以政府強化公共建設投入與刺激內需政策，國內鋼市需求強勁。
• 必和必拓（BHP）、力拓（Rio）、淡水河谷（Vale）和福特斯庫（FMG）全球四大採礦公司各自預計 2021 年將增加的產量幅度不大。

　

汽車與電動車

• IEK（工研院產業科技國際策略發展所）預估 2021 年混合動力車銷量成長 30%。
• 美系休閒車品牌受惠疫情關閉室內娛樂場所，自 2020 年第 2 季庫存水位偏低，2020 年下半年需求強勁，即便加速生產庫存仍處低位，缺口能見度達 2021 年第 3 季，成長動能強勁。
• 近期全球最大銅生產國智利關閉邊界，導致銅價緊缺大漲，銅價維持上漲趨勢。

　

金融

• 受惠疫情後需求回升、台商回台商機與新南向政策，台幣放款需求增加、利息提高。
• 受到疫情影響，金融業呆帳費用創歷史新高。
• 美債殖利率提升使資產品質轉好，獲利有望提升。

　

醫療相關

• 隱形眼鏡：
  • 中國隱形眼鏡市場滲透率低，近年來線上彩片銷售年複合成長率達 28%，因消費者對於彩片品牌忠誠度低，2020 年中國小品牌市佔率年增 9% 至 40%，也帶動台廠在中國的品牌／代工業務大幅成長。
• 其他：
  • 降血脂魚油膠囊 Vascepa 的原專利保障至 2030 年，但原廠公司 Amarin 於 2020 年 3 月與 2020 年 9 月先後輸掉 Vascepa 專利的一審與二審訴訟，因此學名藥廠自 2020 年 11 月起可正式合法銷售 Vascepa 產品。
  • 空運價格漲幅逾 3 倍，因此大多醫療器材改採海運運送，但海運溫度高且時間長，導致塑料膨脹變形，導致目前配送成本提高。

　

紡織纖維

• 2021 年成衣銷售由於 2020 年疫情影響，仍在調整庫存階段。
• 目前羽絨服終端市場庫存低檔、下單積極，以戶外品牌展望最樂觀。
• 2020 上半年 PTA（純對苯二甲酸） 供給轉緊，主因中東、西歐煉油廠稼動率不足，加上德州暴風雪。且西歐 PAT-PET（聚對苯二甲酸乙二酯） 工廠停工。最後，中國 PTA 業者預計 2021 年第 2 季啟動大規模歲修。

　

休閒娛樂

• 自行車：
  • 自 2020 年第 2 季以來，自行車產業的銷售明顯走揚，研究員預期今年成長動能將維持不墜，主因為歐美政府的基礎建設支援與補貼帶動下，自行車的買氣依舊熱絡。
• 高爾夫：
  • 根據國家高爾夫基金會（National Golf Foundation，NGF）統計，過往每年美國初次進場打高爾夫球的人口約是 250 萬人左右，2020 年受疫情影響，初次打高爾夫球的人口數達到 300 萬人，創下歷史記錄，新進玩家數的增加有助於產業長期需求維持成長。
  • 根據高爾夫專業機構調查，美國打高爾夫球的人數自 2020 年 5 月起年成長由負轉正， 如 10、11、 12 月的人數年成長分別來到 32.2%、57.5%、37.3%。

　

其他

• 健身：
  • 星球健身房 CEO 近期表示，美國隨著疫苗施打的普及，健身房將進入前所未有的成長，此增長狀況已反映在一月份會員人數的增加。
• 肥料：
  • 2021 年第 1 季尿素價格較 2020 年均價上漲 32%。