松翰後續展望偏正向，但屬於產品結構改善帶動獲利成長、同時受記憶體與成熟製程供應限制的公司。2026 年下半年較適合從三個主軸觀察：高價值影像 IC、利基型 MCU，以及 OID 消費性 IC。
1. 營收動能仍在，但下半年產品線表現分化
松翰 9 月營收為 2.72 億元、年增 33.25%；7 至 9 月單月營收皆維持年增兩成以上，顯示整體接單仍優於去年。
不過，後續並非所有產品線同步走強：
- 消費性 IC、MCU：預期可維持上半年成長力道。
- 影像多媒體 IC：受 DDR 記憶體缺貨影響，無人機圖傳、嬰兒監視器等需要搭配 DDR 的產品，短期出貨可能放慢。
- 2027 年：消費性 IC 的成長預期相對較佳，其次是 MCU，影像多媒體則要等 DDR 供應改善與新應用量產。
因此，短期營運重點從「營收是否維持年增」轉為「高毛利產品能否抵銷影像產品供應受限」。
2. AI PC 影像 IC：提升 ASP 的重要來源
多媒體 IC 已成為松翰最大產品線，2026 年上半年營收占比約 37%；其中筆電攝影機應用約占影像視訊 IC 的 56%，非筆電應用占 44%，後者比重提高，有助降低對單一 NB 景氣的依賴。
AI PC 的鏡頭規格升級，包括 HDR、降噪、HPD 人體存在偵測及情緒感知等功能，將帶動 ISP 晶片單價與附加價值提高。相較傳統 NB CAM 晶片，具 AI 功能的 HPD 方案有較高 ASP，若新平台持續導入，將有利於毛利結構改善。
但這條產品線也有兩項限制：
- NB 需求仍受 PC 景氣與品牌客戶採購策略影響。
- 部分影像產品須使用 DDR，當 DDR 缺貨時，即使終端需求存在，也可能因零組件不齊而無法順利出貨。
3. 無人機與非 NB 影像：2027 年的成長選項
松翰的無線影音圖傳方案，鎖定巡檢、電力、農業、工業及警消等商用無人機市場，也持續推進安防／門禁、臉部辨識、高拍儀、金融支付與車載影像等應用。目前多數無人機與車載案件仍在客戶導入、驗證階段，預期 2027 年陸續進入放量。
這類業務的特色是單價與技術門檻較高，但量產時點不容易精準預測。因此，無人機比較適合作為中期成長選項，而不是短期營收的穩定來源。
4. MCU：由通用型轉向醫療與電競，改善獲利品質
MCU 是松翰另一項重要成長引擎。公司策略上正縮減低毛利、競爭激烈的通用型 GP MCU，轉向兩類高附加價值產品：
- 醫療 SoC MCU：應用於血壓計、血糖機、耳溫槍等，並布局連續血糖監測（CGM）。醫療應用具有認證與可靠度門檻，價格競爭相對小。
- USB 電競 MCU：應用於電競鍵盤、滑鼠等，搭配 32 位元升級方案與 RGB 燈效控制，已進入一線電競品牌供應鏈。
2026 年上半年 MCU 產品中，醫療 SoC MCU 占約 32%、USB MCU 占約 31%，合計已超過六成；GP MCU 雖然庫存已回復正常，但仍可能受到同業削價與成熟製程產能排擠，未來表現較可能持平至微幅衰退。
5. OID：高毛利消費性 IC 的長線亮點
OID 光學辨識晶片已切入膠囊咖啡機防偽應用，2026 年預估出貨接近 100 萬顆，較 2025 年約 50 萬顆成長；未來若日本、韓國、南歐與中國自動泡茶機等市場拓展順利，年出貨規模有機會進一步提高。此產品毛利率約 67%，明顯高於公司平均，是消費性 IC 業務轉型的重要亮點。
此外，採 Flash 製程的新一代互動玩具 IC 預計 2027 年開始放量，可提高產品 ASP；但玩具與教育市場仍有季節性及中國消費需求波動，貢獻速度仍需觀察。
6. 毛利率與獲利：成長趨勢成立，但成本轉嫁是關鍵
松翰第二季營收 9.45 億元、年增 33%，EPS 為 0.72 元；上半年 EPS 為 1.20 元、年增逾 3 倍，主要來自營收成長與產品組合改善。
但第二季毛利率降至 41%，低於第一季，主因晶圓代工與封測成本上升，且向下游客戶轉嫁有時間差。公司表示多數產品調價可逐步反映成本，但成熟製程產能緊缺、晶圓與封測報價上調，仍是毛利率能否維持的重要變數。
關鍵風險
- DDR 記憶體缺貨：壓抑無人機、嬰兒監視器等影像產品出貨，是下半年最直接的營運風險。
- NB 市場與客戶壓價：AI PC 升級可提高單價，但仍受筆電終端需求與品牌客戶議價影響。
- 通用型 MCU 競爭：中國同業價格競爭與成熟製程產能排擠，可能壓低 GP MCU 的營收與毛利。
- 晶圓、封測成本上升：若成本轉嫁不及預期，毛利率可能再受壓縮。
- 無人機與 CGM 的量產時程：均具中長期潛力，但從 design-in 到實際量產仍有不確定性。
整體而言，松翰已由低價通用 MCU 與傳統消費性 IC，逐步轉向 AI PC 影像、醫療 SoC、電競 USB MCU、OID 與無人機圖傳等高附加價值產品。2026 年的基本面重點在於維持消費性 IC 與 MCU 成長、守住毛利率；2027 年的上行空間，則來自 OID 出貨擴大、新款互動玩具 IC、高階影像與商用無人機方案能否順利量產。
