順德 (2351) GPU 穩壓器導線架估 Q4 出貨、明年放量

背景故事

• 順德為全球前五大導線架供應商，市佔率約一成。主要客戶為英飛凌（Infineon）、安森美（Onsemi）、意法半導體（STM）、羅姆（Rohm）等功率半導體 IDM 大廠。

• 順德 2024 年第 2 季營收主要仍由車用所貢獻 ，佔比達 47％；其次為消費及工控，分別為 28％、23％。

發生了什麼

• AI 運算的算力越高，電力耗損越大，熱功耗也越高。順德 IDM 客戶研發出應用於 GPU、ASIC 上的電壓調節用穩壓器，可降低 AI Server 電力耗損，順德則提供穩壓器的上蓋零件，切入 AI Server 供應鏈中。

• 除了穩壓器零件外，順德產品線更趨多樣，配合封測廠及電動車客戶，研發出 Server 用 Heat Spreader 散熱器，以及應用於車用水冷模組上的客製化 Pin fin 散熱鰭片。

接下來如何

• 目前國際 IDM 客戶仍面臨庫存壓力，公司預期將於 2025 年 Q1 才有望緩解。

• 儘管如此，由於順德計畫其穩壓器零件 Q4 出貨，並將於 2025 年放量，單月訂單有望從 560 萬顆成長至 3000 萬顆，明年業績將迎來新活水。

• 順德推出 Server 及車用散熱相關新品，將歸屬於其 HPC（高效能運算）業務，估計新產品於 2025 年放量後，營收佔比有望提升至 10％。

他們說什麼

• 儘管國際 IDM 客戶仍持續在去化庫存，導線架同業界霖（5285）預期，車用業務已築底回溫，第三季表現將優於上季，並有望於第四季看到相對明顯的反彈。

• 資策會產業情報研究所（MIC）預估，2024 年全球 AI 伺服器出貨量為 194.2 萬台，且將一路成長至 2027 年 320.6 萬台，2022-2027 年間年複合成長率（CAGR）為 24.7％。

提到的股票

• 2351 順德

• 5285 界霖

• ON 安森美

• STM 意法半導體

概念股

• GPU

• 車用半導體