力旺：AI 資本支出放緩也不減資安需求 權利金成長將加速
林威宇
矽智財廠力旺（3529）在 11 月 13 日的法說會表示，PUF 資安 IP 才剛進入量產，基期仍低，即使雲端業者的資本支出放緩，硬體安全的需求仍會持續加速。公司預期授權金維持強勁動能，權利金的成長則會持續加速。
董事長徐清祥指出，第 3 季資安相關營收年增超過 200％，已成為公司主要的成長引擎。法人主要關心的點在於，資安 IP 未來的成長狀況，AI 資本支出下修、以及開源架構會不會吃掉力旺的生意。
資安 IP 三個成長乘數 Arm 資料中心子系統已採用 PUFrt
財務主管夏喬威表示，資安 IP 的成長有三個乘數。第一是滲透率，硬體信任根（hardware root of trust）已經從選配變成標配，Caliptra、Arm 的 CCA 與美國 NIST 的後量子加密時程，都在推動它成為必要規格。Arm 最新一代資料中心運算子系統 Neoverse CSS V3，已把力旺的 PUFrt 當作安全引擎的核心元件。
第二是每顆晶片的授權內容，從單一 OTP 記憶體擴大到完整的資安子系統，再加上後量子加密，同一顆晶片的授權金與權利金都會提高。第三是製程，使用資安 IP 的晶片多半採用先進製程，每片晶圓的權利金遠高於成熟製程。
針對 AI 資本支出若下修的影響，夏喬威表示，PUF 才要進入量產，基期還相對低。AI 伺服器發展初期大家先求效能，資安不是主要考量，Caliptra 也是兩年前才開始建立規範。加上近期全球資安事件頻傳，他認為即使資本支出放緩，硬體安全需求還是會持續加速，車用、工業與 MCU 也都在導入。
設計定案數比去年少 公司：客戶轉向先進製程旗艦
力旺第 3 季授權設計定案（tape-out）162 個，比去年同期的 173 個少。法人問到這是否代表需求轉弱。
夏喬威表示，這反映半導體產業大者恆大、研發資源集中到先進製程的趨勢。過去客戶一年可能在成熟製程設計 10 顆產品，現在集中在 7 奈米、5 奈米甚至更先進的節點，精準開發 1 到 2 顆旗艦產品。先進製程晶片的授權金與未來權利金，比成熟製程高好幾倍。
他表示，設計定案總數的變化不代表需求下滑，而是力旺的客戶結構正在往更高價值的先進製程移轉，對中長期獲利是正面的。
開源 Caliptra 與免費 eFuse 公司：硬體元件開源不了
法人也問到，開源的資安架構 Caliptra 把邏輯與演算法都免費開放，客戶為何還要付費給力旺。夏喬威表示，開源讓整個市場變大。資安最核心的基礎在實體層，演算法可以開源，但晶片的專屬身分、存放金鑰的 OTP 與合格的亂數來源，這三樣與製程綁定的硬體元件沒辦法開源。Caliptra 愈普及，客戶愈需要力旺的 NeoPUF 與 NeoFuse。
對於 IP 被仿製或繞過的風險，夏喬威說明，力旺的 IP 直接內嵌在晶圓代工廠的製程平台，OTP 與 MTP 的權利金向代工廠收取，客戶只要在該平台投片，代工廠就依產量計算權利金。客戶另外使用 PUF 相關 IP 時，也依代工廠提供的量產片數稽核收費，從源頭杜絕私自拷貝或繞過權利金的可能。
至於晶圓廠內建的免費 eFuse，公司認為它比較適合低密度的基本儲存需求。客戶一旦需要高密度、高可靠度與金鑰生成功能，就必須仰賴專門的 IP 廠。面對新思、益華、Rambus 等大廠，力旺表示雙方以合作為主，全球前十大 IP 公司有五家是力旺的客戶，包括 Arm。
後量子加密時程確定 今明年定案的晶片現在就要導入
力旺 2025 年推出業界第一個以 PUF 為基礎的後量子加密（PQC）方案，目前已涵蓋 NIST 公布的所有後量子加密標準，伺服器 BMC 供應商與 HPC 廠商已經導入。
夏喬威表示，PQC 的時程已經確定。NIST 在今年 10 月 27 日定稿的文件指出，RSA 與 ECC 不論金鑰長度，2030 年後不建議使用，2035 年後禁止。今明年定案的晶片會在 2028 到 2030 年量產，服役到 2035 年之後，晶片出廠後開機程式裡的驗證演算法改不了，所以現在設計就要導入，不能靠事後更新韌體補救。
他也認為 PQC 的市場比 Caliptra 更大，資料中心的周邊晶片與邊緣 AI 晶片不一定整合完整的 Caliptra，但同樣需要後量子加密的安全開機與韌體驗證，PQC 會讓每個資安專案的內容與單價都提高。
3 奈米已量產 2 奈米明年完成驗證
先進製程方面，公司表示，3 奈米在主要代工廠已有多項產品導入並開始量產，2 奈米預計明年完成驗證、開始進入客戶導入，技術開發也擴及其他代工廠。簡報顯示，12 吋製程中 2 奈米有 4 個開發中的項目，1.4 奈米有 1 個。
公司說明，IP 從技術開發、晶圓驗證、客戶設計導入到量產的週期很長，力旺的策略是盡早和晶圓廠與客戶合作開發新製程。先進製程的競爭不只是能否完成移植，可靠度、效能、面積、功耗與安全性都要符合客戶要求。
Q3 營收 12.1 億元、EPS 8.56 元雙創新高 NeoBit 授權金下滑
力旺第 3 季營收 12.1 億元，季增 10.4％、年增 27.1％，營收與每股盈餘 8.56 元都創單季新高。授權金 4.41 億元，年增 27％，權利金 7.70 億元，季增 15.4％、年增 27.1％。營業利益率 63.2％，比去年同期提高 5.6 個百分點。
產品線方面，PUF 資安 IP 占營收 14.5％，授權金年增 198.1％，權利金年增 656.5％，但權利金只占總權利金的 1.8％，基期仍低。NeoFuse 占營收 57.9％，營收年增 26.7％。
不過，NeoBit 授權金季減 46.3％、年減 68.1％，8 吋晶圓的權利金前三季年減 2.6％，成熟製程與 8 吋的動能仍偏弱。
