6609 瀧澤科 11/13 收盤價：58.7 元-0.7 (-1.18%)

追蹤

瀧澤科（6609）本業是精密 CNC 工具機製造商，核心產品為各類金屬加工設備，客戶用來加工汽車、機械、航太、能源、半導體與伺服器零組件等高精度金屬零件。

主要業務可分為：

• CNC 車床：為最大營收來源，2025 年約占營收 81%。用於旋轉類金屬零件的車削加工，例如軸心、接頭、螺帽與精密套筒。
• 走心式車床、車銑複合機：適合小尺寸、高精度、且加工程序較複雜的零件，可用在伺服器水冷接頭、醫療零件及精密機械零件。
• 立式加工中心：用於銑削、鑽孔、攻牙等加工，可對應散熱板、模具與機械結構件。
• OEM 車床與客製設備：替其他品牌或集團體系承接製造、客製化設備需求；2025 年約占營收 12%。
• PCB 鑽孔機：也是公司產品線之一，但目前市場關注度與營收重要性仍以 CNC 工具機為主。

投資上，瀧澤科並不是直接生產 AI 伺服器水冷零件的公司；它較像是供應這些零件製造商的「生產設備」。當水冷接頭、散熱模組等精密金屬零組件需求增加，客戶可能添購其走心式車床、車銑複合機或加工中心，因此形成 AI 伺服器水冷題材。

公司加入 Nidec 集團後，市場也關注其能否透過集團通路、共同採購與內部訂單，擴大海外銷售及 OEM 業務；不過最終仍要回到工具機接單、出貨規模與毛利率是否同步改善。

瀧澤科的營收本質仍是CNC 工具機，AI 伺服器水冷題材目前反映在「用於加工水冷接頭、散熱模組的機台」訂單，並沒有獨立揭露 AI／水冷設備營收占比。

最新公司揭露的產品結構

以公司在 2025 年 12 月法說會揭露的 2025 年前三季累計為準：

對照 2024 全年，產品組合當時為 CNC 車床約 72%、OEM 車床約 23%、其他約 5%；2025 年前三季 CNC 車床比重回升到約八成，主因 OEM 車床出貨下滑較快。

AI 水冷設備落在哪一項？

AI 伺服器水冷並不是瀧澤科賣出水冷接頭、冷板或分歧管，而是客戶採購瀧澤科的：

• 走心式車床
• 車銑複合機
• 立式加工中心

來加工這些液冷零組件。因此相關營收主要會計入 CNC 車床，少部分可能落在其他設備或專案服務；公司未揭露水冷設備金額，無法由財報直接推回其產品占比。

目前可確認的是，公司已開始出貨水冷散熱加工設備，並透過集團內需求與外部客戶切入液冷供應鏈；這對 CNC 車床的高附加價值機種與接單結構具有正面意義。

2026 年的推估結構：僅供趨勢判讀

市場預估 2026 年營收約 25 億元，組成大致為 CNC 車床 76%、OEM 車床 18%、其他約 6%；這是預估而非公司已公告實績。重點是 OEM 代工訂單若回升，會使 CNC 車床的營收集中度略降，但不改變工具機為絕對主體的事實。

怎麼看這個結構

• CNC 車床占八成左右：工具機景氣、汽機車與一般機械零件加工需求，仍是決定營收的首要因素。
• AI 水冷是 CNC 產品升級，而非新獨立產品線：題材價值在於提高高精度、複合加工機的需求與單機售價，而不是短期改寫產品營收占比。
• OEM 回升是營運槓桿來源：集團整合若帶動代工機台出貨增加，可改善產能利用率與固定成本吸收。
• 2026 年上半年營收約 11.55 億元，其中第二季 6.63 億元、季增約 35%，顯示接單復甦已開始反映在出貨；但全年獲利是否穩定轉正，仍須搭配後續高階機種占比與毛利率確認。

瀧澤科未來兩年 EPS 的市場預估，可先抓以下區間：

市場共識預期，2026 年營收約 25 億元、EPS 1.27 元；2027 年營收約 28 億元、EPS 1.92 元。另一份預估則為 2026／2027 年 EPS 各 1.10／1.80 元，因此可將目前較合理的預期範圍看作 2026 年 1.1～1.3 元、2027 年 1.8～1.9 元。

預估成立的主要條件

• 營收恢復成長：預期 2026 年營收較 2025 年成長約 23%～25%，2027 年再成長約 10%～11%。
• 毛利率回升：工具機出貨規模提高、產品組合改善後，預估毛利率由 2025 年的 11.9%，回升至 2026 年約 19%～21%、2027 年約 21%～22%。
• OEM 與 CNC 車床需求復甦：2026 年 OEM 車床營收被預期大幅成長，CNC 車床則受惠於集團通路、工具機景氣回暖與新應用訂單。
• AI 液冷、半導體與機器人加工需求：這些需求有助提高高精度設備接單，不過公司尚未揭露 AI 相關營收占比，對 EPS 的實際貢獻仍須以出貨與毛利率驗證。

與目前實績的差距

2026 年前三季累計 EPS 已達 0.53 元，第三季單季約 0.41 元，營收約 7.23 億元、毛利率約 21.7%。若以全年 EPS 1.10～1.27 元推算，第四季需再賺約 0.57～0.74 元；也就是第四季的出貨認列、匯率與毛利率能否維持，會是全年是否達標的關鍵。

以頁面顯示的 58.7 元股價換算：

• 對 2026 年預估 EPS 1.10～1.27 元，本益比約 46～53 倍
• 對 2027 年預估 EPS 1.80～1.92 元，本益比約 31～33 倍

這代表市場評價已提前反映獲利復甦與新題材擴張；後續若 2027 年 EPS 無法逐步接近 1.8 元以上，較高的預期本益比將面臨修正壓力。

瀧澤科所處的工具機產業，目前正從傳統汽車、消費性製造景氣偏弱的循環中，轉向由 AI 基礎建設、新能源車、半導體周邊與自動化需求帶動的「結構性復甦」。對公司而言，前景偏正向，但仍是高循環、重接單、受零組件供應與區域景氣影響很大的產業。

產業的主要成長動能

1. AI 伺服器帶動水冷與散熱零件加工需求

AI 伺服器功耗提高，水冷接頭、流體零件與散熱模組的加工精度、複雜度都提升，零件廠需要走心式車床、車銑複合機及加工中心來擴充產能。這對具備複合加工、自動化整合能力的工具機廠形成新需求。

瀧澤科的機會在於，設備可應用於 AI 水冷接頭與散熱模組加工，並已出貨至集團體系及外部供應鏈客戶；相關設備訂單在 2026 年開始放量，出貨地涵蓋中國、泰國與菲律賓。

不過要留意，瀧澤科是供應「加工設備」，不是水冷零件本身供應商。因此受惠程度會落後於終端 AI 需求，且取決於零件廠是否真的啟動資本支出、擴產與設備汰換。

2. 中國新能源車與自動化設備需求

燃油車零件需求長期承壓，但新能源車的傳動、底盤與其他精密金屬零件，仍需要大量車削、複合加工與自動化生產。中國新能源車供應鏈規模大，且競爭激烈，零件廠為提高效率與降低人力依賴，持續有設備升級需求。

瀧澤科以車銑複合機搭配自動化系統切入此市場，中國廠的訂單主要來自新能源車傳動與底盤專案，且訂單能見度曾延伸至下半年。這代表新能源車是公司除 AI 外，相對具規模的接單支柱。

3. 東南亞製造移轉與半導體周邊需求

供應鏈分散化讓東南亞的製造與加工需求增加，尤其馬來西亞、新加坡的半導體、電子與精密加工產業，對工具機、自動化與耗材加工設備仍有需求。瀧澤科在這些地區已有半導體相關訂單與客戶基礎，能部分降低對單一中國或歐美市場的依賴。

此外，中國對部分多軸數控機床出口管制趨嚴，也可能使原先採購中國設備的海外客戶轉向台灣供應商詢價，為台灣工具機廠增加潛在外溢訂單。

產業結構的挑戰

1. 工具機本質仍是資本支出循環產業

工具機不是消耗品，客戶通常在訂單能見度提高、產能利用率上升或有擴廠計畫時才會採購。因此即使 AI、水冷或新能源車長線需求存在，機台訂單仍可能因景氣、利率、匯率、關稅或地緣政治而遞延。

尤其傳統車用、一般工業與歐洲製造業景氣若未全面回升，會壓抑整體工具機市場復甦速度。瀧澤科目前雖看到歐洲接單較低基期改善，但歐美市場後續動能仍需觀察。

2. 關鍵零組件供應是短期瓶頸

控制器、滾珠螺桿與線性滑軌等關鍵零組件交期拉長，可能限制設備廠即使接到訂單也無法順利出貨。瀧澤科雖已提前備料，並使第二季單月出貨規模回升，但若缺料問題持續，仍可能影響下半年營收認列與交機節奏。

3. 競爭從單機價格轉向「整線解決方案」

工具機產業競爭激烈，單純標準機種容易陷入價格競爭。未來較具競爭力的廠商，需同時具備：

• 高精度、複合加工能力
  
• 自動上下料與整線自動化整合
  
• 針對水冷、電動車、機器人等利基零件的製程 know-how
  
• 海外服務、交機與售後維修能力
  

瀧澤科正由單機銷售轉往整體加工解決方案，若能提高客製化機種與自動化方案占比，理論上有助於提升接單品質與毛利率；但這類轉型也意味著專案管理、技術服務與客戶驗證時間會拉長。

對瀧澤科的意義

整體來看，瀧澤科的產業前景可用一句話概括：

傳統工具機景氣仍在復甦初期，但 AI 水冷、新能源車、東南亞精密製造與自動化，正提供公司較具差異化的成長來源。

短中期最重要的不是題材數量，而是三件事能否同步成立：

1. AI 水冷設備訂單是否持續由試單轉為量產設備採購。
   
2. 中國新能源車相關專案能否維持接單與出貨節奏。
   
3. 出貨增加後，毛利率、營業利益率能否改善，讓營收成長真正轉化為獲利。
   

因此，產業方向偏多，但瀧澤科後續表現仍應以接單能見度、月營收、毛利率與本業是否穩定轉盈作為核心驗證，而不能只以 AI 題材判斷。