輝達 Q2 營收衝破 960 億美元　2028 財年營收估增 7 成、供應鏈成最大瓶頸

發佈時間：2026/08/27 · 編輯整理
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Q2 營收年增逾倍再創新高　資料中心業務成長 18％

輝達（NVIDIA）公布最新季度財報，第二季營收達 960 億美元，年增超過一倍，連續第四季加速成長，營收、營業利益及每股盈餘（EPS）同步創下新高，顯示全球 AI 基礎建設需求依舊強勁。

其中，資料中心事業仍是最大成長引擎，第二季營收達 890 億美元，季增 18%、年增超過一倍。若進一步拆分，Hyperscaler 客戶營收約 490 億美元，季增 13%；NeoCloud、企業及主權雲等 ACIE 客戶營收則達到 400 億美元，季增 25%、年增高達 138%，顯示 AI 需求正從大型雲端業者進一步擴散至企業及主權市場。

2028 財年營收估增約 70％　但「非需求不足，而是供應不夠」

展望後市，輝達對 2028 財年的營收成長仍維持高度信心，預估全年營收可望成長約 70%。不過，公司強調，目前 AI 需求實際上遠高於 70% 的成長速度，真正限制營收的並非需求，而是供應鏈與基礎建設不足。

輝達指出，目前從晶片、記憶體、封裝、電力、土地到資料中心產能，各個環節都面臨供應壓力，公司目前約已確保 70% 的供應需求，剩餘部分仍需要與全球供應鏈夥伴共同擴產。

其中，電力、土地、記憶體及產能都是目前 AI 資料中心擴建的重要瓶頸。公司認為，若供應限制完全解除，實際營收成長幅度將遠高於目前預估的 70%。

Blackwell、Vera Rubin 升級　單 GW 產值大幅提升

輝達下一階段成長動能主要來自 Blackwell 及 Vera Rubin 等新一代 AI 運算平台。

公司指出，隨著 GPU、CPU、Networking 等產品整合程度提高，AI 資料中心的「單位算力價值」持續提升。以單一 GW 電力所能創造的營收來看，Hopper 時代約為 180 億美元，到了 Vera Rubin 平台，預估可提升至約 400 億美元。

此外，Grace CPU 過去 12 個月營收已突破 50 億美元，輝達預期 2028 財年 CPU 營收還有機會進一步翻倍，顯示 CPU、GPU 及網路產品正逐步形成完整 AI 基礎建設平台。

AWS 加碼 200 萬顆 GPU　非 Hyperscaler 客戶成長更快

雲端合作也是輝達重要成長支柱。公司與 AWS 持續擴大合作，未來三年預計額外部署約 200 萬顆 GPU，同時將完整 AI 運算架構導入 AWS 相關服務及物流機器人等應用。

值得注意的是，輝達的成長已不再只依賴亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、Google 等大型 Hyperscaler。

公司指出，NeoCloud、主權雲、企業及 AI 新創等 ACIE 客戶成長速度更快，預期這類客戶明年可能占資料中心業務約一半，年增幅度甚至達到 100%。

毛利率短期承壓　Q3 估 74％、Q4 降至 71％至 72％

不過，AI 需求爆發也帶來成本壓力。輝達預期第三季營收將達 1080 億美元，上下浮動 2%，但毛利率指引則有所下修，預估當季約為 74%±0.5 個百分點，第四季進一步降至 71% 至 72%，2028 財年則回升至 72% 至 73%。

主要原因之一是記憶體價格上漲幅度高於原先預期，對整體產品成本及毛利率形成壓力。此外，隨產品線擴大及 AI 工具應用增加，全年營業費用（OpEx）預估將成長至 50% 區間中段。

Agentic AI 成下一波算力需求　Groq 3 LPX 切入低延遲市場

在 AI 應用趨勢方面，輝達看好 Agentic AI（代理型 AI）將成為下一階段的重要算力需求來源。

相較傳統生成式 AI，Agentic AI 需要持續執行資料準備、推論、工具調用、資料庫搜尋及工作流程協調等任務，因此整體運算量將進一步提高。

輝達認為，其平台能從資料準備、訓練到推論涵蓋完整 AI 生命週期，能讓客戶在單一架構上支援不同模型及工作負載，提高整體投資報酬率。

此外，輝達也將透過 Groq 3 LPX 布局高互動性、低延遲的 AI 推論市場，與主流 Vera Rubin 架構形成互補。

中國市場仍受出口管制影響　自研 AI 晶片成長期風險

輝達目前仍面臨兩項重要風險。首先是美國出口管制，公司目前對中國資料中心市場的未來展望，並未納入相關營收，第二季 Hopper 產品對中國市場的出貨量占資料中心營收比例已低於 1%。

其次，部分 Frontier AI Lab 客戶正自行開發專用 AI 晶片，市場因此擔憂長期可能侵蝕輝達市場份額。不過輝達強調，自研晶片與輝達完整 AI Factory 平台的定位不同，這些 AI 實驗室未來仍將大量採用輝達平台，雙方更接近競合並存的長期合作關係。

AI 需求仍遠超供給　輝達下一階段關鍵在「能否供得出來」

整體而言，這次財報再次證明 AI 基礎建設需求仍處於高速擴張階段。從 Hyperscaler 到 NeoCloud、企業及主權雲，AI 算力需求正持續擴大，而 Blackwell、Vera Rubin 及 Networking、CPU 等產品升級，也讓輝達能夠提高每單位電力所創造的營收價值。

但市場接下來真正關注的，已不只是 AI 需求是否持續，而是記憶體、電力、土地、晶片與資料中心產能能否跟上需求。

對輝達而言，需求已經不是問題；下一階段決定營收能否超越 70% 成長目標的關鍵，將是全球供應鏈究竟能釋放多少產能。

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