群創法說變「法會」！股價重挫 5.5％、外資大砍逾 6.1 萬張居賣超之冠
Celine
先進封裝玻璃基板題材降溫 美系外資：2028 年前難有顯著貢獻
面板大廠群創（3481）昨日舉行法說會後，今日（8/19）股價遭遇沉重賣壓，終場下跌 5.5%，收在 46.75 元，市場戲稱「法說會變法會」。三大法人今日同步賣超台股，其中外資大砍 416.39 億元，而群創更成為外資提款重心，單日賣超達 6.1 萬張，是今日外資賣超之冠。
Q2 獲利創近 6 季高點 非顯示器營收占比逾 55％
群創第二季稅後淨利 45.32 億元，季增 178%，單季 EPS 達 0.57 元，創下近 6 季新高；毛利率 14.56%，營業利益 16.33 億元，季增 9%。
公司持續推動產品結構轉型，非顯示器及非消費性顯示器營收占比已突破 55%，並積極朝輕資產及高附加價值業務發展。
在新事業布局方面，群創鎖定扇出型面板級封裝（FOPLP）、重新佈線層（RDL）、玻璃通孔（TGV）及玻璃基板等技術，瞄準 AI、高效能運算（HPC）等先進封裝市場。
FOPLP 持續擴產 廠區採「騰籠換鳥」策略
群創董事長洪進揚表示，公司今年出售二廠與五廠後，對外處分資產暫時告一段落，下一階段將採取「騰籠換鳥」策略，透過內部廠區調整，釋出空間因應 FOPLP 產能擴充。
FOPLP 方面，去年月出貨量約 4000 萬顆，今年仍維持雙位數成長，顯示相關業務持續擴張。
不過，市場對玻璃基板及 TGV 的期待已逐漸降溫。美系外資指出，群創 TGV 技術雖持續與合作夥伴進行開發及驗證，但預計要到 2028 年才可能迎來市場採用，因此短期內對營運貢獻有限。
外資降溫玻璃載板題材 維持「中立」、目標價 60 元
美系外資認為，群創電視面板需求目前相對穩定，但客戶拉貨已提前至 2026 年上半年；筆電則受到零組件成本上升壓力影響。另一方面，群創收購先鋒後，非大宗顯示器業務已逐步展現綜效，預期未來可持續貢獻營運。
外資指出，群創晶片優先（Chip-first）方案今年出貨量可望維持雙位數年增，但先進封裝玻璃基板商機近期市場熱度明顯下降，在技術與良率尚未出現重大突破前，投資人僅憑 FOPLP 及玻璃載板題材提前加碼仍嫌過早。
外資預估群創未來 3 年 EPS 分別為 1.57 元、1.67 元及 3.07 元，以 2027 年預估股價淨值比（P/B）1.7 倍來計算，目前投資報酬吸引力有限，因此維持「中立」評等，目標價 60 元。
