Anthropic 獲博通最高 420 億美元融資 再掀 AI 算力「循環投資」疑慮
Celine
博通一手供晶片、一手提供融資 Anthropic 2027 年可望成最大算力客戶
人工智慧（AI）新創 Anthropic 與半導體大廠博通（AVGO）的合作進一步擴大。根據路透取得的 Anthropic 上市說明書，博通將提供 Anthropic 最高 420 億美元（約新台幣 1.3 兆元）的融資額度，用於 AI 基礎建設支出；雙方合作不僅涵蓋晶片供應，還延伸至設備租賃與融資服務。
根據文件內容，Anthropic 預計將成為博通晶片設計業務在 2027 年的最大運算客戶。Anthropic 先前已與 Google、博通擴大合作，承諾租用 Google TPU 運算容量五年，總金額達 1252 億美元，相關新一代 TPU 算力預計自 2027 年開始陸續供應。
由於 Google TPU 由博通負責設計，Anthropic 與博通的合作因此形成從「晶片供應、設備租賃到資金支援」的一站式模式。Anthropic 上市文件也指出，博通同時擔任硬體供應商及融資夥伴，可能產生潛在利益衝突，包括博通的定價及硬體決策，可能影響 Anthropic 取得足夠 AI 運算基礎設施的能力。
AI 產業「循環融資」模式浮上檯面 資金與算力形成緊密鏈結
Anthropic 並非唯一採用類似模式的 AI 業者。過去亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）等科技巨頭也透過投資、雲端服務或基礎建設合作，與 Anthropic 形成緊密的資金與服務關係。市場因此持續關注所謂「循環融資」問題，也就是 AI 公司取得合作夥伴資金後，再將資金用於購買對方提供的晶片、雲端或運算服務。
博通競爭對手輝達（NVDA）與超微（AMD）同樣曾向 AI 客戶提供資金或投資，使 AI 業者取得高階晶片與運算資源。這類交易的核心爭議在於，AI 企業能否透過自身商業模式產生足夠現金流，最終支撐龐大的算力採購與基礎建設支出。
Anthropic 的上市文件顯示，博通提供的可轉換票據融資，可能為其 1252 億美元 TPU 租賃承諾提供約三分之一資金。相關債務工具未來也可能轉換為 Anthropic 股份。
AI 資本支出快速膨脹 市場關注「花多少」與「賺多少」的落差
市場對這類交易的另一項關注，是 AI 產業巨額資本支出與實際獲利能力之間的落差。分析人士指出，AI 基礎建設需要投入鉅額資金，但相關企業最終必須透過 AI 模型、雲端服務及企業應用創造足夠收入，才能支撐如此龐大的資本投入。
若 Anthropic 未來能快速擴大 AI 模型商業化並產生足夠現金流，資金、晶片與算力之間的交易鏈便可能形成正向循環；反之，若收入成長無法跟上基礎建設支出，融資與算力採購高度交織的結構，也可能增加金融風險。
值得注意的是，博通預估 AI 半導體營收將持續大幅成長，2027 會計年度約 1150 億美元、2028 會計年度更上看 2300 億美元。在 AI 算力需求持續攀升之際，Anthropic 與博通的合作，也成為觀察 AI 產業資金流向與商業模式能否支撐龐大資本支出的重要案例。
