Zacks 點名蘋果、思科與 IBM　AI 與訂閱制成長撐盤

發佈時間：2025/12/31

關稅與競爭成潛在變數　法人關注 2026 年展望

美國投資研究機構 Zacks Investment Research 公布最新《Analyst Blog》，點名蘋果（Apple，AAPL）、思科（Cisco，CSCO）與 IBM 為近期分析師重點關注個股。Zacks 指出，AI、雲端與訂閱制商業模式，仍是支撐科技巨擘中長期成長的核心動能。

Zacks Research Daily 當日共發布約 70 篇研究報告，並精選 16 家大型企業納入重點，其中蘋果、思科與 IBM 被列為最具代表性的研究標的。

蘋果服務營收破十億訂閱戶　iPhone 17 成關鍵動能

Zacks 指出，蘋果近六個月股價表現優於同業，累計上漲逾 30％，略勝微型電腦產業平均。成長動能主要來自服務事業，蘋果目前付費訂閱用戶數已突破 10 億人，持續強化營收穩定性。

展望未來，Zacks 預期新一代 iPhone 17 系列將推動營收成長，AI 智慧功能的擴展亦是亮點。公司預估 2026 會計年度第一季（2025 年 12 月季度）營收年增 10％至 12％，其中 iPhone 銷售可望維持雙位數成長。

不過，Zacks 也提醒，關稅因素將對毛利率形成壓力，蘋果預期該季毛利率落在 47％至 48％，並已反映約 14 億美元的關稅影響，另有監管與地緣政治風險需留意。

思科深化訂閱制與 AI 資安　Splunk 併購效益浮現

思科近半年股價上漲約 14％，略優於網路設備產業平均。Zacks 分析，思科商業模式持續轉型，訂閱制收入已占總營收一半以上，經常性收入比重提升，有助於降低景氣循環風險。

其中，併購 Splunk 為關鍵布局，不僅為思科帶來逾 40 億美元的年度經常性收入（ARR），也使其躍升為全球大型軟體公司之一。近期推出結合 AI、資安與網路的 Hypershield 產品，也進一步強化資安解決方案布局。

Zacks 指出，AI 基礎建設與校園網路需求，帶動思科網通設備銷售成長，雲端與電信客戶訂單表現亮眼，但市場競爭加劇仍是潛在壓力。

IBM 押注 Watsonx 與量子運算　傳統業務成隱憂

IBM 近半年股價上漲約 4.8％，明顯落後整體整合系統產業。Zacks 指出，IBM 正積極布局 Watsonx 平台，作為其 AI 核心技術，同時深化量子運算發展，搶攻傳統運算難以處理的高複雜度問題。

在企業 IT 策略上，IBM 受惠於多雲、混合雲與高度資安需求，結合顧問服務與技術解決方案，帶動相對穩定的成長。

不過，Zacks 也提醒，IBM 傳統業務表現疲弱、匯率波動與宏觀經濟壓力，仍對營運構成挑戰；此外，近年頻繁併購也提高了整合風險，加上高負債水位，為市場關注焦點。

Zacks：AI 仍是主軸　投資人需留意風險變數

Zacks 總結指出，AI、雲端與訂閱制仍是科技業的長線主軸。線上基金交易平台「鉅亨買基金」針對聯博、安聯、貝萊德、摩根、元大、富邦與國泰等近 30 家專業投資機構的最新調查也顯示，逾 96％認同「AI 資本支出」仍是 2026 年投資的主旋律，多數也認同明年降息機率高，差別在降息幅度與節奏；至於資產及區域的投資機會，則以美股、科技、台灣、全球與日本最受看好。

「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，以調查結果來看，2026 年的成長共識高度集中於企業端投資動能，其中「AI 資本支出」的支持度明顯高於「財政刺激」與「消費回溫」，顯示多數專家更傾向相信企業投資、科技升級將是帶動景氣循環的主要力量。 

不過，Zacks 也不忘提醒，投資人仍須留意關稅、監管、競爭與宏觀經濟變數。張榮仁也表示，儘管多數機構看好 2026 年景氣雖在於擴張區間，但已接近擴張後段，市場對政策變化與消息面的敏感度已提高，潛在的黑天鵝風險（如 AI 投資動能趨緩、地緣政治衝擊、資金緊縮等）皆可能引發資產重新定價，這是投資人不得不慎防的。

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參考資料

編輯整理：Celine

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