台股記憶體族群震盪分化 大摩力挺基本面未變、美銀調查逾半經理人看壞 AI 股泡沫化
美股重挫效應外溢，台股上週五（11 月 21 日）遭遇全面性賣壓，外資單日大舉提款 915 億元，熱門記憶體股更成市場重災區。南亞科（2408）、華邦電（2344）、群聯（8299）等指標股皆在當日跌停鎖死，NOR Flash 大廠旺宏也重挫逾 8％，投資情緒急凍。
美股反彈帶動台股止穩 DRAM 雙雄回神、其他個股震盪
不過，隨著美股上週五晚上強勢反彈，美光（MU）上漲近 3％至 207.37 美元，台股週一（11 月 24 日）止跌回升，記憶體族群則出現分化行情。
週一「DRAM 雙雄」皆回溫，華邦電上漲 4.6％、收在 54.6 元，南亞科反彈 2.14％至 143 元；華邦電轉投資的封測廠華東（8110） 也走揚 2.3％。模組廠部分，威剛（3260）則收在 178.5 元、小漲 2.88％，創見（2451）維持平盤於 186.5 元，十銓（4967）微跌 0.4％至 125.5 元，但宇瞻（8271）跌 1.46％至 94.4 元。
另外，NAND 控制 IC 大廠群聯（8299）、旺宏（2337） 皆維持高檔震盪，約小跌 1％～2％ 左右；利基型 DRAM 代工廠力積電（6770）跌 2.73％至 32.1 元，工業級 SSD 大廠宜鼎（5289）更重挫約 5.4％至 26.5 元。
值得注意的是，先前台股成交量前三名幾乎都由記憶體族群包辦，但週一成交量第一、二高的個股分別為 MSCI 半年度調整中遭指數刪除、盤面出現換手賣壓的友達（2409）、宏碁（2353），第三到五名才是華邦電、力積電、南亞科。
大摩澄清四疑慮：基本面強勁、漲價循環仍在初期
面對市場恐慌，摩根士丹利再度出面送暖，針對外界關注的四大議題——包括 「DDR4 擴產可能性」、「DRAM 價格漲勢可持續性」、「產業循環階段」、「股價修正原因」逐一提出正面證據，強調投資信心不該被雜音干擾。
一、DDR4 是否大規模擴產？大摩：完全不必擔憂
大摩指出，三星、SK 海力士、美光三大廠均將資源優先投入 HBM4／HBM3e，高階產品已是主戰場；長鑫存儲也以 HBM3e／DDR5 為主，並無增加 DDR4 產能誘因。
若想逆向擴產 DDR4，需要重新調整設計與設備配置，成本高、時間長、效益低，因此市場對於「DDR4 擴產」與「產品生命週期延長」的憂慮均屬過度解讀。
二、漲價後舊世代 DRAM 需求是否轉弱？答案仍是肯定需求強勁
大摩指出：
多數 14nm／22nm SoC 僅支援 DDR4，不支援 DDR5。
改用 DDR5 反而可能增加相容與穩定性風險。
DRAM 在 BOM 中占比不高，漲價對整體系統成本影響有限。
因此 DDR4 需求仍具結構性支撐。
三、記憶體循環剛起步 漲價波段仍長
大摩強調，記憶體循環往往跨越 4 至 6 季，目前行情僅走過約兩季，顯示仍處上升初期。本輪 DDR4 供給短缺與漲幅為歷史少見，現貨價與合約價仍有巨大補漲空間。
四、股價回檔非基本面走弱 而是技術面與部位調整
大摩直言，記憶體供需緊俏、廠商獲利展望皆未改變，股價回落更多來自短線籌碼與技術調整。只要利空不影響供需，拉回反而是主流股絕佳布局時機。大摩再度將華邦電列為族群首選，並看好旺宏、南亞科後市。
不過，目前市場對記憶體族群的觀點仍相當分歧。美國銀行（BofA）發布 11 月全球經理人訪調報告（FMS）指出，多達 53％受訪經理人認為 AI 股已泡沫化；另外，約 45％受訪者表示，AI 泡沫化是市場和全球經濟最大尾部風險。
