美光財測遠超乎預期 首季營收上看 615 億美元、AI 記憶體缺貨恐延續兩年
Celine
Q4 營收 542.3 億美元創佳績 首季 EPS 估 38.15 美元
美國記憶體大廠美光（Micron）公布最新財報，受惠人工智慧（AI）基礎建設需求持續強勁，2026 會計年度第四季營收及調整後每股盈餘（EPS）均優於市場預期，並對 2027 會計年度第一季提出優於分析師預估的財測，顯示 AI 帶動的記憶體需求仍具成長動能。
美光第四季營收達 542.3 億美元，調整後每股盈餘為 33.42 美元，分別高於市場預估的約 504.5 億至 509.5 億美元，以及約 31.16 至 31.82 美元。調整後毛利率升至 87％，高於前一季的 84.9％；調整後營業利益達 446.4 億美元，調整後淨利則為 384 億美元。
展望 2027 會計年度第一季，美光預估營收將達 615 億美元，上下浮動 15 億美元，優於市場預期的約 567.7 億美元；調整後每股盈餘預估為 38.15 美元，上下浮動 1 美元，同樣高於分析師預估的 36.02 美元。
美光執行長梅羅特拉（Sanjay Mehrotra）表示，公司 2026 會計年度創下歷史新高的營運成果，預期 2027 會計年度表現將更強，並將持續增加技術、產品及製造投資，以因應 AI 需求成長。
AI 資料中心成最大成長引擎 記憶體需求擴及整體產品線
美光此次財測優於預期，反映 AI 需求已不再侷限於高頻寬記憶體（HBM），而是逐漸擴及 DRAM、伺服器記憶體及固態硬碟（SSD）等產品。
公司指出，第四季伺服器用低功耗記憶體 LPDDR SOCAMM 營收較前一季增加逾一倍，採用 PCIe Gen 5 及 Gen 6 介面的 SSD 產品，也已出貨給客戶，用於 AI 相關快取應用。
隨著 AI 運算從模型訓練進一步延伸至推論，資料中心對記憶體容量、頻寬及效能的要求同步提高。市場分析指出，AI 伺服器需要配置大量記憶體，帶動記憶體在整體資料中心資本支出中的重要性持續上升。
相較之下，智慧型手機與部分個人電腦市場的出貨量仍面臨壓力，不過單機記憶體容量增加，以及高階產品比重提升，仍可支撐部分需求。整體而言，AI 資料中心正逐步成為記憶體產業最重要的成長動力。
毛利率恐略降、獲利成長放緩 市場關注高基期效應
儘管美光財測優於市場預期，投資人仍關注獲利成長速度及毛利率變化。公司預估第一季調整後毛利率約 86.25％，低於第四季的 87％；調整後營業費用則約 20.6 億美元，且預期 2027 會計年度營業費用將增加約 25 億美元。
此外，美光第四季每股盈餘較前一季成長約 33%，但第一季財測所隱含的季增幅度約 14％，顯示在獲利基期墊高後，成長速度可能逐步放緩。
財報公布後，美光股價盤後一度上漲約 1％，隨後漲幅收斂，反映市場除了肯定財測表現，也開始評估利多是否已提前反映在股價，以及未來毛利率與獲利增速能否維持。
市場人士指出，美光財報不僅關係公司本身，也被視為觀察 AI 投資熱潮能否延續至 2027 年及更長時間的重要指標。不過，若部分資料中心建置計畫延後，記憶體需求成長可能不如預期，未來價格也可能面臨持平或下滑壓力。
新增產能至少需數年 設備交期與供應鏈瓶頸限制擴產速度
記憶體市場供需緊張，除了 AI 需求快速增加，也與產能擴充所需時間較長有關。
產業分析指出，記憶體廠從選址、建廠、設備進駐到正式量產，往往需要數年時間；部分先進製程設備交期也持續拉長。例如極紫外光（EUV）微影設備過去交期約需 6 至 9 個月，目前部分訂單可能超過 12 個月。
此外，供應鏈壓力不只存在於記憶體晶片，也延伸至矽晶圓、印刷電路板及其他上游材料與零組件。即使記憶體廠目前具備較充裕的資金，仍須克服設備交付、廠房建置及供應鏈配合等限制，無法立即將新增投資轉化為大量產出。
若 AI 需求維持目前的成長趨勢，市場分析認為，記憶體供應緊張可能延續至未來數年。不過，實際缺貨時間仍取決於 AI 投資進度、記憶體價格及各家廠商擴產速度。
長期供應協議成新變數 美光提高資本回饋也受關注
為確保供應穩定，美光正與策略客戶推動長期供應協議（SCA）。這類協議有助於客戶提前取得產能，也讓記憶體廠更容易掌握未來需求及投資規劃。
市場分析指出，若客戶在簽約時支付訂金或提供其他財務承諾，即使未來需求出現變化，供應商也可能獲得一定程度的保障，有助於改善資產負債表的穩定性。但長約能否改變記憶體產業原有的景氣循環，仍有待後續觀察。
另一方面，美光財務長墨菲（Mark Murphy）在法說會上表示，公司具備提高資本回饋的能力與意願，並預計自 12 月 9 日起加大資本回饋力道。
隨著 AI 資料中心持續擴建，美光正同時受惠於記憶體需求增加、產品價格走高及高階產品組合改善。接下來市場將持續關注長約客戶拓展情況、資本支出與新增產能進度，以及 AI 投資是否能持續支撐記憶體價格，這些因素都將影響美光 2027 會計年度的營運表現。
