外資投行上調特斯拉財測、看好 SpaceX 上市效益 但淡化短期合併可能性
Celine
SpaceX IPO 帶來正面外溢效應 特斯拉獲利預估上修
美國投資銀行 Oppenheimer 最新報告指出，隨著 SpaceX 即將完成首次公開募股（IPO），其對特斯拉（TSLA）的正面效益正在浮現，因此決定上調特斯拉未來幾年的營運與獲利預測。
Oppenheimer 將特斯拉 2026 財年營收預估由 945 億美元調升至 972 億美元，調整後每股盈餘（EPS）則由 2.00 美元上修至 2.03 美元。
此外，2027 年至 2028 年的營收與獲利預估也同步上調，主要反映能源儲存業務與電動車銷售前景改善。
不認同「特斯拉併 SpaceX」短期劇本
近期市場持續熱議特斯拉與 SpaceX 未來是否可能合併，但 Oppenheimer 對此看法相對保守。
報告指出，雖然兩家公司整合並非完全不可能，但從執行長馬斯克（Elon Musk）長期發展人工智慧（AI）的戰略角度來看，維持兩家獨立上市公司更符合長期利益。
Oppenheimer 表示：「馬斯克長期 AI 願景最需要的是多元且靈活的資本來源，而兩家獨立上市公司能提供最有效的資本運作工具。」
分析師認為，特斯拉與 SpaceX 各自擁有獨立股票作為融資貨幣（Public Currency），有助於未來進行投資、併購及人才激勵，因此短期內推動合併的必要性並不高。
供應鏈合作先行 能源、伺服器與資料中心成關鍵
Oppenheimer 指出，相較於直接合併，未來幾年更可能看到的是雙方供應鏈合作持續深化。
報告認為，能源儲存系統、AI 伺服器基礎設施以及資料中心相關業務將是兩家公司最重要的合作領域。
分析師預期，在任何潛在併購交易發生之前，雙方在能源與運算基礎建設方面的協同效應將持續擴大。
儲能業務成最大受惠者
Oppenheimer 特別看好特斯拉能源儲存業務將直接受惠於 SpaceX 上市後的擴張需求。
報告指出，SpaceX 目前正積極發展大型 AI 運算與資料中心基礎設施，而特斯拉的 Megapack 大型儲能系統，正是支撐這些設施快速取得電力供應的重要關鍵。
「特斯拉的能源儲存能力是 SpaceX 快速取得電力與算力的重要推手。」分析師表示，由於資料中心租賃與 AI 運算需求持續成長，Oppenheimer 因此將特斯拉能源儲存產品銷售預估值在 2026 年剩餘期間上調 2%、2027 年上調 3%、2028 年上調 3%。
能源價格居高不下 有利於電動車銷售
除了儲能業務之外，Oppenheimer 也同步提高特斯拉汽車銷售預估。
報告指出，全球能源價格維持高檔，使電動車整體持有成本（Total Cost of Ownership）相較燃油車更具競爭優勢。在此背景下，Oppenheimer 將特斯拉 2026 年至 2028 年間的汽車銷售預測全面上調 4%。
分析師認為，高油價環境有助於推升全球消費者對電動車的接受度，進一步支持特斯拉長期需求。
自駕車、人形機器人皆需要時間驗證
儘管看好特斯拉核心業務成長，Oppenheimer 對市場最期待的自駕車與人形機器人業務仍維持審慎態度。
報告指出，全自動駕駛（FSD）大規模商業化時程仍存在不確定性，而 Optimus 人形機器人距離全面量產也還需要時間，其中即將推出的 FSD V15 版本被視為重要觀察指標。
分析師認為，FSD V15 若能顯著提升自動駕駛能力，將成為驗證特斯拉 AI 技術實力的重要里程碑，也可能進一步影響市場對特斯拉長期估值的看法。
SpaceX 上市、Terafab 晶片計畫多管齊下 AI 生態系布局持續擴張
隨著 SpaceX 上市、Terafab 晶片計畫逐步推進，以及能源儲存業務快速成長，市場正逐漸將特斯拉視為橫跨電動車、AI 運算、能源基礎建設、機器人與太空產業的綜合科技平台。
Oppenheimer 認為，維持特斯拉與 SpaceX 分別上市，將更有利於馬斯克打造其長期 AI 生態系，也讓投資人能分別參與兩大成長平台所創造的價值。
