輝達財報本周登場　市場聚焦 AI 需求、毛利率與中國市場變數

發佈時間：2026/05/19

AI 晶片龍頭將公布財報　市場關注供應瓶頸與下一代平台進展

AI 晶片龍頭輝達（NVDA）將於美東時間 5 月 20 日公布 2026 會計年度第一季財報，市場高度關注 AI 伺服器需求是否持續爆發、毛利率表現，以及中國市場政策變化對後續營運的影響。

隨著全球 AI 基礎建設競賽持續升溫，法人普遍預期輝達本季營運仍將繳出強勁成績。D.A. Davidson 科技研究主管 Gil Luria 指出，目前市場已不再懷疑 AI 需求，而是更關注輝達如何解決供應瓶頸、提升推論（Inference）速度，以及維持技術領先優勢。

他表示，投資人本次法說會將聚焦三大核心議題，包括 CPU 布局、記憶體供應，以及 AI 推論效能，因為這些因素將直接影響輝達未來數年的競爭力。

市場也持續關注輝達新一代 AI 平台進度。除了現行 Blackwell 平台外，下一代 Rubin 架構被視為未來 AI 伺服器升級的重要關鍵。

法人認為，目前市場對 AI 基礎建設需求仍處於「早期擴張階段」，2027 至 2028 年仍有龐大成長空間，因此市場更重視輝達能否穩定維持長期高成長，而非單一季度是否超預期。

Barron’s 分析指出，輝達今年全年獲利有望挑戰 1900 億美元，可能創下全球企業史上最高年度獲利紀錄之一，但由於市場對其成長已高度預期，財報後股價波動未必完全反映基本面表現。

針對市場過去擔憂的毛利率問題，Gil Luria 認為，相關疑慮已大幅降低。

他指出，目前包括記憶體供應商、博通（Broadcom）及台積電（2330）等業者，毛利率皆維持在 70% 甚至 80% 以上，顯示 AI 供應鏈仍存在嚴重供給瓶頸。

Luria 認為，輝達其實具備進一步提高售價的能力，但選擇維持相對穩定的價格策略，以避免刺激更多競爭對手快速進入市場。

此外，隨著高頻寬記憶體（HBM）成本持續攀升，大型雲端服務供應商（Hyperscalers）也開始自行預訂記憶體的產能，使輝達得以降低成本壓力，進一步鞏固高毛利率結構。

除了財報本身，中國市場動向也成為本次法說會另一大焦點。市場近期傳出，美國政府可能允許部分中國企業採購輝達 H200 AI 晶片，但仍須獲得中國官方批准，因此相關進展備受市場關注。

分析師指出，目前華爾街幾乎已將中國市場營收「完全排除」在輝達預估之外，若未來中國市場重新開放，將成為潛在重大上修利多。

近期輝達執行長黃仁勳（Jensen Huang）曾隨同美國總統川普參與川習會，也讓市場對中美 AI 晶片政策鬆綁產生聯想。不過，目前市場仍未看到明確進展。

分析師認為，隨著輝達市值與獲利規模已達全球頂尖水準，市場對其期待已從「爆發式成長股」逐步轉向「穩定型 AI 核心資產」。

市場普遍認為，AI 產業目前仍處於大型建設周期初期，全球科技巨擘持續擴大資本支出，AI 算力需求仍遠未見頂，而輝達仍穩居全球 AI 晶片領導地位。

儘管短線財報未必帶來巨大的驚喜，但投資人更重視的是輝達能否持續穩定主導 AI 生態系，以及未來數年在 AI 資料中心、推論運算與新平台世代中的領先優勢。

編輯整理：Celine