高盛示警：若荷姆茲海峽持續封鎖 今年原油均價恐重返 100 美元以上
中東局勢反覆 能源市場緊盯關鍵航道
隨著中東地緣政治風險持續升高，高盛集團最新報告指出，若荷姆茲海峽封鎖時間再延長一個月，布蘭特原油 2026 年平均價格恐突破每桶 100 美元大關，能源市場面臨顯著上行壓力。
分析師指出，目前局勢仍高度不確定，即便美國與伊朗達成短暫停火協議，但協議內容與執行細節仍不明朗，使市場情緒持續緊繃。
三種情境推演 最悲觀油價上看 120 美元
高盛提出多種油價情境，一是基本情境，也就是航道逐步恢復通行，第三季均價約 82 美元，第四季約 80 美元；二是延遲恢復情境，若重啟延後一個月，下半年油價將全面站上 100 美元最悲觀情境；三是若封鎖時間更長，並衝擊到產能的話，第三季恐飆至 120 美元，第四季仍高達 115 美元。顯示能源市場對供應中斷極為敏感。
全球能源命脈 四分之一海運原油經此通道
荷姆茲海峽連接波斯灣與全球市場，是全球最重要的能源運輸動脈之一，平時承載約四分之一的海運原油流量。一旦受阻，將迅速牽動全球油價與通膨預期。
近期油價波動劇烈，停火消息一度使油價單日重挫逾一成，但隨後又因不確定性回升，期貨價格曾觸及每桶 119 美元高點。
「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，荷姆茲海峽一旦恢復穩定通行，將有助消除市場對供應中斷的疑慮，進一步壓抑油價波動、穩定通膨預期，但若是過程中出現變數，即便表面停火了，市場仍可能重新定價地緣政治風險，帶動油價與金融市場再度震盪。
美伊互釋訊號 局勢不明 油價上行風險仍占上風
美國總統川普表示，相關協議早已確保航道安全，但同時警告若未遵守協議，美方不排除恢復軍事行動。另一方面，伊朗則提出新的安全航行路線安排，試圖穩定市場信心。
針對美伊戰爭後續發展，張榮仁指出，有兩項關鍵指標將直接衝擊資產價格走勢，首先是荷姆茲海峽的船舶通行量，目前與最低點相比，雖然有所回升，但整體航運與能源供應尚未完全回歸常態；再者，美國在中東地區的軍事部署，現在處於停火後已停止進攻、轉攻擊為防禦的態勢，但區域兵力仍維持高檔，若未來出現航母、轟炸機或地面部隊持續增援，市場恐將此次停火視為短期「暫停鍵」，而非真正的風險降溫訊號。
整體而言，在地緣政治風險未完全解除前，能源市場仍處於高度警戒狀態。高盛認為，目前油價預測風險「明顯偏向上行」，投資人需持續關注中東局勢與航道恢復進度，這將成為影響 2026 年能源市場走勢的關鍵變數。
張榮仁則認為，比起短期消息面的波動，更應關注交換條件是否逐步落實，特別是能源運輸能否回歸常軌。只要談判持續進行，美國穩定全球能源市場的戰略目標有望階段性達成，市場風險就將慢慢降溫。
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參考資料
- Goldman Flags $100-Plus Brent If Hormuz Shut Another Month
- Goldman Flags $100-Plus Brent If Hormuz Shut Another Month
