ARM Holdings PLC (ARM) 的每股盈餘

今明年 EPS 預期

今、明年調整後 EPS 主流預期為 2.17、3.06 美元，分別年增約 22%、41%，主因是資料中心權利金、CSS 與 AGI CPU 放量。
- FY2027 共識區間約 1.90–2.42 美元。
- FY2028 區間約 2.52–3.51 美元。
成長加速的主要落點在明年。

EPS 推動邏輯

營收增長將先由高毛利 IP 業務帶動，再逐步加入晶片收入。
- 資料中心權利金年增逾一倍，Armv9、CSS 提高每顆晶片權利金。
- AGI CPU 可增添收入，但首代毛利低於授權模式。
因此，明年 EPS 彈性雖大，毛利率未必同步上升。

法說與市場假設

公司指引下一季營收 13.8 億美元、調整後 EPS 0.47 美元，支持短期獲利回升。
- FY2027、FY2028 營收共識約增 21%、34%。
- AGI CPU 需求逾 20 億美元，但已確保供應仍以約 10 億美元機會為基礎。
市場對明年加速成長的前提，是產能順利轉成出貨。

偏離預期的變數

EPS 上下修將取決於資料中心拉貨與硬體業務的成本稀釋。
- 上行：CSS 滲透、雲端 CPU 出貨及 AGI CPU 提前放量。
- 下行：手機權利金走弱、晶圓與封裝供應受限、研發費用或股權酬勞高於預期。
尤其 AGI CPU 占比提高時，須同時檢視營收成長與毛利率變化。