阿里巴巴營收不如預期、核心獲利重挫 84%，收盤價大漲、盤後走跌
中國電商與雲端巨擘阿里巴巴（Alibaba Group）阿里巴巴（BABA）公布截至 2026 年 3 月底止最新一季財報，雖然 AI 與雲端業務維持高速成長，但大舉投入 AI 基礎建設、資料中心與即時零售，也使獲利能力明顯承壓。
財報顯示，阿里巴巴單季營收達人民幣 2433.8 億元，年增 3%，低於市場預估的 2472.2 億元；調整後 EBITA（息稅攤銷前利潤）僅 51 億元，年減 84%，核心獲利大幅下滑。
更值得注意的是，公司當季出現 8.48 億元營業虧損，為 2021 年疫情高峰以來首次轉為營運赤字。不過，在股權投資收益帶動下，單季淨利仍較去年同期翻倍成長。
受到財報影響，阿里巴巴美股 ADR 收盤時雖然大漲逾 8％，但盤後下挫逾 2%。
AI、資料中心與即時零售燒錢 短期獲利承壓
阿里巴巴指出，本季獲利受到多項因素影響，包括 AI 基礎建設投入、自研 AI 晶片研發、資料中心擴建、即時零售補貼與物流支出。
其中，即時零售成為中國電商市場競爭最激烈戰場之一。阿里巴巴透過「1 小時送達」模式，與京東（JD）、美團（Meituan）等業者正面競爭。
財報顯示，阿里中國電商事業營收年增 6% 至 1222.2 億元，其中即時零售相關收入更暴增 57%，顯示高速配送與本地生活服務需求持續升溫。
不過，中國電商部門調整後 EBITA 年減 40%，顯示短期內補貼與物流投資仍對獲利造成明顯壓力。
阿里雲營收年增 38％ AI 收入占比首度突破 30％
相較電商獲利承壓，阿里巴巴旗下雲智慧集團（Cloud Intelligence Group）持續成為最大成長引擎。
本季雲端業務營收達 416.3 億元，年增 38%，增速較前一季進一步加快；調整後 EBITA 更大增 57%。
阿里巴巴財務長徐宏（Toby Xu）表示，AI 相關產品收入已連續 11 季維持三位數成長，目前 AI 相關產品季度收入約 89.7 億元，占雲端外部客戶收入約 30%。
根據 Gartner 資料，阿里雲目前仍穩居中國 IaaS 市場龍頭，市占率提升至 32.8%。
吳泳銘：AI 已進入商業化回報周期
阿里巴巴執行長吳泳銘（Eddie Wu）在法說會上表示，公司 AI 布局已正式跨越初期投入階段，進入規模化商業回報周期。
他指出，未來 3 至 5 年 AI 投資報酬率將「極為明確」，且目前市場對 AI 算力需求遠高於預期。
阿里巴巴先前提出 3 年 3800 億元人民幣資本支出計畫，但公司坦言，未來實際算力需求可能高於原先規劃。
吳泳銘表示，部分 AI 運算能力未來也可能透過租賃方式取得，以降低資本支出壓力。
通義千問全面商業化 阿里巴巴 AI 模型、晶片與應用同步推進
阿里巴巴近期全面加速 AI 生態整合，已將原本分散的 AI 業務重新整併，成立「Alibaba Token Hub（ATH）」事業群，統整 AI 模型、MaaS（Model-as-a-Service）、AI 應用、企業服務。
公司旗下大型語言模型「通義千問（Qwen）」目前已深度整合至淘寶與天貓平台，推出 AI 購物助理，可向用戶推薦商品，並協助客戶進行購物決策、管理訂單。
阿里巴巴也同步推出 AI 辦公、AI Coding 等企業級智能體產品，擴大企業市場布局。
平頭哥 AI 晶片量產 打造中國本土算力供應鏈
在 AI 晶片方面，阿里巴巴旗下半導體事業 T-Head 平頭哥（T-Head）持續推進自研 GPU 與 AI 晶片布局。
阿里表示，目前已有超過 60% 的自研算力資源提供外部商業客戶使用，涵蓋網際網路、金融、自動駕駛、AI 推理與訓練。
市場也傳出，阿里巴巴正規劃推動平頭哥未來上市，以掌握中國本土 AI 晶片替代商機。
阿里股價震盪 市場觀望 AI 投資能否轉化獲利
雖然本季核心獲利大幅下滑，但市場對阿里巴巴 AI 長線布局態度逐漸轉趨樂觀。
在法說會釋出 AI 商業化展望後，阿里巴巴 (BABA) 收盤大漲 8%，但盤後跌了 1.7％。
公司預估，AI 模型與應用服務年度經常性收入（ARR）將於 6 月季度突破 100 億元人民幣，並有望於年底前進一步擴大至 300 億元。
市場認為，阿里巴巴正從傳統電商平台，逐步轉型為結合 AI 模型、AI 雲端、AI 應用、AI 晶片與即時零售的全棧式 AI 科技平台。
不過，短期內高額資本支出、價格戰與即時零售補貼，仍將持續壓縮獲利表現，AI 投資何時真正轉化為穩定現金流，仍是市場關注焦點。
