JD 京東 美東 11/05 收盤價：28.64 元+0.91 (+3.28%)

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為何受惠：京東在即時零售及外送市場已成為三大主力平台之一，以「京東外賣」「京東秒送」串聯餐飲、商超與3C配送。2025年外賣補貼推高用戶與單量，但新業務虧損曾單季達百億，拖累整體利潤與自由現金流。2026年Q2管理層強調外賣為長期戰略，虧損同比收斂逾50%，市佔約15%，目標中期達30%，是中長期GMV與服務收入增長的關鍵，但短期仍是盈餘風險來源。 - 2025年Q4為加碼外賣及補貼，京東出現三年來首度單季虧損，淨虧損27.1億元，外賣投入令經營損失顯著，外賣所在新業務板塊全年虧損大幅擴大，直接壓抑集團利潤與自由現金流，市場對補貼可持續性高度關注。(2026-03-06) - 2025年Q3新業務（以外賣為主）營收同比+213.7%至156億元，但經營虧損率約100.9%，虧損157億元；同時年活躍用戶突破7億，外賣導流其他品類轉化率接近50%。管理層強調外賣將成為獨立可存活且深植京東生態的長期業務。(2025-11-14) - 2026年Q2財報顯示，JD Food Delivery維持訂單量健康成長，同時將虧損同比收窄逾50%，成為新業務虧損收斂主因。監管部門已約談外賣平台，要求遏止「零元購」等惡性補貼，阿里、美團、京東共同承諾行業自律，有助未來補貼強度與單位經濟模型改善。(2026-08-13)

為何受惠：京東以JoyAI大模型、自研智算平台、AI導購與代碼生成平台貫穿零售、物流、工業與健康，並在具身智能上投資多家機器人公司，打造「超腦+狼族」倉配系統與JoyInside附身智能。2025年研發費用同比增長66%，累計研發近1700億元；2026年Q1研發開支69億元，同比+48.6%。AI已深度嵌入供應鏈與客服，提升毛利率與營運效率，是長期利潤槓桿與估值核心敘事。 - 2025年四季度京東體系研發投入同比大增66%，自2017年轉型以來累計研發近1700億元，自研JoyAI大模型已落地2000+場景，JoyAgent智能體平台部署5萬個智能體，JoyStreamer數字人全年帶動GMV約235億元，顯示AI工具已成為內部運作與商家營運的重要基礎。(2026-03-05) - 2026年Q1財報顯示研發支出69億元，同比+48.6%，研發費率升至2.2%。AI已全面應用於搜推、導購「京言」、倉儲路由與客服，服務收入連續四季保持逾20%增速。管理層強調未來數季研發費用仍會高速成長，預期逐步轉化為營運紅利與費用結構優化。(2026-05-14) - 京東物流在JDD大會發布「超腦大模型2.0」與「異狼」具身智能機械臂，「超腦」可在億級包裹場景中3分鐘內完成仿真推演，配合狼族機器人實現多機協同，已在全球500+倉庫部署，顯著提升倉儲密度與人效，為未來物流成本率下降與毛利改善提供技術支撐。(2025-09-25)

為何受惠：京東提出「超級供應鏈」作為集團核心戰略，以自營採購+全國倉配網絡+技術中台串聯零售、物流、工業、健康與外賣等業務。自2017年起供應鏈基礎設施資產規模已達1743億元。JD Retail在此基礎上連續17季毛利率提升，2026年Q2毛利率達18.5%、營業率4.6%，供應鏈能力也是服務收入與國際業務擴張的關鍵護城河。 - 2025年Q3京東營收2991億元，同比+14.9%，連四季雙位數成長，但淨利潤同比-54.7%，主要因新業務投入。供應鏈資產規模達1743億元，京東七鮮與七鮮小廚採「1中心店+N衛星店」模式，平衡即時零售的品質、速度與價格，凸顯公司用供應鏈創新解決最後一哩與品類毛利問題的能力。(2025-11-14) - 2026年Q1京東零售營收2685.9億元，同比+1.8%，但經營利潤150億元、營業率5.6%創歷史新高，毛利率已連續16季同比提升。超市、日百連續多季雙位數成長，顯示京東透過供應鏈下沉與「百億超市」補貼，把低毛利品類轉為高效率、高回購的穩定現金流。(2026-05-14) - 京東物流推動「超腦+狼族」供應鏈方案外溢至品牌客戶，為圖書品牌導入智狼貨到人系統與自動分播牆，倉儲上架效率提升1.5倍、作業面積節省50%，分播準確率達99.99%。這類to B輸出展示京東超級供應鏈不僅自用，也能作為高毛利服務對外變現。(2025-09-25)