雙鴻第 3 季 EPS 飆至 10.66 元創新高 第 4 季有望再成長
在 AI 浪潮帶動下，AI 伺服器散熱解決方案廠商雙鴻（3324）營運持續締造佳績。公司 11 月 6 日公告 2025 年第三季財報，營收達 59.58 億元、年增 41.2％，毛利率 29.8％，稅後淨利 9.74 億元、年增 144％，每股盈餘（EPS）高達 10.66 元，刷新歷史紀錄。
AI 伺服器水冷需求爆發 GB300 放量出貨
雙鴻表示，第三季的亮眼成績主要來自輝達（Nvidia）GB300 系列 AI 伺服器散熱產品自 9 月起開始放量出貨，成為主要營收動能，另有業外匯兌回沖收益的挹注。
公司指出，水冷散熱產品本季出貨較上季增加 12％，帶動整體業績突破新高。展望第四季，隨著 AI 伺服器液冷散熱需求持續暢旺，雙鴻預期水冷產品出貨量可望再優於第三季表現，持續推升整體營收動能。
自製零組件助攻 成本結構有望改善
目前雙鴻水冷散熱營收占比約 35％，並逐步提升中。公司同時推動關鍵零組件「快接頭」的自製化，預期將改善成本結構、進一步提升毛利率。
此外，雙鴻今天（ 11 月 7 日）公告 10 月營收 23.3 億元，與上月相去不遠。公司指出，雖然消費性產品因關稅影響而導致需求減緩，加上 VGA 顯示卡新品集中於上半年推出，但 AI 伺服器產品仍維持強勁表現，成為穩定營收的核心動能。
深耕液冷技術逾十年 Server 營收占比攀升至六成
雙鴻早在 2012 年即投入液冷散熱方案開發，產品涵蓋 Cold Plate（水冷板）、CDM 分歧管、CDU 冷卻液分配裝置等。
隨著 AI 伺服器需求持續增長，Server 業務已占公司營收約 60％，並預期 2025 年可望提升至七成，展現液冷技術的長期競爭優勢。
外資看好液冷升級趨勢 雙鴻價值提升
大摩（摩根士丹利）指出，隨著 GPU 與 ASIC 算力提升、伺服器機架密度加大，散熱零組件的設計價值同步提高，並預期 AI 伺服器液冷採用率將在 2026 至 2027 年間持續攀升，推動液冷產業升級。
根據其分析，GB300 伺服器機架的散熱零組件價值將比 GB200 提升約 20％，而下一代「Vera Rubin」架構則再較 GB300 增加約 17％，且運算托盤將全面採用液冷設計。若 Rubin 架構採取標準化方案，將有利於雙鴻、富世達（6805）等廠商擴大滲透率。
AI 浪潮推進液冷升級 雙鴻持續站穩關鍵供應鏈
總體而言，雙鴻在 AI 伺服器液冷散熱市場的深耕已見成效。隨著 GB 系列產品放量、企業自製化能力提升，以及 AI 應用對高效散熱需求的持續成長，公司營運有望延續亮麗成績，並保持穩健的長期成長動能。
