祥茂光電 (AAOI) 的每股盈餘

近期 EPS 改善的主因是 AI 資料中心高速光模組出貨放大帶動營收規模上升，其次是 800G 產品開始量產；但 GAAP EPS 在 2026 年第二季仍為 -0.28 美元，受股權薪酬及一次性費用影響，短期獲利改善尚未完全反映於此口徑。

營收放量是 EPS 改善的第一推力

• EPS 自 2024 年第四季大幅虧損後明顯收斂，但 2026 年第一、二季仍在虧損區間震盪，顯示轉盈基礎尚待穩固。
• 第二季營收續創高，資料中心業務受 AI 建置推動，400G、800G 出貨增加，是損益改善的核心。
• 非 GAAP 已轉為獲利，代表本業營運槓桿開始出現。
  因此，近期 EPS 的方向主要取決於營收能否持續跨越固定成本門檻。

高速產品組合正改善獲利結構

• 800G 已由小量導入轉為加速放量，1.6T 預計自第三季末開始出貨，將提高高階資料中心產品比重。
• 公司垂直整合雷射與模組製造，有助掌握關鍵光源成本與供應，長期有利毛利率。
• 不過第一季毛利率曾因 400G／800G 切換、產線調整而下滑，反映新品初期未必立即增厚 EPS。
  產品升級是較具結構性的利多，但需伴隨良率、稼動率與量產效率同步改善。

一次性費用與供應瓶頸仍造成落差

• 第二季 GAAP 虧損主要受股權薪酬與一次性費用拖累，這與本業營收創高、調整後轉盈形成落差。
• 800G 早期曾受韌體優化影響出貨時點，顯示認證與客戶平台相容性可能造成季度波動。
• DSP、TIA 與磷化銦相關供應偏緊，客戶需求高於供給，短期限制出貨而非需求不足。
  這些因素多屬階段性干擾，但供應鏈緊張若延續，仍可能壓抑營收兌現速度。

延續性看產能，而非只看訂單

• 訂單能見度與 800G、1.6T 需求偏強，使營收擴張趨勢具延續性。
• EPS 要持續改善，關鍵是新增產能如期投產、關鍵零組件取得改善，以及高階產品提升毛利率。
• 風險在於客戶認證遞延、材料短缺、擴產初期折舊與成本先行，及客戶集中度較高。
  換言之，AAOI 已從需求驅動轉向供給與執行驅動；產能利用率與毛利率能否同步上行，才是 EPS 能否由收斂虧損走向穩定獲利的核心。