勤誠(8210) 的每股盈餘

近期 EPS 上升的主因是 AI 伺服器機殼與高階產品組合放量、推升毛利率；次因是營收規模擴大帶來費用率下降，延續性偏高，但首季的利潤跳升仍含部分一次性產品／專案組合效益。

EPS 上行由毛利率與營收共同推動

• 頁面顯示 EPS 自 2025 年起明顯加速，2026 年 Q1、Q2 分別為 10.73、11.10 元，續創高檔。
• Q1 AI 產品出貨強勁、產品組合優化，使毛利率明顯提升；營運規模放大也降低費用率。
• 相較之下，2025 年 Q4 雖營收仍增，卻受模具費用及信用損失提列影響，獲利率回落。

營收成長是底座，但近期 EPS 彈性主要來自高附加價值產品帶動的毛利改善。

從機殼走向機櫃，改善獲利結構

• GB、HGX、ASIC 伺服器需求暢旺，且客戶與平台增加，降低單一專案波動。
• 公司切入客製化機櫃、液冷 CDU 等較複雜方案，產品價值量與技術門檻提高。
• 產能利用率接近滿載，馬來西亞新廠將於第三季導入量產，有助承接後續需求。

若高階機殼與機櫃比重持續提升，毛利體質可望優於過去以標準機殼為主的階段。

出貨時點造成短期震盪

• Q1 的高毛利部分反映有利產品組合與專案認列，未必每季都能維持同樣幅度。
• 4 月營收月減主要是 ASIC 新舊產品轉換，屬出貨節奏調整，並非訂單消失。
• 機櫃初期放量可能拉低整體毛利率，因產品含較多機構件；但複雜度提高後，利潤仍有改善空間。

因此，單季 EPS 仍可能受平台轉換、專案導入與成本吸收影響而震盪。

延續關鍵在訂單放量與毛利守穩

• 管理層看好 2026 年營運逐季成長，美中 CSP 的 AI、通用伺服器與機櫃需求是核心支撐。
• 下半年 CDU、ORW 等新機櫃案若如期量產，可擴大營收並改善產品結構。
• 需留意新廠爬坡、客戶專案遞延、記憶體或零組件供應，以及新產品占比提升時對毛利率的影響。

整體較適合視為「AI 訂單放量下的結構性成長」，但 EPS 能否持續加速，取決於高毛利產品占比能否抵銷新產能與新案導入成本。

今、明兩年 EPS 主流預期為高成長，2026 年約 48–50 元、2027 年約 67–68 元；主因是 AI 伺服器機殼與高階機櫃放量，帶動營收規模及獲利率同步提升。

EPS 成長輪廓

勤誠 2026 年獲利預期大幅跳升，2027 年仍成長但增速趨緩。 - 2025 年 EPS 為 29.06 元，2026 年前兩季已累計 21.83 元。 - 市場預估 2026 年 EPS 年增約 65–70%，2027 年再增約 35–40%。 - 基期提高後，明年成長更倚賴新機櫃專案而非單純機殼出貨。

營收放量與利潤結構

營收成長是 EPS 的首要推力，毛利率能否維持 30%以上則決定彈性。 - AI ASIC、HGX、GB／VR 機殼及客製化機櫃，為下半年至 2027 年主要動能。 - 2025 年毛利率已由前年的 26.1% 提升至 30.0%，產品組合升級支撐獲利。 - 費用率若隨營收規模下降，營業利益率仍有擴張空間。

預估區間的依據

目前公開預估大致落在 2026 年 48–50 元、2027 年 67–68 元區間。 - 公司維持今年營收年增逾四成、下半年優於上半年的方向。 - 機櫃營收占比預計由 2025 年的約 5–10%，提高至 2026 年 10–15%、2027 年逾 20%。 - 馬來西亞及北美產能布局，有助承接後續高階機櫃需求。

偏離預期的關鍵變數

EPS 上下修的核心在訂單兌現速度與產品組合，而非只有終端 AI 熱度。 - 上行情境：ASIC 與液冷、Helios 機櫃提早量產，且高毛利產品占比提高。 - 下行情境：客戶專案遞延、產品轉換造成出貨空窗，或新廠初期成本稀釋。 - 匯率、鋼鋁材料成本及 NRE 認列時點，也會造成單季毛利率與 EPS 波動。