核心結論：營運現金很強，但正進入擴產吃現金的階段
勤誠 2026 年上半年最值得注意的訊號是：營業現金流持續創高，但資本支出同步大增，因此自由現金流開始下降。
這不是典型的「現金流惡化」，而是公司在 AI 伺服器機殼、機櫃與海外產能布局下，把營運產生的現金投入新廠與自動化設備。重點在於後續投資能否如期轉換為營收、毛利與更高的營業現金流。
最新季度表現
| 指標 |
2026 Q1 |
2026 Q2 |
趨勢解讀 |
| 營業現金流 |
11.86 億元 |
15.19 億元 |
現金回收能力持續強化，Q2為單季新高。 |
| 資本支出 |
-4.25 億元 |
-10.94 億元 |
Q2大幅增加，反映擴產、海外廠與自動化投資。 |
| 自由現金流 |
7.60 億元 |
4.25 億元 |
雖仍為正，但因資本支出增加而季減約44%。 |
| 投資現金流 |
-4.32 億元 |
-11.20 億元 |
支出增加主要來自投資活動，而非本業現金不足。 |
| 融資現金流 |
18.22 億元 |
0.76 億元 |
Q1有較大資金流入，Q2融資需求明顯收斂。 |
| 淨現金流 |
25.76 億元 |
4.74 億元 |
仍為正，但因Q1融資流入與Q2投資擴大，波動較大。 |
2026 年第二季營業現金流達 15.19 億元，高於 2025 年同期的 9.28 億元，也高於 2024 年同期的負 1.59 億元；這顯示公司不只是帳面獲利增加，現金收回能力也顯著改善。
1. 營業現金流：這是這張表最強的部分
營業現金流代表本業實際產生的現金，通常是判斷獲利品質最重要的項目。
勤誠的營業現金流已從 2021～2022 年的劇烈波動，轉為 2023 年後較穩定且持續提高：
- 2021 年多數季度偏弱，甚至 Q1 為負數。
- 2022 年上半年仍為負數，但下半年轉正。
- 2023 年四季都轉為正數，且 Q4 達 11.01 億元。
- 2024 年僅 Q2 出現負值，其餘季度維持正向。
- 2025 年四季均為正數。
- 2026 年 Q1、Q2分別為 11.86 億元、15.19 億元，已是歷史高檔。
2026 年上半年累積營業現金流為 27.04 億元，不僅高於 2025 年同期的 15.27 億元，也遠高於 2024 年同期的 7.20 億元。
更重要的是，2026 Q2 的「營業現金流／稅後淨利」為 108.17%，高於 100% 代表該季帳上賺到的獲利，大致有被轉換成現金；Q1雖為 86.87%，但Q2回升至逾100%，整體獲利品質仍屬健康。
2. 自由現金流：還是正數，但已被擴產支出壓縮
自由現金流可理解為公司營運收現後，扣除必要資本支出所剩下、能用於還債、配息、併購或保留的現金。
勤誠近年自由現金流的變化如下：
| 時間 |
自由現金流 |
解讀 |
| 2022 Q1 |
-9.07 億元 |
營運現金偏弱且資本支出較高。 |
| 2023 Q1～Q4 |
2.62～10.73 億元 |
本業現金改善、資本支出相對低，現金創造能力轉強。 |
| 2024 Q2 |
-5.52 億元 |
受到營運資金與較高資本支出影響。 |
| 2025 Q1～Q4 |
1.56～9.65 億元 |
全年維持正自由現金流。 |
| 2026 Q1 |
7.60 億元 |
維持正向。 |
| 2026 Q2 |
4.25 億元 |
現金流仍正，但大額擴產使其較Q1下降。 |
2026 Q2 自由現金流由 Q1 的 7.60 億元降至 4.25 億元，並不是因營業現金流變差；相反地，營業現金流增加約 3.33 億元，但資本支出增加約 6.68 億元，使自由現金流受到壓縮。
因此，這裡的判讀要分開看：
- 正面：本業提供的現金足以支應當期擴產，Q2仍維持正自由現金流。
- 風險：若資本支出持續處於高檔、但後續營收或毛利率沒有同步提升，自由現金流可能進一步下降，甚至轉負。
3. 資本支出：2026 Q2是關鍵轉折
資本支出從 2025 Q4 的約 1.74 億元，增加至：
- 2026 Q1：4.25 億元
- 2026 Q2：10.94 億元
Q2單季資本支出接近 11 億元，是過去數年相對高的水準。
這與勤誠擴充海外產能、導入自動化，以及從伺服器機殼延伸到機櫃與液冷相關機構整合的方向一致。公司先前提及，全年資本支出規畫約 25～30 億元，資金用途包括美國新廠、馬來西亞廠及各地自動化設備；馬來西亞基地於 2026 年第三季啟用，美國量產廠則以 2027 年下半年至年底量產為目標。
換句話說，Q2的資本支出上升並非偶發項目，而較可能是跨年度產能建置週期的開始。
4. 投資現金流與融資現金流：目前不見明顯財務壓力，但要追蹤資金來源
投資現金流
2026 Q2 投資現金流為 -11.20 億元，幾乎與當季資本支出 -10.94 億元相當，表示本季投資現金流出主要就是廠房、設備與自動化等資本投入，並非大量進行與本業無關的長期投資。
融資現金流
2026 Q1 融資現金流為 18.22 億元，明顯高於過往季度；Q2則降至 0.76 億元。這表示公司可能在第一季預先準備資金，以支應後續海外布局與資本支出，而非在第二季投資高峰時才臨時大幅籌資。
要留意的是，融資現金流為正並不必然是壞事。若資金用於有訂單支持、可提升長期產能和產品價值的投資，屬成長期常見狀況；但如果未來持續仰賴借款，且營業現金流與自由現金流沒有同步成長，財務風險才會升高。
最近趨勢怎麼看？
目前現金流走勢可概括為：
本業收現加速 → 大幅資本支出擴產 → 自由現金流仍正但逐步收斂。
這個模式對成長型公司並不罕見，也和勤誠從機殼供應商提升至機櫃、液冷與整合式機構解決方案的策略相符。
2026 Q2 營業現金流與獲利的匹配程度良好，當季營業現金對稅後淨利比為 108.17%，顯示獲利尚未出現明顯「帳上賺、現金未收」的問題。
但短期的變化是：公司正在進入較資本密集的成長階段。這使投資人不應只看 EPS 或營收，還必須確認擴產後的產能利用率、毛利率與營運資金管理是否同步改善。
下一步最值得追蹤的資訊
1. 資本支出是否維持在全年規畫範圍
已知全年資本支出規畫為 25～30 億元，2026 上半年資本支出已約 15.19 億元，約達全年規畫的五成。下半年若仍維持高檔，需確認是否對應具體訂單、海外廠進度或新產品量產，而非單純提前投資。
2. 自由現金流能否持續為正
最健康的情境是：
- 營業現金流維持成長；
- 資本支出雖高，但開始趨緩；
- 自由現金流仍能維持正數並逐季回升。
較需留意的情境則是營業現金流下滑、資本支出仍維持高檔，使自由現金流連續轉負。
3. 營業現金流／淨利比是否持續高於 100%
單季可能受到應收帳款、存貨或供應商付款條件影響而波動，因此應看連續數季：
- 長期高於 100%：獲利現金化佳。
- 長期低於 100%：可能有應收帳款增加、備貨或存貨堆高等營運資金壓力。
- 出現負數：須分辨是成長所需備料、一次性付款，或需求／收款出現問題。
4. 應收帳款、存貨與現金轉換天數
公司先前揭露 2026 Q1 存貨週轉天數約 71 天、應收帳款週轉天數約 80 多天、現金轉換天數約 37 天，仍在可控範圍。
隨著機櫃、液冷與海外製造比重提高，單一專案金額、備料需求與交貨週期可能拉長；若應收帳款或存貨上升速度明顯快於營收，營業現金流便可能承壓。
整體來說，這份現金流量表呈現的是有能力以本業現金支撐成長投資的公司，而不是透過外部資金硬撐營運。現階段最大課題不在「有沒有現金」，而在高資本支出能否轉化為未來更高的營收、毛利與自由現金流。