6152 百一 11/06 收盤價：18.7 元+1.7 (+10.0%)

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百一（6152）是網通與數位影音設備廠，主要從事數位通訊產品的研發、製造與銷售；目前營收核心仍是數位機上盒（STB），並逐步擴展寬頻、AIoT 與衛星通訊等產品線。

• 數位機上盒（STB）：公司最主要的產品，提供電信商、有線電視或影音服務業者使用，讓用戶能收看衛星／有線／地面廣播與 OTT 串流內容。產品涵蓋 Android TV、純 IP 與雙模機種，也包括鎖碼與數位版權管理功能。公司已取得 Netflix Self-Serve 與 Google TV 相關授權，可擴大參與營運商標案及零售型市場。

• 寬頻閘道器與家用網路設備：例如 GPON 光纖接取搭配 Wi‑Fi 的設備，協助電信商提供家庭寬頻服務。這是百一近年想培養的第二成長線，已有台灣電信商的 GPON＋Wi‑Fi 訂單，以及歐洲客戶的 Wi‑Fi 7 訂單；產品組合若順利放大，通常有助提升單機價值與毛利結構。

• 軟體與系統服務：不只交付硬體，也提供遠端設備管理、軟體維護、功能升級與客製開發服務。這類服務可帶來開發收入，並提高與電信營運商客戶的合作黏著度。

• 邊緣 AI／智慧照護應用：將 AI 模組整合到既有 STB 平台，發展居家健康監測、跌倒偵測、生命跡象追蹤、安防分析、零售互動與智慧場域感測；另有智慧語音總機、餐廳電話預約等應用。目前屬於小量試產、客戶驗證階段，短期營收比重仍有限。

• 衛星通訊設備：原本具備衛星接收元件、頭端系統等技術，近年延伸到多軌／低軌衛星的海事收發器與地面衛星接收站，也開發新一代平板天線及訊號上下行轉換器。這部分偏中長期技術與新市場布局，尚非主要營收來源。

簡單說，百一原本是以「機上盒硬體」為主，現在的轉型方向是把既有的影音與通訊技術，延伸成「家庭寬頻設備＋軟體服務＋AIoT 終端＋衛星通訊」的整合供應商。現階段最直接影響營運的，仍是 STB 訂單復甦，以及寬頻閘道器新產品能否持續擴大出貨。

市場目前看百一（6152）的題材，可分成「短線最有資金熱度的低軌衛星」與「中期較可能反映到營收的寬頻、STB與邊緣 AI」兩大層次。

1. 低軌衛星／多軌衛星：目前最強的市場題材

百一從既有的衛星 LNB、微波高頻電路與天線能力，延伸至海事衛星應用、地面衛星接收站、收發器、平板天線與訊號上下行轉換器。公司曾規劃配合衛星發射進行聯網測試，並研發第二代天線與相關轉換器。

這個題材受到全球衛星通訊、NTN 與太空經濟熱度帶動，2026 年初百一股價曾隨衛星概念快速上漲；但族群也多次出現急漲急跌，顯示資金面影響很大。市場真正要驗證的不是「有沒有衛星技術」，而是：

• 聯網測試是否成功、是否取得認證
• 是否出現具規模的客戶訂單
• 衛星產品能否由研發與驗證，轉為量產營收
• 毛利率能否優於傳統 STB 業務

現階段衛星是最具想像空間、也是波動最高的題材；百一相較於已有明確大額衛星出貨的公司，仍偏向技術布局與商轉驗證階段。

2. 寬頻閘道器：較接近營收落地的轉機題材

百一已取得國內大型電信商的 GPON＋Wi‑Fi 機種訂單，以及歐洲電信客戶 Wi‑Fi 7 寬頻閘道器訂單，原規劃在 2025 年下半年陸續出貨。這是市場評估營運轉機時，相對具體的一條產品線。

其重要性在於：

• 從以 STB 為主，延伸至電信商寬頻終端設備。
• Wi‑Fi 7 屬於規格升級，若後續機種延續，有利產品單價與客戶黏著度。
• 公司不只交付硬體，也提供遠端設備管理、維護與功能升級，若軟體服務擴大，NRE 與服務收入有機會改善營收品質。

不過，訂單取得不等於獲利立即改善；仍須看實際出貨量、價格競爭、零組件成本與產品毛利。

3. STB／OTT：基本盤，也是營運修復的核心

機上盒仍是百一最大的既有業務。市場看重其具備 Netflix Self-Serve 與 Google TV／Android TV 授權，並布局純 IP 或雙模 STB、4K 串流與較高階晶片平台。

此題材的邏輯不是高爆發性，而是：

• OTT 串流持續取代部分傳統影音收視模式。
• 電信商與內容營運商仍有終端設備汰換需求。
• 若 STB 可結合寬頻、遠端管理與 AI 功能，有機會從一次性硬體出貨，增加軟體維護或客製開發收入。

但 STB 市場競爭激烈、產品容易受價格壓力影響，百一能否藉高階機種和軟體服務改善毛利，是這個題材的關鍵。

4. 邊緣 AI／AIoT：中長期選擇權題材

百一將 STB 與 AISOM 模組結合，切入居家健康監控、安防影像分析、零售互動、智慧場域感測等邊緣運算應用；AI-Care則聚焦跌倒偵測、生命跡象追蹤及即時通訊，另有智慧總機的語音辨識應用。

目前產品已進入小量試產與策略客戶實機驗證，代表其仍處於「從技術展示走向商業導入」的過程，短期營收貢獻不宜高估。

這項題材若能成功量產，價值在於提高產品差異化，並有機會帶來較高毛利的軟體、客製化開發與服務收入；但若驗證期拉長或客戶導入規模有限，則較難快速反映在獲利。

題材排序與觀察重點

目前頁面顯示近四季 EPS 仍為 -0.17 元、ROE 為 -2.13%，因此市場對百一的評價仍主要建立在「訂單出貨、產品結構改善及新題材商轉」的預期，而非穩定獲利。8 月營收年增 118.48% 是正向訊號，但更重要的是後續數月是否能延續，以及毛利率、營業利益與自由現金流能否同步改善。

簡單說，低軌衛星負責想像空間，寬頻閘道器與 STB 負責營收驗證，邊緣 AI 則決定未來產品結構能否升級。

百一後續展望可分成「寬頻閘道器帶動短期營收修復」與「AI、衛星提供中長期選擇權」兩個層次來看。

1. 短期核心：寬頻閘道器訂單能否如期放量

百一已取得國內大型電信業者的 GPON＋Wi‑Fi 機種訂單，以及歐洲電信商的 Wi‑Fi 7 閘道器訂單；原先規劃在下半年、約第三至第四季開始出貨。這是目前最具體、最可能直接反映在營收的動能。若出貨節奏順利，產品組合可由傳統 STB 延伸至較高規格的寬頻設備，有利營收規模回升與毛利率改善。

產業面也支持此方向：Wi‑Fi 7、PON 與 FWA 等寬頻升級仍是網通設備的重要需求，電信商是否持續投入設備更新、以及記憶體等關鍵零組件成本能否順利轉嫁，將影響訂單最終對獲利的貢獻。

要驗證轉機，最重要看三項： - 月營收是否在新機種出貨後連續回升，而非單月跳升。 - 毛利率能否延續改善，確認不是只靠低毛利硬體衝量。 - 營業利益率、自由現金流是否同步轉佳，代表營運改善具品質。

2. STB：由傳統硬體轉向 OTT 與軟體服務

機上盒仍是百一主要營收來源，但公司已有 Netflix Self-Serve 資格與 Google TV 授權，並開發 Android TV 純 IP、雙模 STB，搭配較低功耗的晶片方案。OTT 串流滲透與智慧家庭需求增加，能支撐 STB 的規格升級。

更值得留意的是，公司將硬體延伸至遠端設備管理、軟體維護與功能升級服務，已在馬來西亞、日本等客戶採用合作模式。這類 NRE 與軟體維運收入的規模雖未公開，但若逐步提高占比，可降低一次性硬體專案的波動、增加客戶黏著度，也較有利毛利結構。

3. 邊緣 AI：仍在驗證期，尚不能當作近期獲利主力

百一將 AISOM 模組整合到既有 STB 平台，鎖定跌倒偵測、生命跡象監控、安防、零售互動與智慧場域等應用；目前是小量試產、策略客戶實機驗證階段。

這條業務的意義在於公司從通訊硬體 ODM，嘗試走向 AIoT 解決方案與軟體服務商；若驗證後能取得正式專案，潛在附加價值可高於一般機上盒。但在量產訂單、客戶導入數量與營收占比尚未明確前，較合理的定位是中長期成長選擇權，不宜提前視為當期營運主引擎。

4. 多軌／低軌衛星：技術布局早於營收貢獻

衛星業務聚焦海事應用與地面接收站，規劃配合衛星聯網測試，並研發第二代天線與上下行轉換器。

低軌衛星確實是成長中的通訊利基市場，但百一現階段仍以技術驗證與產品研發為主，相關營收占比低。未來的關鍵不在題材熱度，而在： - 衛星聯網測試能否成功； - 天線、轉換器能否通過客戶認證； - 是否出現可揭露的量產訂單與持續性出貨。

因此，衛星對百一的投資意義偏向「上檔空間」，而不是短期財報的主要支撐。

5. 營運轉機已有改善跡象，但尚未完全確認

公司先前第一季毛利率升至 16%，高於去年同期的 9%；營業損失率也由 26%收斂至 18%，顯示產品結構與成本控管已有改善。不過，當期仍是虧損，且前五個月累計營收仍年減 27.7%，代表改善尚未轉化成穩定的營收與獲利成長。

目前頁面的近四季 EPS 為 -0.17 元、近四季 ROE 為 -2.13%，且近四季自由現金流為負，表示市場若要從「題材股」重新評價為「營運轉機股」，仍需看到出貨、獲利與現金流三者同步改善。

綜合判斷

百一的後續展望屬於先看寬頻閘道器出貨、再看獲利修復，AI 與衛星提供中長期選擇權的結構：

• 較樂觀情境：國內與歐洲閘道器訂單順利放量，月營收走升；高規格產品與軟體服務拉高毛利，使營業虧損持續收斂甚至轉正。
• 中性情境：寬頻訂單雖出貨但量體有限，STB 需求持平，AI 與衛星仍停留試產／驗證，營運僅溫和改善。
• 較保守情境：電信商拉貨遞延、新產品量產不如預期，傳統 STB 無法補足缺口，則題材與實際財報間的落差可能擴大。

整體而言，百一的方向並非缺乏亮點，但現階段最重要的不是新題材數量，而是寬頻產品能否持續出貨、毛利率能否維持提升，以及自由現金流何時轉正。

抱歉，我找到的資訊不足，無法給予預測。

目前公開資料中，百一（6152）尚未形成可供彙整的未來兩年 EPS 市場共識，因此不適合將單季轉盈直接外推成 2027、2028 年的明確每股盈餘數字。

可確認的轉機訊號是：

• 2026 年第 2 季 EPS 為 0.49 元，為近 8 季高點；毛利率升至 30.3%、營益率為 9.5%，相較前幾季虧損明顯改善。
• 但 2026 年前兩季累計營業現金流仍為負，且近四季 EPS 仍為 -0.17 元；獲利修復尚未累積成完整年度的穩定正數。
• 前 9 月營收成長強勁，但 9 月營收年增率降至 76.8%，相較 7、8 月的高速成長已有放緩跡象；後續訂單延續性仍是 EPS 能否持續改善的核心。

因此，未來兩年較合理的判斷應採「條件式」而非固定 EPS：

現階段最重要的不是推估遠期 EPS，而是確認接下來數季能否持續呈現 營收成長、毛利率守穩、營業利益為正、營業現金流轉正 四項同步改善；若這些條件成立，才有較高可信度建立 2027、2028 年的獲利基準。

百一所處的產業，正從「傳統機上盒」走向「高速寬頻接取設備＋智慧家庭終端」，前景並非全面普遍成長，而是明顯朝高規格、電信商管理型設備集中。

1. 寬頻設備：升速與換機趨勢仍是主要動能

固定寬頻市場已進入成熟期，用戶數成長有限，但光纖到戶、10G PON、Wi‑Fi 7、DOCSIS 4.0與5G FWA（固定無線接取）正在帶動設備規格升級。對設備商而言，重點不在於新增多少寬頻戶，而是電信商是否把網路升級資本支出落實為CPE、閘道器與Wi‑Fi設備訂單。

台灣市場也正往10G網路與Wi‑Fi 7推進；有線寬頻業者持續投資網路升級，並規劃導入新一代Wi‑Fi 7設備，顯示本地端仍存在數據機、閘道器與家庭網通設備的換機需求。

對百一而言，這是較具實質性的轉型方向。其已切入國內GPON＋Wi‑Fi閘道器，以及歐洲電信商Wi‑Fi 7產品，若後續機種開發能延續、客戶擴大採購，產品組合有機會從價格競爭較激烈的傳統STB，轉向單價和技術門檻較高的寬頻閘道器。公司也規劃投入XGS‑PON、三頻Wi‑Fi 7與10G Ethernet等規格。

不過，寬頻設備業是典型的電信商資本支出循環產業：標案、認證到量產時間長，訂單常集中於特定客戶與特定季度；同時大型同業已有更完整的規模、研發與供應鏈優勢。因此，百一能否受惠，關鍵是後續訂單的延續性、出貨規模及毛利率，而非僅有取得首批訂單。

2. STB：傳統需求承壓，但IP化、高階化仍有利基

全球OTT機上盒市場仍有成長空間：市場預估2026年至2031年年複合成長率約8.6%，成長動力來自剪線潮、光纖與5G覆蓋提升、4K/HDR影音，以及用戶整合多個串流服務的需求；其中，純IP/OTT機上盒是成長最快且占比最大的類別。

這對百一的意義是：

• 有利的部分：Android TV、Google TV、Netflix認證、4K串流、DRM資安、遠端設備管理等能力，能讓產品從單純硬體盒子，提升為營運商提供影音服務與用戶管理的平台。
• 較有價值的市場：電信商、有線電視業者或區域營運商採購的「管理型STB」，需要認證、軟體更新、遠端維護與客製整合，技術與服務門檻通常高於零售型低價盒。
• 壓力來源：智慧電視已內建串流作業系統，會侵蝕入門型、功能單純的獨立機上盒需求；加上設備汰換週期拉長、零售價格競爭激烈，傳統STB難以靠出貨量自然提升獲利。較有機會維持需求的是高階影音、智慧家庭中樞與營運商管理型設備。

3. 百一可爭取的附加價值：軟體服務與智慧家庭

硬體ODM/代工容易受價格與零組件成本擠壓，產業競爭力越來越取決於是否能提供軟體、認證與維運服務。百一已將遠端用戶設備管理系統導入產品，協助營運商進行遠端診斷、控制及軟體功能更新；現有海外客戶也開始採取維護與功能升級合作模式。這類NRE與軟體服務若能擴大，有助於提高客戶黏著度，並降低營收過度依賴一次性硬體出貨的問題。

此外，STB結合邊緣AI模組可延伸至居家照護、安防、零售互動與智慧場域，但目前仍偏向小量試產與客戶驗證階段，較適合視為中長期選擇權，而不宜當成短期獲利主軸。

4. 產業前景的整體判斷

結論是：百一的產業前景屬於「傳統STB承壓、寬頻升級帶來轉機」的結構。真正值得觀察的不是整體STB市場是否成長，而是Wi‑Fi 7、PON升速與營運商管理型設備，能否讓百一提高高階寬頻設備與軟體服務的營收占比。若新一代閘道器出貨持續擴大，將有機會改善營收結構；反之，若訂單僅為單次專案、硬體成本又無法轉嫁，產業題材未必能有效轉化為長期獲利。

百一（6152）未公開揭露完整客戶名單，但可辨識其主要客戶以「電信／衛星通訊／影音服務營運商」為主，而非直接面向一般消費者銷售。

另外，Netflix 與 Google TV 是百一機上盒產品切入市場的重要認證／授權平台，不是百一揭露的直接採購客戶。這些資格讓公司可參與更多營運商標案，也有機會從傳統電信營運商市場擴展至 ISP 與零售通路。

從銷售地區看，2024 年以美國占 41% 為最大市場，其後為瑞士 18%、馬來西亞 16%、台灣 11%，顯示客戶與出貨仍高度偏向海外市場；但單一客戶的營收占比、合約期間與訂單規模均未公開，客戶集中度仍是評估百一營運穩定性時的重要風險。

百一（6152）的競爭對手要分成兩圈看：「同樣賣終端設備的網通/機上盒廠」與「掌握平台/晶片/標案資源的上游與大型整合商」。百一的優劣勢也正好落在這兩圈的夾擊中。

1) 主要競爭對手（以百一的寬頻＋STB定位）

(A) 台灣一線網通 ODM（規模型對手）

這一類通常同時做寬頻 CPE（Cable/PON/DSL/FWA）、路由器、企業網通、部分也做 STB/智慧家庭。 - 中磊（5388）：寬頻CPE佔比高、全球電信商客戶廣、量產與供應鏈管理能力強。 - 其他同類型（不一一展開）：台灣大型網通 ODM 常見的幾家，優勢是規模、客戶深、產品線廣。

這些公司是百一在「電信商寬頻標案、Wi‑Fi 7、PON升級」最直接的競爭群。

(B) STB/智慧家庭相關供應商（產品型對手）

• 具備 Android TV / Google TV、生態系整合、OTT驗證、遙控器/語音等完整方案的 STB 供應商。
• 競爭不只硬體，還包括內容平台門票、軟體維護能力、與營運商專案經驗。

(C) 上游晶片與平台生態（間接但關鍵的制衡者）

• 晶片供應商與平台規格會影響 BOM 成本、效能、以及能否快速過認證。
• 對百一而言，這圈不是「搶你訂單的同業」，但會決定你能不能把方案做出差異化、毛利能不能守住。

2) 百一相對優勢（為什麼不是純比價的供應商）

優勢 1：平台資格/入場券（STB 的差異化核心）

目前頁面與既有公開資訊提到百一拿到 Netflix self‑serve、以及 Google TV/GTV 相關資格/授權。
這類資格的價值在於：它常常不是「加分題」，而是很多專案的「門票」——沒有就連投標都不行。對規模較小的公司，這是少數能形成清楚差異化的武器。

優勢 2：從 STB 延伸到「寬頻＋終端整包」的交叉銷售

百一原本在營運商 STB 有基礎，往上游延伸到 PON/閘道器/Wi‑Fi（含 Wi‑Fi 7），在商業模式上有機會變成： - 同一客戶、多品類供貨（降低單一產品被砍單風險） - 客戶端採購簡化（營運商喜歡一站式）

優勢 3：軟體/維護/NRE 的黏著度（有機會改善毛利天花板）

百一也有提到遠端設備管理、軟體合作與功能升級等模式。若做得起來，競爭焦點會從「硬體單價」轉向「總持有成本與維運效率」，通常更有利於小而精的供應商生存。

3) 百一相對劣勢（為什麼市場仍會給它較高不確定性）

劣勢 1：規模與資源不如一線 ODM（標案戰最吃虧的地方）

電信商寬頻/家用 CPE 的標案世界很現實：量產能力、交付能力、全球據點、備料與成本議價，往往比單點技術更重要。
百一與一線網通 ODM 相比，規模小會帶來： - 料件成本與交期談判力較弱 - 專案同時並行的資源上限較低 - 出現品質/交付問題時，客戶替換成本相對低（對小供應商更嚴格）

劣勢 2：過去獲利體質偏弱，轉型期容錯率較低

目前頁面顯示百一近四季 EPS 仍為負（約 -0.17），ROE 也偏弱。這代表當產業遇到： - 認證延後 - 記憶體/零組件漲價 - 客戶拉貨遞延
百一承受波動的能力通常比大型同業差，題材容易「有單沒賺、或賺得不穩」。

劣勢 3：產品線切換期容易出現「營收跳動」

百一若從 STB 轉向寬頻與高規格 Wi‑Fi，前期常見現象是： - 有些季度因專案驗證/出貨節奏而大起大落 - 初期量小但研發/測試費用先發生，費用率壓力較大
而大型對手通常可用其他產品線平滑波動。

4) 用財務「市場定位」快速對照（不是結論，但可看出競爭格局）

以 2026/08/06 收盤附近的最新快照： - 百一（6152）：近四季 EPS -0.17、ROE -2.13%（仍在轉型/修復中） - 中磊（5388）：近四季 EPS 4.0、ROE 7.71%（典型規模型、獲利相對穩） - 達發（6526）：近四季 EPS 17.42、ROE 14.35%（偏上游晶片端，影響的是產業規格與成本結構）

這反映的是：百一更像「題材與轉型型公司」；一線 ODM 是「規模與標案型公司」；上游晶片則是「規格與毛利結構的制定者」。

5) 一句話總結百一競爭力

百一的勝負手在於 平台資格 + 軟硬整合能力，讓它有機會避開純價格戰；但能否把優勢變成長期訂單與穩定獲利，取決於 量產交付、專案複製、以及毛利/費用率的控管。