水泥、預拌混凝土與骨材是建材循環最前端，直接連動科技廠房、公共工程、道路橋梁與資料中心。國產建材因預拌混凝土純度與低碳產品布局受惠最直接；台泥、亞泥具台灣水泥市占與低碳轉型，但仍受中國房市與能源成本牽制。美國 VMC、MLM、CRH、EXP 則受惠骨材在地寡占與基建需求，需觀察出貨量、ASP、燃料成本與水泥／骨材價差。
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台股 2504國產受惠最高
- 1. 預拌混凝土約占營收 84.5%，全台 26 座廠可就近供應科技廠辦與公共工程；AI 建廠開工增加時，能直接轉化為出貨量與營收。
- 2. 科技廠辦占待出貨訂單逾 20%，高彈性模數與低碳混凝土單價、毛利優於一般建案；產品組合升級可提升工程景氣中的獲利彈性。
- 3. 2026 年第 1 季 ASP 約每立方米 3,200 元、毛利率升至 26.62%，並取得 67 款低碳認證；高端產品與 ESG 採購有助守住報價及毛利。
- 4. 台中、汐止新廠及台北港爐石研磨廠持續擴充，強化原料自給與區域供料能力；但房市管制仍可能壓抑住宅需求，投資人應觀察科技工程占比能否持續提升。
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美股 VMC渥肯建材受惠最高
- 1. VMC 在美國 23 州擁有 425 個骨材據點，約 90% 營收來自區域市占前一或前二市場；礦源與短運距形成寡占，支撐建材報價與毛利。
- 2. 2026 年第 2 季骨材出貨量年增 1%，混合調整後價格年增 5%，每噸現金毛利升至 12.02 美元；定價紀律抵銷能源通膨，強化基建建材獲利。
- 3. VMC 市場過去 12 個月公路標案金額維持雙位數成長，資料中心、電力與 LNG 專案持續詢價；大型專案多在供料據點 50 英里內，需求可望延續至 2027 年。
- 4. 公司重申 2026 年調整後 EBITDA 指引 24 億至 26 億美元，並以 7,500 萬美元收購科羅拉多採石場與達拉斯鐵路場站；但住宅疲弱、天候與柴油成本仍是出貨及利差風險。
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美股 MLMMartin Marietta Materials, Inc.受惠最高
- 1. 骨材是 MLM 核心業務，2026 年第 2 季出貨量創 6,160 萬噸、年增 17%，基礎建設與重型非住宅需求帶動營收年增 21% 至 19.47 億美元。
- 2. 公司在 29 州、加拿大與巴哈馬擁有約 500 座採石場、礦場及配送場，骨材運輸半徑與採礦許可形成區域寡占；有機調整後 ASP 年增 3.7%，具成本轉嫁能力。
- 3. QUIKRETE 資產交換新增約 2,000 萬噸年骨材產能，NFM 收購擴大 I-70 走廊布局；公司並將 2026 年營收指引上調至 72 億至 74 億美元，需求能見度延伸至 2027 年。
- 4. MLM 受惠建材題材仍須觀察併購整合與財務槓桿：2026 年第 2 季營業利益率降至 19.1%，且 Lhoist 北美交易擴大負債，能源、運輸成本或私人建築轉弱可能壓縮利潤。
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台股 1101台泥受惠高
- 1. 台泥台灣水泥市占約 35%～40%，掌握石灰石、熟料到水泥的完整鏈；科技廠辦、公共工程與既有建案開工，可直接轉化為出貨與產能利用率。
- 2. 低碳產品營收占比已由 2023 年 41.9% 升至 2024 年 57%；卜特蘭石灰石水泥混凝土累計簽約 881 萬立方米、涵蓋 3,516 個工程案，有利切入綠建築與科技廠房採購。
- 3. 土耳其與葡萄牙水泥事業在 2026 年上半年占水泥營收 44%，受需求穩定、調價與成本轉嫁帶動；上半年毛利率升至 18.2%，營業利益年增 51.4%。
- 4. 受惠建材需求的同時，台泥中國與香港營收占比仍約 38%，中國水泥價格與需求偏弱；上半年自由現金流為 -56.47 億元，投資人須觀察海外轉型能否抵銷週期與資本支出壓力。
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台股 1102亞泥受惠高
- 1. 亞東預拌高性能混凝土 2025 年銷量年增 30%，並獲台北雙星、台中之鑽採用；科技廠房與公共工程需求可推升高毛利建材出貨。
- 2. 亞泥為台灣唯一全品項水泥取得碳標籤的企業，低碳水泥與混凝土可切入綠色採購及高端工程，提升接單競爭力與長期溢價機會。
- 3. 公司串聯礦山、水泥、預拌、預鑄與營建工程，並以亞東預拌、亞利預鑄形成垂直整合；有助降低物流成本、穩定供貨並提高工程端黏著度。
- 4. 非水泥事業及投資收益占 2025 年營業淨利 37.68%，可分散房市降溫與中國水泥下行風險；但 2026 上半年台灣需求年減 15%，短期出貨仍承壓。
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美股 CRHCRH PLC受惠高
- 1. CRH 2026 年第 2 季美洲材料解決方案營收年增 10%、調整後 EBITDA 年增 12%；骨材價格上漲 5%，可將基建與非住宅需求轉化為出貨及利潤。
- 2. CRH 約 80% 美國資料中心位於其據點 25 英里內，結合骨材、水泥、預拌混凝土與道路材料的一體化供應，具短運距與在地報價優勢。
- 3. CRH 已同意以企業價值 85 億美元收購 Arcosa，預計 2027 年第 1 季完成；新增約 3,500 萬噸骨材年產能，第三年預估帶來 1.75 億美元協同效益。
- 4. 公共基建、資料中心與再工業化可抵銷住宅疲弱；但 CRH 預期新住宅至 2027 年底前難有顯著復甦，投資人應聚焦骨材價格、基建出貨與併購整合。
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美股 EXPEagle Materials Inc受惠高
- 1. FY2027 第一季水泥銷量年增 8% 至 214.5 萬噸，公共工程與大型民間非住宅、資料中心需求帶動重材料營收年增 8% 至 4.541 億美元，直接受惠美國基建建設。
- 2. 公司在 21 州設有逾 70 個據點，並掌握廠區附近數十年石灰石、石膏與岩石儲量；在地供應與運輸半徑限制可降低進口及物流競爭，支撐水泥、混凝土與骨材的成本優勢。
- 3. Mountain Cement 現代化工程已完成約 60%，新窯線預計 2026 年底試車，目標增加約 40 萬噸產能並降低營運成本；產能升級有助承接基建與資料中心需求、改善長期毛利。
- 4. 受惠重材料需求之餘，FY2026 石膏板營收年減 9%、營益年減 15%，且FY2027資本支出預計達 4.90億至5.25億美元；投資人仍須觀察住宅復甦、現代化進度與現金流壓力。
